金吾財訊 | Soochow証券の発表によると、珍酒李渡(06979)の実質的な支配者である呉向東（持株比率66.7%）は、2003年から湘窖、開口笑、江西李渡及び貴州珍酒を次々と買収し、三つの企業、四つのブランド、多様な香型を核心とした国内でのリーディング民間パイチュウ企業を築いてきました。上場主体の珍酒李渡は「フラッグシップ珍酒、国宝李渡、地域リーディング湘窖及び開口笑」を三つの成長エンジンとしており、2023年の三者の収入貢献比率はそれぞれ65.2%、15.8%、17.4%です。
この行は、2024年以降、酱酒ブランドが業種と共に回復調整の段階に入ると指摘しています。酱酒の熱は衰退し、今後のパイチュウ競争は単純にカテゴリがブランドを凌駕するのではなく、酒業の総合的な運営能力が重視されると述べています。1）横断的に酱香と濃香酒を比較すると、酱酒業界の第2および第3の梯隊の企業のブランド集中度はまだ向上の初期段階にあり、主要な酱酒の単品は今後も製品周期と流通資源の優位性を持っています。2）酱酒内部での比較では、酱酒の一流および二流の企業の陣形が形成されており、珍酒は2023年の収入で酱酒業界のトップ5に入っています。比較すると、珍酒の強みは会社の流通端の精緻な管理とC端マーケティングの継続的な発展にあり、下落期にはタスク調節を通じて在庫と価格の健全性を確保し、体験マーケティングを通じてブランド認識を強化し、次の需給弾性の解放により良く迎えられることが期待されています。
この行は、需要の弱まりに伴い、会社の中短期的な利益成長がそれに応じて鈍化すると述べています。しかし、中長期的には会社の需要復興の弾力性を強気に見ています。珍酒の高価株製品が軽装備で登場し、顕著なボリュームを実現することが期待されています。2024年から2026年にかけて、会社のnon-IFRS親会社帰属純利益はそれぞれ16.2、17.4、20.4億元人民元に達すると予測されており、前年比+0.1%、+7.2%、+17.2%となり、PEは13.4、12.5、10.7倍に相当し、初めてのカバレッジで「買い」評価が与えられています。