2024年が間もなく終了する中で、バンクオブアメリカはこの1年のマーケットの動向を深く分析し、来るべき1年に警告を発した。

バンクオブアメリカは、2024年は米国株式市場にとって収穫の年であり、繁栄は来年まで続くと考えるが、トランプ2.0政策とAI革命の組み合わせがリスクの蓄積を招き、S&P 500 Indexの期待PERが25を超える過大評価を示していること、さらにVIX Indexの変動がマーケットの脆弱性を示すことを考慮すると、2025年のバブルは崩壊する可能性が高く、避けられないだろう。

繁栄の勢いが続く中で、リスクの蓄積が予想以上になる

バンクオブアメリカは、米国株が直面する「右尾リスク」が多くの人が予測している以上に大きくなる可能性があると考えている。

2024年の米国株式市場は上昇傾向が顕著であり、S&P 500 Indexは2年連続で20%以上の成長を遂げ、主に大型テクノロジー株が牽引した。バンクオブアメリカは、トランプの政権下で実施される政策が選挙後の株式市場の繁栄を押し進めることになると考えており、これが2025年までの繁栄を意味する。

注目すべきは、かつてのレーガン、クーリッジ大統領の在任期間に実施された自由放任の経済、規制緩和、減税政策が資産価格の急速な上昇を促進したことであり、20世紀20年代と90年代のテクノロジーの繁栄も同様の現象を生んだということだ。そして2025年は、これら二つのまれな重なりを実現する年であり、トランプ2.0の政策と人工知能革命が出会い、咆哮の20年代以来未だかつてない新しい景観を創出した。

しかし、バンクオブアメリカは、この統合が繁栄を促進する一方で、2025年の「右尾リスク」を拡大する可能性があり、多くの人が予想する以上に大きい可能性があることを指摘しています。

さらに、米国の選挙後にスモールキャップ株が注目を集める兆しは長続きせず、大型株が再び自身の「支配的地位」を奪還しました。バンクオブアメリカは、人工知能の繁栄や高利率などの要因が米国の大型テクノロジー株が市場を上回るのに寄与する可能性があると考えていますが、これも低評価された右尾リスクの一つです：

「多くの投資家は、大型テクノロジー株で市場のウエイトを達成できないか、この分野の過度な楽観や評価に対して不安を感じています。そのため、長年にわたり、中立である米国株、大型株、またはテクノロジー株が不足しているという状況は苦痛の伴うものでした。」

勢いが強すぎ、評価が高すぎて、崩壊は避けられません。

バンクオブアメリカは、S&P 500 Indexの予想PERが25を超え、評価が高すぎて崩壊は避けられないと考えています。

バンクオブアメリカは、S&P 500 Indexが2年連続で20%以上の上昇を見込んでおり、現在も上昇の勢いは強いようです。しかし最近、S&P 500 Indexの予想PERは25を超え、歴史的高水準にあります。ヒストリカルデータも、このような繁栄の後にはしばしば不況が伴うことを示しています。

バンクオブアメリカは、歴史が示すように、現在不況を避けるのは手遅れであると警告しています。また、この下落には崩壊の兆候とバブルの崩壊の兆候があるため、バンクオブアメリカはヘッジを行うと同時に、発生する可能性のあるどちらの状況にも備える計画を立てるべきだと指摘しています。

マーケットは依然として脆弱で、衝撃はすでに訪れています。

バンクオブアメリカは、今年の8月5日のVIX Indexの衝撃が危険信号であり、マーケットの脆弱性の根源が依然として存在していると考えています。

バンクオブアメリカのアナリストは、マーケットが過去数年でますます脆弱になり、長期間の静寂の後に激しい変動が続いていると強調しています。この脆弱性は、投資家が限られた資産に集中し、アルゴ取引退出時に流動性枯渇のフィードバックループに直面することで引き起こされています。

特にVIX Indexは危険な兆候を示しており、今年の8月5日にVIX Indexの衝撃を経験しました。この時、S&P 500 Indexの先物はわずか4.4%下落しましたが、VIX Indexは市場前に42ポイント急騰し、34年の歴史の中で最大の上昇幅を記録しました。さらに、VIXオプションの情報は、保有銘柄のリスクが依然として存在することを示しており、その日のVIX Indexと株式市場の動向の乖離は、2018年2月以来の最高レベルに達しました。

歴史的に見ると、2018年2月や2020年3月のような大きな変動の衝撃は通常清算イベントであり、イベントの間隔は数年です。しかし、今年の8月はVIXオプションのポジションを消滅させてはいないようで、次回VIXエコシステムへの圧力イベントは近い将来に発生する可能性があります。

バンクオブアメリカは、8月5日のマーケットの動揺が明確な警告であり、市場の脆弱性が依然として存在していることを示していると述べています。流動性は最も必要な時に急速に消失する可能性があり、衝撃はすでに訪れているかもしれません。これが2025年の主要な「左尾リスク」でもあります。