財聯社12月30日の報道（編集 潇湘）として、もうすぐ過ぎ去る2024年を振り返ると、もし資産クラスを横断する相場の比較で驚くようなものがあるとすれば、黄金と米ドルがまれに「肩を並べて飛翔」しているという点だと思います……

私たちが先週金曜日に紹介したように、今年の米ドルは近十年で最も強いパフォーマンスを記録する見込みで、ブルームバーグのドル現物指数は年初以来7.4%を超える上昇を示しています。このような年間の上昇幅は2015年以来のことです。一方で、米ドルが数年にわたる年間上昇記録を打ち立てる中、さらに驚くべきことが黄金です。今年は米ドル建ての黄金が記録を更新する年でもあります！

2024年、黄金よりも良いパフォーマンスを示す投資はほとんどなく、黄金は2010年以来最も強力な年を迎える予定であり、史上最大の年間上昇幅の一つとなるでしょう。多くのウォール街の黄金強気派は、2025年の金価格はさらなる上昇が期待できると考えています。

データは明らかに多くのことを示すことができます：

2024年現在、ニューヨークの先物金価格は27%上昇し、1オンス2637ドルに達しました。これはS&P 500 Indexの年内25%の上昇よりも高く、テクノロジー株が多くを占めるナスダック総合指数の31%の年次上昇とも大差ありません。

年間を通じて見ると、金価格の強さはほぼ一年を通じて続き、米国大選後に少し下落しました。当然のことですが、大選の結果に緊張した投資家が、事後に資金を安全資産からリスク資産に戻す可能性があるため、この状況は予想されます。

現在、多くのウォール街の機関投資家が、来年の金価格に対してかなり楽観的です。JPモルガンチェース、ゴールドマンサックスグループ、シティグループのアナリストは来年の金の目標株価を3000ドルに設定しました。以下の五つの主要な次元から見ると、これらの黄金強気派には確かに楽観的な理由があるようです……

グローバルな緩和潮流

現在、米国連邦準備制度は2025年に何回利下げを行うかを断言するのは難しい。しかし、米国連邦準備制度が12月の金利点図で来年の利下げ回数の予測を半分に減らし、2回となったとしても、利下げの周期は少なくともしばらく続く可能性が高い。また、貿易戦争などの潜在的な外部要因の影響で、他の中央銀行の利下げの動きも容易には止まらない可能性がある。

金利が低くなるほど、無利息資産であるGoldを持つことの機会コストは低下する。

ワシントンのアナリストの中には、利下げに対する投資家の失望が高まるにつれて、貨幣市場ファンドの67000億ドルの一部がGold ETFに流入する可能性があると予測している——これには、世界最大のGold ETFであるSPDR Gold Shares(GLD)も含まれる。

JPモルガンチェースの基礎金属および貴金属戦略主管のGreg Shearerは、現在がGoldの周期の中で最も強気な段階であると述べている。

地政学的な不確実性

地政学的な対立が激化する中で、小規模および大規模な投資家はしばしばGoldに向かうことが多い。そして2025年の地政学的な動向は明らかに高い不確実性を持っている。

2025年に入ると、中東やウクライナの戦争、米国でのトランプ大統領の就任による関税戦争など、様々な不確実性が存在する。インフレが再び発生する見通しも投資家を不安にさせている。

この背景の下、一部の主要経済圏の投資家によるGoldの購入意欲は、特に高まる可能性があります。

Merk Investmentsの社長兼最高投資責任者であるAxel Merkは、これらの市場状況を考慮すると、Goldは引き続き不確実性をヘッジするためのツールとしての役割を果たし、投資家の大きな関心を引き続き集める可能性があると述べています。「私個人としては、自分のGoldを売るつもりはなく、その考えもありません。Gold市場はまだピークを迎えていないと思います。」

中央銀行の買気配

世界中の中央銀行、特に西側との関係が緊張している国々の中央銀行は、近年Goldを大量に購入しています。2022年のロシア・ウクライナ紛争の勃発後、西側諸国によるロシアへの制裁により、一部の新興市場中央銀行は米ドルに基づく準備資産を放棄または減少させました。それに代わって、彼らはより多くの準備を海外制裁が及ばない資産であるGoldに置いています。

ゴールドマンサックスグループのアナリストは、ロシアへの制裁が「明らかな転換点を迎え、多くの新興市場中央銀行が無リスクとは何かを再考することになった」と述べています。

世界Gold協会のデータによると、2024年の各国中央銀行総裁に対する調査で、29%の中央銀行総裁が今後12ヶ月内にGoldの準備を増やすつもりであると回答しており、これは同協会が2018年に調査を開始して以来、最も高い数字です。

注目すべきは、12月初めに中国人民銀行が発表した公式の準備資産のデータで、11月末時点で中国のGold準備は7296万オンスで、10月末の7280万オンスから16万オンス増加したことです。これは、半年後に中央銀行が再びGoldを増持したことを意味します。

スタンダードチャータード銀行のウェルスプランニング部門が最近発表した「2025年グローバル市場展望」によれば、スタンダードチャータードは今後12ヶ月間でGoldが2900ドル/オンスに上昇すると予測し、他の主要資産クラスに対して貴金属のオーバーウェイト評価を維持しています。中央銀行の引き続き強い需要は、Gold価格上昇の主要な推進要因です。

産業需要の影響は限定的です

Goldのもう一つの利点は、富の蓄えとしての他にほとんど実際の用途がないことです。

もちろん、ジュエリー需要を挙げる人もいるかもしれませんが、Goldのジュエリーは時には需要サイドの役割だけにとどまらないことがあります。金価格が上昇して需要が高まると、人々は古いジュエリーをリサイクル業者に売る動機を持つようになり、この場合、重要な供給源となることがあります。

JPモルガンチェースのシアラー氏は「Goldは他の大宗商品のように産業的負担を持たないため、貿易中断の影響で大きく損なわれることはない」と述べています。

これは経済活動の鈍化（例えばトランプ政権が新たな貿易戦争を引き起こす場合）が、SilverやPlatinumなどの産業用途のある他の貴金属のようにGoldの需要を実際に打撃することはないことを意味します。

強気市場の勢い

歴史的に見ると、Goldの大強気市場が起こると、しばしば長く続くことが知られています。

統計によると、過去6回のGoldの年間上昇率が20％を超えた年の中で、5回は翌年も上昇を実現しました。シティグループのアナリストによれば、これら5回の金価格の平均上昇率は15％を超えました。

唯一の例外は4年前に発生しました。Goldの価格は2020年に約25%上昇した後、2021年に3.6%下落しました。