智通财经APPは報告していますが、米国の旅行業界は2024年に記録的な売上成長の勢いを見せ、米国株の航空株の年末の株価パフォーマンスが急上昇しました。アメリカ航空株のベンチマーク指数は60%も大幅に上昇し、S&P 500 Indexを大きく上回るパフォーマンスを示しました。継続的に強い利益拡大の見通しも、2025年の株式市場の展望が依然として楽観的であることを示唆しています。グローバルな旅行業界が盛況を極める中、米国株市場の航空株およびグローバル市場全体の航空株の上昇幅は、過去10年間で最高水準に達しました。

統計データによると、米国株の航空株ベンチマーク指数であるS&P Supercomposite Airlines Indexは2024年に60%上昇しました。一方で、S&P 500 Indexの上昇幅は27%にとどまりました。これは2014年以来、この業界のベンチマーク指数が最も良いパフォーマンスを見せた年であり、2014年もまた米国株市場全体を大きく上回るパフォーマンスを記録しました。この航空ベンチマーク指数のパフォーマンスが最も優れた構成株はユナイテッド航空(UAL.US)で、今年はこれまでに株価が約144%も大幅に上昇し、さらにS&P 500 Indexの中で2024年現在の上昇幅が第4位のS&P構成株にもなっています。

グローバルな旅行の熱潮は、米国株市場と世界株市場の航空株が第3四半期に暴落した後の反発の理由の一つです。多くの米国の観光客が世界各地に向かっており、特にヨーロッパと東アジアの地域に注目が集まっています。アジアでは、中国の観光客が日本や東南アジアへの旅行熱が1年間続いており、中米で生じているグローバルな旅行熱は引き続き冷却の兆しを見せていません。一方、主要航空会社の運力の成長は非常に限られており、一部の理由として航空会社が収益の上がらない路線の見直しを行っていることがあります。バークレイズ銀行は、2025年までに米国航空会社の座席数の成長は3%未満になる見込みで、新型コロナウイルス前の長期的なトレンドを下回ると予想しています。

投資機関もこれらの株式の取引価格が依然として安いと考えており、ブランドン・オグレンスキー率いるバークレイズのアナリストチームが表明しました。彼は、ユナイテッド航空やデルタ航空(DAL.US)などの伝統的な航空クルーに注目しています。なぜなら、彼らは高品質の旅行サービスと大規模な国際路線のビジネスを提供しているからです。この銀行はアラスカエアグループ(ALK.US)やフロンティアグループホールディングス社(ULCC.US)にも注目しており、彼らは「フライング会員プログラム」を大幅に改善しました。

バークレイズ銀行は、この大幅な上昇の背景が今後1年間のグローバル航空業界の良好な展望を示唆していると述べました。「2025年までに、航空業の業績のファンダメンタルズは引き続き著しく改善されると考えており、これは多くの航空会社の強力な利益率と利益成長の展望を支える重要な要素になるでしょう。」オグレンスキーが率いるバークレイズのアナリストは、研究報告書に記載しました。

航空の巨人たちが一斉に業績予測を上方修正しました

投資機関は2025年の航空株の業績成長に強気なだけでなく、航空会社自体も非常に良好であり、2025年の極めて楽観的な見通しが航空の巨人たちの業績見通しに全面的に表れています。 ジェットブルーエアウェイズ、西南航空、アメリカンエアーラインズグループは、第四四半期及び2025年初めの利益予測を大幅に上方修正しており、これはホリデー旅行に対する強い需要、航空券価格の上昇、燃料価格の下落を反映しています。 デルタ航空は、1月10日に正式に航空会社の四半期業績報告の周期を開始します。

投資機関は、再選された米国大統領ドナルド・トランプが指導する米国政府が規制環境の大幅な改善を進め、航空業界の繁栄を支えると楽観的に考えています。 航空業界の幹部は、トランプが約束した規制緩和と税率引き下げが観光業の発展と航空業界全体の需要をさらに引き上げる可能性が高いと一般的に考えており、ジョー・バイデン大統領が指導する米国政府に比べて航空業界の合併統合に対してより友好的になる可能性があります。

バイデン政権は自動返金などの問題で米国航空会社に集団圧力をかけ、最終的にジェットブルーエアウェイズとスピリット航空会社の大規模合併を阻止したことが推測されています。

Columbia Dividend Opportunity Fundのファンドマネージャー、グレース・リー氏は、トランプが航空旅行の大幅な調整や急激な変革をトランプ政権の優先事項として掲げる可能性は低いと述べています。 11月時点で、このファンドは引き続き西南航空の株式を保有しており、リー氏は、アクティビスト投資機関であるエリオット管理会社の積極的な投資運動の後、西南航空の経営状況が改善したと述べています。

この投資ポートフォリオマネージャーは、「全体的に見て、私たちが接触した多くの航空業界の経営陣は、グローバルビジネスと経済活動の改善についてより楽観的な姿勢を示しているように感じています」と述べています。

旅行熱がグローバルに広がり、供給能力が需要に追いつかない状況が続いています

新型コロナウイルスのパンデミック後、世界中の航空会社は航空の供給能力とますます強まる需要のバランスを取るために奮闘しており、いわゆる復讐的なグローバル旅行熱に追いつくために路線や航空機の数を拡大するためあらゆる手段を講じています。 全体的に見て、航空会社の供給能力は、グローバルな旅行者によってもたらされるますます強い供給能力の需要に追いついていません。 航空会社は、路線を再開したり、乗組員を採用・訓練したり、新しい航空機を購入またはリースしたりするなど、供給能力を復活または拡大するためには長期間を要します。 これらの調整は、需要の急速な変化に大幅に遅れることが多く、そのため供給能力の持続的な不足を引き起こしています。

報道によると、最大の民間航空機製造会社であるボーイングは、今年一連のスキャンダルにより米国の航空規制当局に航空機の生産能力の調整を受けた。2024年1月5日、アラスカエアグループのボーイング737 MAX 9型旅客機が飛行中にドアが脱落する事故が発生し、緊急着陸を余儀なくされた。米国連邦航空局(FAA)は事故後、ボーイング737 MAXの生産速度を制限した。

この不均衡は、米国内市場を主に対象とした格安航空会社の中で最も顕著であり、長期的に供給が需要に追いつかず、旧型機の維持管理や監視コストが高いため、これらの航空会社は現在、より高級なフライト体験の提供に転向し、予算の高いグローバルな旅行者を引き寄せようとしている。

米国では、米国交通省の最新の統計データによれば、米国人の航空利用は前例のない規模に達しており、米国運輸保安局の歴史上最も忙しい10日間の旅行日が2024年のカレンダーに現れた。米国の旅行者の主な目的地はヨーロッパおよび東アジア、東南アジア地域に集中している。

アジアでは、税関統計によれば、今年の前10ヶ月で3000万人以上の国際旅行者が日本を訪れ、日本の年間旅行者記録を更新した。主な旅行者の出所は米国および中国である。MSCIリアルアセットによる統計によれば、2024年上半期までに日本のホテル業界全体の取引額は7670億円に達し、前年比46%増加し、少なくとも10年来の最高水準となった。

ドイツ銀行の予測報告書によれば、航空業界の「富国」と「貧国」の間の格差はますます拡大し、デルタ航空、アメリカンエアーラインズグループ、ユナイテッド航空などの航空大手が2025年の営業および税引前利益の約90%を占めると予測されている。明らかに、2024年の最後の数ヶ月でこの業界は劇的な変化を経験し、なお重点の弁済が求められる部分がある。

ボーイング社とエアバス社の民間機の大量納入の遅延や油価の変動により、依然として運航中の古い機種に発生する維持管理や監視コストが主要なリスクとなり、これも一部の投資機関が依然として様子見の姿勢を維持している核心的な論理である。最近、米国航空会社の株価は急反発を見せているが、業界の基準株式指数は2020年初頭のピークから10%以上低い。

2024年、航空会社へのプットの押しが増加している。

一方で、規模が110億ドルのUS Global Jets ETF (JETS.US)——国際旅行路線に焦点を当てた航空会社との関連度が最も高い米国株市場の人気ETFであり、US Global Jets ETFに関連する空売りポジションも最近価格が急騰する中で増加しており、一部のファンドマネージャーや個人投資家が、長い間低迷していたこの米国株ETFが今年36%の増益を持続できるとは信じていないことを示しています。このETFが大幅に調整を経験する可能性に賭けています。

モルガンスタンレーのアナリスト、ラヴィ・シャンクは、長期戦略に集中的な資産管理機関では、航空株の保有規模が依然として非常に低いと指摘していますが、彼は、レバレッジ型ヘッジファンドと個人投資家の保有規模は大幅に回復していると述べています。シャンクは、長期保有に焦点を当てた従来の資産管理機関が航空株の保有を増やすことは、航空株の将来的な見通しが依然として楽観的であることを意味すると言い、投資家の業績期待のハードルは「間違いなく12〜18ヶ月前よりも高い」と述べていますが、「平均的な業績成長のハードルと比較すると、全体的にはまだ低い」と付け加えています。