智通财经APPは、中国银河証券がリサーチレポートを発表したことを伝えています。AIAgentの登場はAIインダストリーグループを再形成し、投資の新たな機会をもたらしています。地方政府の債務リスクの緩和は、デジタルインフラなどのインフラに十分な資金支援を提供し、業種のキャッシュフローの改善を促進し、中央国有企業は価値の再評価を迎える可能性があり、インダストリーグループのM&A（合併・買収）や再編の傾向が加速しています。加えて、米連邦準備制度が利下げ周期に入る中で、貨幣政策と財政政策が両方から進められ、「分子端」と「分母端」が共鳴し、業種全体の価値評価の中枢レベルをさらに押し上げる「デイビス・ダブル・バンチ」に期待が寄せられています。

中国银河証券の主な見解は以下の通りです：

コンピュータセクターの年間業種レビューを振り返る

年初から現在に至るまで、コンピュータ指数はCSI300指数を上回り、高い弾力性の特性を示しています。業種全体の業績を振り返ると、業種の第3四半期の収益成長率は前年同期比で改善し、親会社の当期純利益は大幅に増加しましたが、業種の第3四半期の粗利率は前年同期比で低下しました。9月末に重要な政策が発表され、セクターは大幅に反発し、その反発幅はCSI300指数を上回り、11月中旬に高ポイントを出現させ、動揺を維持しました。分子セクターで見ると、年初から現在に至るまで、金融ITは圧倒的な成績を収め、上昇率は75.11%に達し、次にクラウドコンピューティング(33.43%)、医療IT(27.20%)、国防IT(23.73%)が続いています。

2025年にはセクターが分子と分母端の「デイビス・ダブル・バンチ」を迎え、評価の中枢をさらに押し上げることが期待されます。

米連邦準備制度が利下げ周期に入り、「924」一括政策が発表され、国内の貨幣が持続的に緩和されている中で、財政政策が次々と強化され、12月の中央経済工作会議では「科学技術革新を通じて新しい質の生産力の発展を導き、現代的な産業体系を構築する」という目標が明確に提案されました。

コンピュータ業界の大部分の企業はG端収入の比率が高く、今回は最近の債務軽減策の中で最大の支援措置となります。地方政府の債務リスクが緩和されることで、デジタルインフラなどのインフラへの十分な資金援助が期待され、業界の情報化注文が増加し、業界の現金流のマージナル改善を促進することが見込まれます。また、米連邦準備制度の利下げ周期の中で、「分子端」と「分母端」の共振が業界全体の評価中枢をさらに引き上げることが期待されます。

AIエージェントの台頭はAIインダストリーグループを再構築し、新たな投資機会をもたらしています。

2028年までに、中国のAI代理市場規模は8520億元に急増し、年平均成長率は72.7%に達すると予想されています。AI代理技術の急速な発展は、トレーニング中心から推論中心への転換を示しており、企業の資本支出は研究開発型から運営型にシフトする見込みで、AIアプリケーションエコシステムは繁栄期を迎えることになるでしょう。

AIエージェントは汎用人工知能時代への道筋となり、大規模モデルの迅速な反復アップグレードがAIエージェントの能力向上を促進します。長期的には、AIエージェントの鍵は推論能力にあり、将来的にAIエージェントが広く浸透する際には、推論処理能力の需要が指数関数的に爆発的に増加するでしょう。推論のCAPEXの通常運営性はますます明確になります。

中央国営企業は価値の再評価を迎えることが期待され、インダストリーグループの合併・再編成のトレンドが加速しています。

一方、グローバルインダストリーグループの再構築の背景の中で、中央国営企業の逆周期調整作用は外部衝撃のインダストリーグループへの影響を効果的に緩和するでしょう。そのため、長期間の発展の安定性が相対的に高まり、将来のフリーキャッシュフローの予測がより信頼性を増し、分子端のフリーキャッシュフローも向上します。また、中央国営企業は一般的に資金調達コストが低いため、分母端の割引率を低下させることができ、永続的成長率の向上は企業の全体価値を高めることができます。

一方、信創産業はコアテクノロジー分野の「首を絞める」問題を解決することを目指しており、近年の信創産業政策は集中的に促進されています。中央国営企業の役割はインダストリーグループ内でより安定し、その生態系構築を強調しています。信創はITインフラからアプリケーションソフトウェア、さらにITセキュリティに至るまでの生態系の構築を推進し、中央国営企業は産業の協調と生態系構築を通じて、より効率的な資源配分と成熟した産業エコシステムを実現できます。同時に、信創中央企業の合併・再編は国全体の体制を活かし、中国のハイエンド情報産業の基盤を構築し、業績の転換点を迎えることにも寄与するでしょう。

投資提案：

科大訊飛(002230.SZ)、Nancal Technology(603859.SH)、ソフトバンクパワー(301236.SZ)、Range Intelligent Computing Technology Group(300442.SZ)、VanJee Technology(300552.SZ)などに重点的に注目することをお勧めします。

リスク提示：マクロ経済成長が期待を下回るリスク、サプライチェーンリスク、政策の推進が期待を下回るリスク、技術の発展が期待を下回るリスク。