産業の供給と需要の矛盾は顕著ではなく、増量政策の強化により、鋼鉄セクターはさらに上昇反発する基盤を持っている。
智通财经APPの情報によれば、华福证券が発表したリサーチレポートによると、12月を展望すると、短期的には淡季に入り供給と需要が弱まる見込みだが、在庫水準は高くなく供給と需要の矛盾の圧力はまだ顕在化していない。特に鋼鉄工場の在庫は合理的な水準を維持しており、社会的な冬季在庫にも一定の期待があり、短期的に鋼価格に対して良好な支えとなる。長期的には、全国の財政工作会議が2025年により積極的な財政政策を実施し、財政赤字率を引き上げることを指摘している。全国の住宅都市建設工作会議では、不動産市場の下落を止めて安定させるために力を入れ、都市の更新を大いに推進することを指摘している。政策の指向は明確であり、持続的に強化されており、2025年にはインフラストラクチャや不動産などの業種での鋼材需要がさらに安定し、鋼鉄の基本的な状況は実質的な改善を迎える可能性があるため、鋼価格は安定することが期待される。
華福証券の主な見解は以下の通りです：
鉄鉱石
1)生産：11月の国内鉄鉱石原鉱生産量は8,115万トンで、前月比-6.1%/前年比-9.3%; 1-11月の国内鉄鉱石原鉱累計生産量は95,226万トンで前年比+1.9%。2)輸入：11月の輸入鉄鉱砂およびその精鉱は10,186万トンで、前月比-198万トン/-1.9%、前年比-88万トン/-0.9%; 1-11月の累計輸入鉄鉱砂およびその精鉱は112,424万トンで前年比+4.3%。
焦炭用の石炭
1)生産：11月の原煤生産量は4.28億トンで前年比+1.8%; 1-11月の原煤生産量は43.22億トン、累計前年比+1.2%。11月の山西の原煤生産量は1.14億トンで、前月比+1.95%/前年比-4.0%、累計原煤生産量は11.6億トンで前年より-7.3%。2)輸入：11月の輸入焦炭用の石炭は1229.5万トンで前年比+24.02%; 1-11月の輸入焦炭用の石炭は11,151万トン、累計前年比+23.32%。
鋼鉄
1)粗鋼：11月の粗鋼生産量は7,840万トンで、前月比-348万トン/-4.3%、前年同月比+230万トン/+2.5%；1-11月の粗鋼累計生産量は92,919万トンで、前年同月比-2.7%。2)鋼材：11月の鋼材生産量は11,881万トンで、前月比-60万トン/-0.5%、前年同月比+838万トン/+5.1%；1-11月の鋼材累計生産量は128,304万トンで、前年同月比+0.9%。3)輸出：11月の鋼材輸出量は928万トンで、前月比-190万トン/-17.0%、前年同月比+127万トン/+15.9%；1-11月の累計鋼材輸出量は10,115万トンで、前年同月比+22.6%。
11月のレビュー
原材料の状況：鉄鉱石の供給はやや縮小し、国内鉱山の生産量と外鉱の輸入量が減少し、港の在庫は高水準で実行中；原煤の生産量は増加し、コークス用石炭の輸入量は増加し続け、コークス用石炭の供給は緩和された。生産の状況：鋼鉄工場の生産リズムは鈍化し、粗鋼の生産量は前月比で減少し、年間累計産量の減少率は縮小した；さらに、鉄筋の生産量はより急激に減少し、品種による分化が継続している。輸出の状況：11月の鋼材輸出数量は前月比で減少したが、前年同月比では依然高水準；鋼材の輸出は価格で数量を取引し、価格には依然として高い競争力がある；貿易摩擦の激化が鋼材輸出に与える影響に引き続き注視する。
投資提案
華福証券は、産業の供給と需要の矛盾は顕著でなく、増量政策の力が高まる中、鋼鉄セクターはさらに上昇反発する基盤を持っていると述べている。鋼鉄セクターは大きな下落幅を持ち、適正価格を下回るものが多く、機関投資家の保有銘柄は少ないため、以下の5つの主線に注目することを推奨している。
主線1)品種構造が継続的に最適化され、周期を越える能力があり、持続的に安定した高配当、高株式、低評価の安全マージンと高いリターンのもの：華菱鋼鉄(000932.SZ)、宝鋼股份(600019.SH)、南鋼股份(600282.SH)。
主線2)高い技術的またはコストの壁があり、「内巻き」に抵抗できると同時に、増量プロジェクトまたは海外プロジェクトを展開しているもの：中信特鋼(000708.SZ)、甬金股份(603995.SH)、久立特材(002318.SZ)。
主線3) 困難の逆転を待ちながら、業績の弾力性が大きく、極限までコスト削減の余地を掘り下げるか、国有企業の評価向上を探る方大特鋼(600507.SH)、三鋼闽光(002110.SZ)にそれぞれ重点を置いています。
主線4) その他の長期的に割安で、中央国有企業に属するもの：山東鋼鉄(600022.SH)、新鋼股份(600782.SH)、新興鋳管(000778.SZ)、太鋼不锈(000825.SZ)。
主線5) 軍民両用の高温合金を成長の細分化されたセクターとして高い景気を持続し、業種のリーダーである鋼研高納(300034.SZ)、撫順特鋼(600399.SH)；その他は銅二期の生産拡大の恩恵を受ける河鋼資源(000923.SZ)に注目しています。
リスク提示
生産制限の強度が予想よりも劣っている；国内経済の回復の進捗が予想よりも劣っている；国際貿易環境が予想よりも劣っている。
