2024年は米国株の歴史において特別な年になる運命です。

智通財経APPは、今年、グローバルに政治と経済が様々な課題に直面しているにもかかわらず、米国の三大株価指数が次々と歴史的な記録を更新していることを理解しています。S&P 500指数が年内に約60回、歴史的新高値で終わり、ナスダック指数が初めて2万ポイントの大台を突破し、ダウジョーンズ工業平均指数が初めて4.5万ポイントに達したことで、米国株式市場は卓越した活力と弾力性を示しています。

報道時点で、S&P 500指数は年内に25%上昇しており、連続2年で20%以上のリターンを達成する見込みです。この状況は過去100年でわずか4回のみ発生しました。テクノロジー株が中心のナスダック総合指数はさらに急激な上昇を見せ、年内の上昇率は31%以上に達しています。これに対して、ダウジョーンズ指数は比較的穏やかな上昇を示し、年内の上昇率は14%です。

その中で、S&P 500指数とナスダックは引き続き人工知能(AI)ブームの恩恵を受けており、連邦準備制度の利下げやトランプ氏の米国大統領選勝利などの出来事も上昇に拍車をかけています。一方、米国経済の健康状態を示す指標とされるダウは、米国経済回復の見通しや企業の利益が強いことに後押しされています。

2024年の米国株全体のパフォーマンスは強固ですが、異なるセクターや個別株のパフォーマンスには明らかな乖離があります。次に、今年の米国株市場の動向を一緒に振り返りましょう。

2024年米国株の振り返り：牛市が意外にも続き、ウォール街の疑念を打破

2023年末、多くの経済学者が2024年の米国経済の減速を予測し、インフレ問題と金融政策の不確実性によりウォール街は米国株に対して慎重な姿勢を持っていた。しかし、2024年の米国株のパフォーマンスはこれらの疑念を完全に打ち砕いた。

上半期、米国株はAI株の後押しで卓越したパフォーマンスを見せ、特に半導体大手のエヌビディア(NVDA.US)は、その時価総額が一時的にマイクロソフト(MSFT.US)やアップル(AAPL.US)を上回り、世界で最も時価総額の高い企業となった。

8月には、米国経済成長と連邦準備制度の政策への懸念から市場が売りに出された。エヌビディアの収益指針がウォール街の最も楽観的な予測に達しなかったため、AIの貨幣化に疑念が生まれた。資料によれば「投資の神」ウォーレン・バフェットは第2四半期にアップルの保有を50%減らし、市場のリスク回避ムードが高まった。しかし、米国株の下落は1ヶ月も続かず、技術的調整と見なされる「10%の閾値」を突破することはなかった。

9月に入ると、連邦準備制度は50ベーシスポイントの利下げを行い、これは2020年以来初めての利下げで、米国株はその反応で上昇した。11月には、トランプが米国大統領選に勝利し、市場は新たな盛り上がりを見せた。12月には、連邦準備制度の利下げ姿勢がタカ派に転じ、米国株に波動を引き起こしたが、全体の上昇傾向は依然としてしっかりしていた。

総じて、2024年の米国株市場は複数の要因に影響されて波動と調整を経験したが、全体として強い上昇傾向を維持し、幾度も歴史的な新高値を更新した。

米国株の絶好調はテクノロジー株の「後押し」に欠かせない。対照的に、一部のセクターは好調ではなかった。次に、2024年の米国株各大セクターのパフォーマンスを振り返ろう。

11の業種は全て上昇を実現しました

S&P 500 Indexの11の業種ETFのパフォーマンスを見ると、AIブームと連邦準備制度の利下げによって、Meta(META.US)、グーグル(GOOGL.US)などのテクノロジー株が大幅に上昇し、通信サービス業種は昨年の強い勢いを継続しました。次に、アマゾン(AMZN.US)とテスラ(TSLA.US)の牽引により、非必需消費業種も同様に優れた結果を出しました。「トランプ2.0」は楽観的な感情を引き起こし、金融業種も好成績を見せました。それに比べて、エネルギー、医療保健、そして原材料業種は「底辺の遅れた生徒」となりました。しかし、米国株は11の業種が全て2024年に上昇を実現しました。

テクノロジー株は依然として「最も目立つ存在」です

2023年に続き、テクノロジーの巨人は2024年に米国株を牽引する最も重要な原動力です。マイクロソフトを除けば、他のテクノロジーの巨人——アップル、グーグル、アマゾン、Meta、エヌビディア、そしてテスラは素晴らしいパフォーマンスを見せています。

AIブームの最大の勝者として、エヌビディアは今年、七大テクノロジー巨人の中でリードを続けています。エヌビディアは昨年、株価が239%上昇し、今年も177%上昇しました。今年、エヌビディアは2回、世界で最も時価総額の高い上場企業の称号を獲得しましたが、現在、アップルは再び世界の時価総額第一位に戻り、時価総額は約4兆ドルに近く、エヌビディアは3.4兆ドル、マイクロソフトは3.3兆ドルです。

過去6四半期の間に、エヌビディアの収益は少なくとも前年比で94%増加し、そのうち3回は200%を超えました。エヌビディアの収益は今後も強い成長を維持すると予想されていますが、アナリストは一般的に今後数四半期の成長率が減速すると予想しており、来年の下半期には成長率が約45%に低下すると見ています。

電動車リーダーのテスラは今年以来株価が74%上昇し、7つのテクノロジー巨頭の中でエヌビディアに次ぐ成績を収めています。今年、テスラは電動車の需要が鈍化し猛烈な売りに直面しましたが、テスラのCEOエロン・マスクが大いに支持するトランプが米国大統領選挙に勝利したことを受け、テスラの株価は急騰しました。市場はテスラがマスクとトランプの関係から多大な利益を得ると期待しています。

それに対し、マイクロソフトは今年はわずか15%の上昇にとどまり、他のテクノロジー巨頭に大きく遅れをとっており、S&P 500指数やナスダックなどのベンチマーク指数にも劣っています。最近発表された四半期の指針は市場の期待を下回り、投資家の信頼に影響を与えました。さらに、マイクロソフトのAIスタートアップへの巨額投資も利益を圧迫しています。

全体的に見ると、2023年および2024年に、世界中の投資家が7つのテクノロジー巨頭に引き続き流入しており、テクノロジー巨頭の巨大な市場規模と財務力がAI技術を活用して収益を増加させるための最良のポジションにあると期待されています。

特筆すべきは、今年以来、GoogleやMetaなどの米国の多くのテクノロジー会社が初めて四半期ごとの配当計画を発表したことで、配当利回りはさほど高くはないものの、配当や自社株買いのニュースが米国株式市場の急騰を引き起こし続けています。その一方で、テクノロジー巨頭は依然として利益を引き上げるために運営を調整し続けており、基本的なファンダメンタルズは「岩のように堅い」と言えます。

AI株「氷と火の二重苦」

AIは依然としてテクノロジー分野の最強のナラティブの一つですが、関連する取引は新しい段階に入ったようです。AI分野の投資と取引は初期の熱狂からより理性的で慎重な態度へと変化しており、これは投資家や企業がAI技術の実際の効果と収益性により注目し、単にコンセプトを追うだけではなくなったことを意味します。このような状況下では、AI株の動向が明確に分化するのも不思議ではありません。

「最強の売り手」であるエヌビディアを除けば、今年、多くの半導体メーカーの株価も大幅に上昇しています。その中でブロードコム(AVGO.US)は120%、台積電(TSM.US)は97%、マーベルテクノロジーグループ(MRVL.US)は89%上昇しました。しかし、需要の鈍化や政治的要因の影響により、リソグラフィの巨人ASMLホールディング(ASML.US)は今年5%下落し、アドバンストマイクロデバイス(AMD.US)は年内に15%下落、インテル(INTC.US)は59%の大幅な下落を記録しました。

技術の成熟が進み、応用シーンが広がるにつれ、投資家の注目は徐々に従来の半導体業界からソフトウェア会社へと移行しています。

「AIスーパースタック」AppLovin(APP.US)は今年に入ってから株価が741%上昇し、他のテクノロジー企業を大きく上回っています。この広告マーケティングの巨人の評価は年初の約130億ドルから1100億ドル以上に急増し、スターバックス(SBUX.US)、インテル、エアビーアンドビー(ABNB.US)を上回りました。

AppLovinはグローバル企業にAI技術に基づく「AI+広告マーケティングソリューション」を提供しています。最新の決算発表では、AppLovinの第3四半期の収益が約11.98億ドルで、前年同期比39%増加しました。純利益は4.34億ドルに達し、前年同期比で300%増加しました。

ビッグデータ分析ソフトウェアの巨人であるPalantir(PLTR.US)は、今年に入ってから株価が360%上昇しました。同社は期待を上回る第3四半期の業績を発表し、通年の指針を引き上げ、投資家に同社のAI開発の明るい展望を示しました。

さらに、ドキュサイン(DOCU.US)、サービスナウ(NOW.US)などのAIアプリケーションソフトウェア株も投資家の注目を集め、株価はそれぞれ56%、53%上昇しました。それに対して、AIによる「職を奪われる」危機に直面しているアドビ(ADBE.US)の株価は25%下落しました。

原子力発電も今年最もホットな投資テーマの一つとなっています。AIの台頭とデータセンターの電力消費の増加は、原子力の未来がまるで抑えきれない大型テクノロジー企業の台頭と緊密に結びついていることを意味します。今年に入って、NANO Nuclear Energy(NNE.US)は570%暴騰し、NuScale Power(SMR.US)は約500%上昇し、Vistra Energy(VST.US)、Talen Energy(TLN.US)は200%超の上昇を見せ、グラハム(GHM.US)とOklo Inc(OKLO.US)は100%超上昇しました。

「トランプ取引」が台頭：暗号資産と金融株が同時に上昇

トランプが11月のアメリカ大統領選挙で勝利すると、金融市場は「トランプ取引」の熱潮を迎えました。市場は経済成長と減税政策に対する明確な約束に積極的に反応し、米国株の主要三指数は歴史的新高値を連続的に更新し、暗号資産と金融株のセクターが好調に推移しました。

暗号資産の分野では、トランプの勝利が大きな波を呼び起こしました。市場はトランプ政権が暗号資産業界に対してより友好的な規制政策を採用するとの予測を立てており、この予想がビットコインの価格を過去最高値を突破させ、一時11万ドルに迫りました。複数の暗号資産関連株も大きく上昇しており、その中でも「ビットコイン大口保有者」のマイクロストラテジー(MSTR.US)は年内に420%も暴騰し、Hut 8(HUT.US)は67%上昇、Coinbase(COIN.US)は53%上昇、Robinhood(HOOD.US)は206%も大幅に上昇しました。

トランプが米国の大統領選挙に勝利した後、美国株の銀行株が大幅に上昇しました。投資家たちはトランプが税金を引き下げ、銀行業の規制を緩和するという約束を果たすだろうと賭けています。今年に入ってから米国最大の24銀行を追跡するKBW銀行指数は34%上昇し、その中でJPモルガン（JPM.US）は45%、ウェルズファーゴ（WFC.US）はほぼ50%の上昇率を記録しています。これらの銀行は予想を上回る第3四半期の業績を発表しました。その一方で、バンクオブアメリカ（BAC.US）の上昇率は35%で、他の競合に遅れをとっています。バンクオブアメリカは第3四半期の当期純利益が前年同期比で12%減少し、さらにバフェットのバークシャー・ハザウェイ（BRK.A.US）がバンクオブアメリカの株式を継続的に減持しているため、そのパフォーマンスが影響を受けました。

興味深いことに、この「トランプ取引」の熱潮の中で、テスラが特に目立っています。選挙日以来、株価は39%の大幅な上昇を記録し、市場価値は3000億ドルを超えました。これは主にマスクとトランプの親密な関係によるものです。市場は一般的に、トランプ政権が電気自動車の税優遇を減少させる可能性があると考えています。しかし、テスラはその規模の利点を活かし、補助金がない環境でもより大きな市場シェアを獲得する可能性があります。同時に、トランプの関税政策はテスラの米国市場での競争力をさらに高めるかもしれません。テスラは米国内で比較的整ったサプライチェーンを持っています。

クルーズセクターが静かに利益を上げています。

美国株のテクノロジー株や暗号資産が注目を集めている一方で、比較的控えめなクルーズ株は健全な成長と優れた市場パフォーマンスを通じて、同様に無視できない投資価値を証明しています。

Viking Holdings（VIK.US）は今年の5月に上場して以来、株価は85%上昇しています。一方、ロイヤルカリビアングループ（RCL.US）は昨年162%上昇した基準の上にさらに81%上昇しました。ノルウェージャンクルーズライン（NCLH.US）とカーニバルクルーズ（CCL.US）も上昇トレンドを継続しており、今年の上昇率はそれぞれ35%、29%です。

このトレンドは消費者のクルーズ旅行に対する強い需要を反映しています。特にパンデミック後、人々のレジャー旅行の渇望がクルーズ業界の急速な回復を推進しています。

また、旅行需要の強い回復も米国の航空株が近十年間で最高のパフォーマンスを記録する要因となりました。今年に入ってから、S&Pスーパー総合航空類指数は60%上昇し、S&P 500指数の25%の上昇を大きく上回りました。これは2014年以来、航空業界指数がこれほどまでに大幅に市場を上回るのは初めてのことです。その中で、ユナイテッドエアラインズホールディングス（UAL.US）が最も優れたパフォーマンスを示し、株価は142%上昇し、S&P 500指数の中で第5位の上昇率を記録しています。

エネルギーや医療などのセクターが目立たなくなっている

米国株全体の市場は活況を呈しているが、エネルギー、医療保健、原材料セクターのパフォーマンスは大きく下回り、今年に入ってからの上昇幅は5％未満である。

2024年には、国際的な油価格が全体的に震荡下行の傾向を示し、マーケットは将来の油価格に対して慎重な姿勢を持っており、これがエネルギーセクターのパフォーマンスを負担している。その中で、トランプの勝利を受け、エネルギー指数ETF（XLE）の第1位の保有株であるエクソンモービル（XOM.US）の株価は今年に入って10％上昇したが、第2位の保有株であるシェブロン（CVX.US）はわずか0.7％の上昇に留まり、3位の保有株であるコノコフィリップス（COP.US）は14％の大幅下落を見せた。

医療保健セクターは、ここ2年の低迷した相場を引き継いでいるが、イーライリリー（LLY.US）はそのベストセラー減量薬のおかげで株価を上昇させた。この株は昨年61％上昇し、今年もさらに35％上昇している。しかしながら、業界競争の激化と減量薬の販売が予想を下回ったため、イーライリリーの株価は970.9ドルの歴史的ピークに達した後、顕著な調整を見せ、現在の株価は歴史的最高点から20％下落している。イーライリリーの主な競合であるノボノルディスク（NVO.US）は今年に入って15％下落しており、次世代減量薬Cagrisemaの試験結果が期待を下回ったことから、この株はマーケットでの売りに見舞われた。

原材料系ETF（XLB）は”垫底差生”となり、フリーポートマクモラン（FCX.US）、ニューモントコーポレーション（NEM.US）、ニューコア（NUE.US）などの重視する株は今年すべて低下し、セクター全体のパフォーマンスを押し下げた。世界需要の変動、ヨーロッパ経済の衰退への瀬戸際、アメリカの関税政策が工業用金属などの大宗商品に圧力を与えている。

IPO市場が徐々に回復している

2024年、米国株のIPO市場は徐々に復活している。StockAnalysisのデータによると、今年に入って224社が成功裏に上場しており、2023年の154社から45％増加しているが、2021年に達成した歴史的なピークにはまだ遠い。今年2021年全体で1035件のIPOが行われ、歴史的な新高を記録し、2020年の480件の記録を破った。

復興キャピタルのデータによると、500万ドル未満の資金調達規模や5000万ドル未満の企業時価総額の小型IPOおよびSPACなどの特殊取引を除外すると、米国株市場では年間で148件のIPOがあり、296億ドルを調達しました。この金額は50%以上の成長を示しています。連邦準備制度が利下げのペースを緩め、市場が動揺する中、企業は再三にわたりIPOのスケジュールを延期しています。

復興キャピタルが最近発表した報告書によれば、大規模な発行者はIPO活動においてますます大きな割合を占めるようになり、58件のIPOが1億ドル以上の資金調達を達成または超え、ほぼ昨年の2倍になっています。5社は10億ドル以上の資金を調達しており、世界最大の冷蔵庫運営会社ラインエイジ(LINE.US)は44億ドルを調達し、今年の米国最大のIPOとなりました。次いで、Viking Holdings(VIK.US)とStandardAero(SARO.US)がそれぞれ15億ドルと14億ドルを調達しました。1億ドル以上の資金を調達した新株は素晴らしいパフォーマンスを示し、平均ROIは26%ですが、2024年全体の新株のROIは-3%です。

12月27日現在、今年最もパフォーマンスの良い新株は次の通りです：

その中で、核エネルギー企業NANO Nuclear Energyは上場以来570%暴騰し、MEME株の熱潮がReddit(RDDT.US)を410%上昇させました。

2025年米国株展望

2024年、米国株のブルマーケットは予想外に継続し、ウォールストリートの疑念を打破しました。世界の政治と経済の不確実性が高まる中で、米国の三大株価指数は続けて歴史的記録を更新しています。テクノロジー株は市場を牽引し続け、AI株は「氷と火」の二重なパフォーマンスを示し、また「トランプ取引」が市場の支持を集めています。一方で、エネルギーや医療などのセクターは地味な存在となっています。低迷を経た後、米国株のIPO市場も徐々に回復し、投資家に新たな投資機会をもたらしています。

将来を展望すると、ウォール街の大手金融機関のアナリストたちは、来年のS&P 500 Indexは約10%上昇すると予測しており、これは歴史的な平均水準と一致しています。

トランプが米国大統領に選出された後、彼は過激な貿易政策とビジネス規制改革を提案し、ビジネスの不確実性とインフレ懸念を引き起こしました。それにもかかわらず、アナリストたちはネガティブな影響は限定的であり、トランプの政策はより穏やかになる可能性が高く、低い税率と規制緩和が不利な要因を打ち消すだろうと考えています。米国経済は引き続き成長する見込みで、特に非テクノロジーの大企業において企業の利益率が上昇するでしょう。アナリストたちは米国株の評価が非常に高いことは認めていますが、2025年のリターンは評価の拡大よりも利益の成長に依存することになるでしょう。

全体として、不確実性があるにもかかわらず、米国株式市場のファンダメンタルズは依然として堅実であり、アナリストたちは前向きな見方を持っています。

どのセクターや銘柄に注目すべきでしょうか？

セクターや銘柄の観点から、テクノロジー株は依然として市場の焦点であり、特にグーグル、アマゾンドットコム、アップル、マイクロソフト、Meta Platforms、エヌビディア、テスラの7社のテクノロジー大手が注目されています。これらの企業は、AI分野でのリーダーシップと世界的なマクロトレンドへの重要な影響力のおかげで、引き続き市場でリーダー役を果たすと予想されています。

Wedbushの著名なアナリストであるDan Ivesは、アップルが2025年に36兆円の時価総額に達する可能性があると楽観的に予測しています。その後はエヌビディアとマイクロソフトが続くでしょう。Ivesは、世界で3億台のiPhoneが4年以上もアップグレードされていないため、アップルには前所未有のアップグレード需要の機会が訪れていると述べています。

Ivesは米国大統領選挙日以降にテスラの目標株価を400ドルから515ドルに引き上げました。彼は「AIと自動運転の機会はテスラにとって少なくとも1兆ドルの価値があると見積もっており、トランプ政権の指導のもとで、これらの重要な計画は加速されると完全に信じています」と述べています。Ivesは「ブルマーケット」の場合、テスラの株価は2025年に650ドルに急上昇する可能性があり、現在の水準よりも50%高くなるだろうと考えています。

生成型AIは依然としてテクノロジー業界の主導テーマとなります。この背景の中で、チップ株が注目されています。バンクオブアメリカのアナリスト、ヴィヴェク・アリヤは最近、美国株のチップ株は2025年において引き続き資金が流入することが期待され、新たな上昇相場が始まる可能性が高いと述べました。バンクオブアメリカはAIチップ業界の売上が2025年に15％増加し、7250億ドルに達すると予測しています。この予測に基づき、バンクオブアメリカは来年上半期にAIチップ株が強い動きを維持し、下半期にはマーケットの注目が車と産業用チップ株に移ると見ています。候補としてはエヌビディア、ブロードコム、マーベルテクノロジーグループを挙げています。

しかし、ChatGPTのリリースから2年以上が経過する中で、市場はインフラから具体的なユースケースやAIのもたらす効率向上に焦点を移すでしょう。ゴールドマンサックスはコムボールトシステムズ(CVLT.US)、クラウドフレア(NET.US)、データドッグ(DDOG.US)、ガートナー(IT.US)、マスターカード(MA.US)などの企業を強気に見ています。これらの企業はAIから収入を生み出し、収入の流れを改善しています。UBSは医療保健、サイバーセキュリティ、金融科技などの分野において効果的な生成型AIのアプリケーションが現れると強調しています。

さらに、トランプ政権が規制を緩和する可能性のある中で、金融業界は最大の受益業種となることが期待されています。同時に、製造業およびエネルギー業界も政策の変化によって恩恵を受けると見込まれています。UBSは特にエネルギーセクターに注目しており、AIデータセンターによる電力需要の増加が続いているため、投資家の関心に値すると指摘しています。