堅実な消費支出が牽引している中、米国経済の成長率はG7のその他の国々を大幅に上回っている。借入コストの上昇が住宅および製造業の発展を抑制し、採用活動が鈍化し始めているにもかかわらず、米国経済は強力な消費者支出データのおかげで、連邦準備制度が心に描いている米国経済の「ソフトランディング」に非常に近づいている。
過去数年間、米国経済の成長速度は鈍化しているが、「超予想成長モデル」を予想外に維持している。2024年も例外ではない。米国の借入コストが長期にわたり高止まりして住宅と製造業の発展を抑制し、採用活動が鈍化しているにもかかわらず、米国経済は強力な消費者支出データのおかげで、連邦準備制度の関係者たちが心に描いている米国経済の「ソフトランディング」に非常に近づいている。
大統領選挙には不確実性がある中、米国のベンチマーク金利は依然として高止まりしており、労働市場には顕著な冷却の兆候が見られるが、驚異的に強力な消費者支出水準のおかげで、今年の米国経済成長速度は依然として強力で、2023年の年末におけるすべての経済学者の米国経済に関する展望を上回っている。国際通貨基金（IMF）の予測によると、2024年には米国がG7の中で経済パフォーマンスが最も良い先進国になるとされている。
2024年の米国経済成長率は、他の裕福な国々を大幅に上回ると予測されている。国際通貨基金の予測では、米国経済は他の七カ国グループのメンバーよりも良好に推移する。
しかし、「ソフトランディング」にますます近づいているにもかかわらず、米国経済の状況は完璧とはほど遠い。インフレ率が減少する速度が遅いことが確かめられ、連邦準備制度は「より高く、より持続的」（いわゆる「higher-for-longer」）というタカ派の貨幣戦略を採用せざるを得なかった。高い借入コストによる重圧の中で、米国の住宅と製造業は引き続き苦しみ、パンデミック以来好調だった雇用市場にはひびが入り、クレジットカード債務、抵当ローン、その他のローンを背負った消費者のデフォルト率は増加し続けている。
以下は、今年の米国経済のパフォーマンスについての詳細なレビューである。
消費者の支出は「非常に堅調」と言えます
2024年の米国経済は経済学者の予想を超えており、その理由は強力な米国の消費者にあります。労働市場の採用のペースは鈍化していますが、米国の賃金の成長率は依然としてインフレ率を上回り、家計資産は新たな米国株式市場の記録に伴って史上最高を更新しています。これにより、米国の家庭支出の持続的な強い拡大が支えられています。
米国の家庭の需要は今年も強力を維持しています——消費者は商品やサービスへの支出を安定的に保っています
ブルームバーグ経済学の予測データによると、2024年の年間米国の家庭支出は2.8%増加する見込みで、2023年よりも早く、年初の経済学者の予想のほぼ二倍です。
しかし、消費者支出の亀裂が現れ始めました。消費者は依然として強いですが、今年の顕著な堅調さの一部の主な原動力には減速の兆候が見え始めています。一部の米国人、さらには一部の高所得グループも、新型コロナウイルスのパンデミックの最中に貯めた現金を使い果たしており、通常毎月収入の一部を貯金する習慣は、米国では長い間見られなくなっています。
各収入の消費者は次第に離れつつあります——家庭収入別の小売支出の増加状況
米国の小売業連盟(NRF)が発表した統計レポートによると、今年11月1日から12月31日までの期間の消費総額は、9795億から9890億ドルの間で歴史的な新記録に達すると予測されており、今年のホリデーショッピングシーズンにおける米国の消費者支出が引き続き歴史的高水準を更新する見込みであることを示しています。
さらに、今年9月に発表された修正された米国政府の統計データによれば、米国経済は新型コロナウイルス感染症によって引き起こされた短期的な景気後退からの反発が、経済学者たちの予想や米国政府の以前のデータよりもはるかに強力で、主に2022年と2023年の米国の消費者による規模の大きい消費支出の増加に支えられています。これらの修正データは、多くの経済学者の米国経済に対する認識を覆すものであり、パンデミック以降の米国消費者支出は引き続き強力です。全体として、2020年の第2四半期から始まった米国経済のこの卓越した回復プロセスは、第二次世界大戦以来の米国経済の最も強力な経済拡張周期の一つです。
同時に、米国の消費者支出は高所得層によってますます推進されており、彼らは住宅価格と株式市場の上昇から生まれるいわゆる富の蓄積効果を享受しています。しかし、多くの低所得の消費者は日常支出を支えるためにクレジットカードやその他のローンに依存しており、その中には違約率や延滞率の上昇といった財務圧力の顕著な兆候を示している人々もいます。
労働市場に「ひび」が入っており、採用活動が明らかに鈍化しています。
2024年、消費者支出の主要な支えとなるかつての熱狂的な労働市場も警告灯が点灯し始めています。米国の年間採用活動は鈍化し、失業率は微増し、7月に予想外に上昇した失業率は注目される先行衰退指標であるサムルールを引き起こしました。さらに、米国の求人件数は大幅に減少しており、コロナウイルスの影響を受けた時期に比べて、米国の失業者が新しい仕事を見つけることがますます難しくなっているため、最近の米国の失業保険の継続申請データも高止まりしています。
統計データによると、12月14日までの1週間の継続失業保険の申請者数は予想外に4.6万人増加し、季節調整後で約191万人となり、2021年11月以来の最高水準に達し、経済学者たちの普段の予想である188万人を上回りました。このデータは、米国の失業者が過去2年間の高インフレの時期に比べて、仕事を探すことがますます難しくなっているという基本的な状況と一致しています。
米国連邦準備制度の官僚たちは9月に新たな利下げ周期を開始しました。これは、米国経済を支える核心要因である労働市場が危険な臨界点に近づいている可能性を懸念しているためです。しかし、米国の失業率が歴史的な基準ではまだ低い水準で安定している中、連邦準備制度の官僚たちは今年の最後の数ヶ月により楽観的になり、「連邦準備制度経済概要」の最新の中でPCEインフレ率をわずかに引き上げ、失業率の見通しについても非常に楽観的であると言っています。
将来のベンチマーク利率の予想について、米国連邦準備制度理事会の当局者たちは、2025年および2026年のベンチマーク利率予想がやや冷却したとしています。最新の「ドットプロット」では、2025年の利下げ予想が前四半期末に発表された4回から大幅に縮小されて2回となり、2026年の利率予想およびマーケットが注目している「中立金利」予想は上方修正されました。ドットプロットの発表とパウエルの記者会見の後、スワップ契約の価格設定も来年の利下げを大幅に削減し、来年の利下げがない価格設定を始めています。ドイツ銀行の最近の予測によると、同銀行は来年、米国連邦準備制度が年間を通じて利下げを停止し、米国連邦準備制度の緩和周期が基本的に停滞することを予測しています。
米国経済の良いニュースの一つは、米国の賃金成長速度が4%前後で安定していることです。これは、特に高ネットワースグループの消費支出を支援し続けるはずです。
インフレとの闘いが停滞しています。
2023年に急落し、2024年上半期にさらなる前向きな進展を達成した後、ここ数ヶ月で連邦準備制度の2%インフレ目標を達成するためのインフレ対策の進捗が停滞しています。連邦準備制度が好むインフレ指標の一つである、食品とエネルギーを除いた個人消費支出価格指数（いわゆる核心PCE）は、11月に前年比で2.8%上昇しました。
連邦準備制度が好むインフレ指標は2024年に安定へ向かっています。いわゆる核心PCE指標は11月に年率2.8%の成長を見せました。
連邦準備制度の官僚たちは今年、経済の圧力を緩和するために金利を全体で1ポイント引き下げることを選択しましたが、連邦準備制度の議長であるジェローム・パウエルなどの官僚たちは、2025年にさらに利下げをする前にインフレに対する進展がもっと見たいと最近述べています。
高利率が米国の不動産市場に持続的な影響を与え続けています。
美連邦準備制度が100ベーシスポイントの利下げを行ったにもかかわらず、借入コストがここ数年高止まりしている重圧の下、米国の不動産市場は引き続き苦しんでいます。住宅ローン金利は9月に2年ぶりの低水準に落ち込みましたが、利率期貨市場が美連邦準備制度が高利率を維持するのにより長い時間がかかると予測しているため、12月に美連邦準備制度が「タカ派利下げ」を行った後、住宅ローン金利は再び7%に迫りました。一部の請負業者は、いわゆる住宅ローンの段階的支払い制度や代替支払い、時折の価格引き下げなど、米国の買い手を惹きつけるためのインセンティブを提供し続けています。
米国の住宅の負担能力は依然として歴史的低水準にあり、指数が100を下回ることは中価格帯の住宅が手に入れにくくなっていることを示しています。
小幅な利下げを経験した後、今年の不動産市場の売上高は安定しているものの、新型コロナウイルスのパンデミック前の水準にはまだ達していないことが明らかです。購入市場の大部分を占める中古住宅市場において、米国不動産業者協会は、2024年の不動産売上データが昨年を下回る可能性があると予測しており、昨年は1995年以来最悪の米国不動産市場の年でした。
製造業は不景気に陥った一年です。
製造業は米国の高い借入コストの別の主要な被害者です。持続的な高利率と海外製造業需要の低迷が新しい建設や製造業工場への投資規模を阻害しており、多くの工場がコスト削減のために大幅な人員削減を選択しています。今年は一つの月を除いて、耐久財製造業者の雇用は常に大幅に減少しています。
米国の製造業は歴史的な疲弊の年を経験しました——11月の工場の雇用者数は前年同期に比べて減少しました
経済学者は、次期大統領のドナルド・トランプがホワイトハウスに戻る際の経済政策が2025年に米国の製造業に引き続き重大な圧力をかける可能性があると指摘しています。トランプは国内の製造業を活性化させると約束していますが、一部の経済学者は、彼が関税を引き上げ、数百万人の移民を追い出し、減税を行う計画がインフレを大幅に押し上げ、労働市場の拡大を抑制し、グローバルなサプライチェーンを混乱させる可能性があると予測しています。このような不確実性の中で、経済学者は来年米国の製造業者の全体的な資本支出が比較的穏やかな速度で成長するか、さらにはわずかに縮小する可能性があると予測しています。
