智通财经APPによると、グローバルマーケットは2024年の最後の2日間の取引を迎えようとしています。特に問題がなければ、米国株は再び強力な上昇の年を実現する見込みです。

ナスダック総合指数は2024年に再び先頭に立ち、これまでのところ累計で30%以上上昇しています。一方、S&P 500 Indexは25%以上上昇し、NYダウは14%上昇しています。

祝日の影響で、投資家は短縮された取引週を迎え、市場のニュースは限られています。水曜日には元旦のために市場が休場となり、大企業が四半期の業績を発表することはありません。

経済データに関して、最新の住宅価格と販売データ、および製造業活動データは、今週の経済データの低迷を浮き彫りにすることが期待されています。

「クリスマス相場」はどこにあるのか?

市場は待望の「クリスマス相場」の上昇の3日目に入ろうとしています。統計データによれば、これはS&P 500 Indexの中で最も持続的な7日間の上昇相場の一つです。

しかし、今年の株式市場は祝祭の雰囲気を示していないようです。先週の金曜日、主要な三つの株価指数は売りに直面し、ナスダック指数は約1.5%下落しました。

LPLインベストメントホールディングスのチーフテクニカルストラテジストであるアダム・ターナクイストによると、1950年以降、S&P 500 Indexは12月24日から始まる7営業日で1.3%上昇しており、通常の7日間平均の0.3%を大きく上回っています。歴史的には、「クリスマスラリー」が本当に起こると、S&P 500 Indexはこの期間中に上昇し、1月は通常ベンチマーク指数が正のリターンを達成する月であり、年間の残りの期間の平均回収率は10.4%です。

一方、ターナクイストの言によれば、S&P 500 Indexがこの期間にマイナスのリターンを記録した場合、1月は通常下落で終わることはありませんが、今後の年間平均リターンはわずか5%です。今年のクリスマスラリーは1月3日金曜日に終了し、クリスマスラリーの3日目には、S&P 500 Indexの下落幅は0.1%にも満たない状態です。

歴史が警告サインである可能性がある一方で、昨年のクリスマスラリーは実現しなかったことも注目に値します。1月のスタートも非常に悪かったです。それにもかかわらず、S&P 500 Indexは今年20%以上の上昇を遂げる見込みです。

高水のまま

市場が最近の連邦準備制度が発したメッセージ、つまり金利が高い水準で維持される期間が投資家が予想していたよりも長くなる可能性があることを消化する中、債券の満期利回りは急上昇しています。12月だけで、米国債10年の満期利回りは40ベーシスポイント以上上昇しました。

現在、10年期の米国債の満期利回りは4.6%以上で推移しており、約7ヶ月ぶりの最高水準となっています。株式のストラテジストは、高い水準の金利が株式市場のパフォーマンスに影響を与え始める可能性があると考えています。

パイパー・サンダーの主席戦略家マイケル・カントロウィッツは、顧客向けに送信された最近のビデオで、「米国債10年が4.5％以上に達することは、より広範なマーケットに問題を引き起こす可能性がある」と述べました。

しかし、カントロウィッツはインタビューで、利率の低下をもたらす経済データは株式市場にとって歓迎される信号になり得ると指摘しました。

カントロウィッツは12月18日に、「過去数年で、本当のマーケットの下落は利率の上昇やインフレの懸念によって引き起こされたものです。これは未来の新常態だと思います。マーケットの調整は利率が高いままで維持されることから来るでしょう。経済成長が遅いことや失業率の上昇からではありません。」と述べました。

基礎的な要因

シティの米国株式戦略家スコット・クロネルトは先週金曜日、顧客向けの報告書で、12月18日の米連邦準備制度理事会の会議以降、市場が最近下落したにもかかわらず、2025年に向けての構図は「実際には変わっていない」と書きました。

株式の評価は依然として高いです。FactSetのデータによると、S&P 500 Index構成銘柄の企業の利益は前年比で約15％増加する見込みであり、これは投資家に強い印象を与えるでしょう。市場は米国経済の成長が基本的に弾力を維持することを広く予想しています。

「全体的に見て、投資家は米国株式市場に対して楽観的な態度を持っているようです。」とクロネルトは書いています。

これにより、花旗Levkovich指数で測定された市場の感情が高まっています。Levkovich指数は、投資家の空売りポジションやレバレッジなどの要因を考慮して市場の感情を判断し、現在の指数は0.62で、楽観ラインである0.38を上回っています。楽観ラインでは、市場が緊張状態にあるように見えるため、先行きのリターンが正である可能性は通常低くなります。

現在のところ、これがChronertの米国株式市場に対する全体的な信頼を揺るがすことはありません。彼は、市場の反発を引き起こす「ファンダメンタル」が依然として健全であることを指摘しました。

しかし、戦略家たちは、2025年のブルマーケット理論に挑戦する触媒が現れた場合、緊張した感情と評価が実際に市場の反発をより脆弱にする可能性があると考えています。

「総じて、このパターン、加えて一定期間の間に真の調整がなかったことは、確かに市場がボラティリティの増加の影響を受けやすくさせています」とChronertは書いています。「もしファンダメンタルが成立すれば、私たちはS&P 500 Indexの上半期の調整の買い手になるでしょう。」