2024年、A株には最後の取引が残っています。

しかし、大勢はすでに決まっています。

2024年A株は2回の大きな市場を経て、特に「924」の史上最強の牛市が多くのテーマセクターを引き立てました。

この間、AI、ロボット、インターネットなどの人気セクターからさまざまな妖株が登場し、驚くべき投機の乱れを生み出しました。

しかし、昨年のローラーコースターのトレンドとは異なり、今年は国内で本当に多くのAIと半導体産業チェーンの巨頭が立ち上がりました。

寒武紀は、年内に4倍以上に急上昇し、現在の時価総額は2800億円以上に達しました。

海光情報は、年内に1.2倍に急上昇し、現在の時価総額は3500億円を超えています。

中芯国際は、年内に88%急上昇し、現在の時価総額は8000億円に近づいています。

中移動は、2023年に61%急上昇した後、今年も23%上昇しています。

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これらの千億巨頭の強力な台頭は、明らかに資金が一時的な興味から抱き合う炒作ではなく、背後にある投資ロジックが根本的に変化し、市場から認められていることを示しています。

上記のグローバル資本の熱潮を引き起こす主要なリーダー以外にも、伝統的な大金融や多くの高利回りの資産も今年最強の勝者の一つです。

年内に銀行や保険の指数は45%以上上昇し、四大行は歴史的な新高値を記録しました！

このトレンドの変化は非常に注目に値する。

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驚くべき成績表

多くの投資家にとって、2021年から2022年はまさにバリュー株の暗黒時代で、様々な「茅」株がその年の高値から膝まで切り下げられ、市場価値が80％も暴落することが常であったため、大勢の投資家が深く困難な状況に陥り、バリュー投資や長期主義を信じなくなってしまった。

しかし2024年、A株は彼らを振り返らせるに足る成績表を示した。

概念の視点から見ると、AIインダストリーグループが表彰されるのは当然であり、AIアプリケーション、計算能力、サーバー、GPU、CPOなどがいずれも50％を超える上昇を見せている。個別株においても年内に数倍に上昇する大妖株が多数存在する。

しかし業種別に見ると、windの二次分類データによれば、銀行セクターは年内に45.12％の上昇を示し首位に立ち、2位は非銀行金融（保険と仲介が中心）で36.34％の上昇を見せており、他のセクターと比較しても遥かに優位であり、半導体やチップなどのセクターをも凌駕した。

一方では、金融以外の大ブルーチップである中石油、中石化、中国神华、長江電力、中移動、中国電信、美的集团などは、安定した高配当を分配するスーパー業界「茅」であり、年内の上昇幅も30%-50%以上の素晴らしい上昇を見せています。

同時に、今年のA株時価総額ランキングの上位30銘柄の中で、かつての株の王である贵州茅台のみが年内に8.75%の下落を記録し、他は基本的に一様に大幅に上昇し、21社が40%以上の上昇を遂げています。ここではほぼ唯一、贵州茅台だけが比較的惨めな状況で、かつてはA株の皇冠、敗北の神話とされ、「茅」概念の基盤を生み出しましたが、今ではTOP30の中で唯一の下落を見せる重荷となっています。

言えることは、もし今年目を閉じてこれらのA株のトップ企業を買っていたら、消費や医療関連の業種でなければ、楽に利益を上げられる確率はほぼ99%であり、さらにリターンも非常に良好で、大型株を大幅に上回ることができたということです。

多くの人は、大金融と高利回りの資産が「924」の史詩級政策刺激に恩恵を受けたと考えていますが、実際には2023年からこれらの資産のパフォーマンスは強くなり始めました。

四大行は昨年から大幅に上昇し、上昇幅は18%-35%の間でした；中石油、中石化、中海油はそれぞれ50%、35%、46.6%上昇しました；中国神華、長江電力、紫金鉱業などのエネルギー大手もそれぞれ23.6%、15.4%、27.3%の上昇を見せています。

さらに、中央国有企業の通信巨頭である中国移動、中国電信も過去2年間でそれぞれ53.4%、34%と38.8%、41%の上昇を遂げました。

このような例はまだまだ多く、あるトレンドを説明するには十分です——大金融、高利回り株の大ブルーチップ、またテクノロジー業界のコアリーダーのA株の質の高い資産は、全面的で連続的な、大規模な資金の流入が迫っています。

過去2年間、国内のマクロ経済の状況は依然として明らかに圧力を受けており、株式投資家に十分な信頼感をもたらすことすらできなかったが、稀に見る政策刺激と指導の下、資金は徐々にA株のコア資産に流入し始め、大きなリターンを得ることができた。

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傾向はますます明確になってきている。

この2年間の規制当局による資本市場への政策姿勢を振り返ると、国家が株式市場の「安定成長」をますます重視しているという顕著な信号が見て取れる。特に2023年の「724」重要会議で初めて「活性化する資本市場、投資家の信頼を高める」という重要な指示が出された。

その期間中、積極的な刺激措置が様々に示されただけでなく、資金面での強力な政策指導も行われた。例えば、銀行、保険、仲介、社保、ファンドなどの長期資金に対して市場参入を促し、権利資産（実際には主に株式の配分）への配分上限を大幅に緩和した。

当時、多くの株式投資家の声はこれらが単なる救済策に過ぎないと考え、株式市場は引き続き下落した。しかし実際には、様々な長期資金はその時点からこれらのコア資産への流入を開始し、独自の市場動向を作り出した。

また、今年、規制当局は公募ファンドの大量発行を広範囲に許可し、さらに多くの業界の巨頭を包含した中証A500指数を個別に開発した。Windのデータによると、今年の公募ファンドの時価総額は年初から4.63兆元増加し、31.9兆元に達した。その中で、今年の9月から現在まで、株式型ETFの規模は1.72兆元を超えて成長した。

これらの資金は、A株における「大金融」、「中特估」、「高配当」を代表とする優れた大ブルーチップ資産の上昇に非常に重要な資金サポートを提供しています。

ここでいくつかのデータを挙げます：

今年に入って、工商銀行、農業銀行、中国銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行、光大銀行などの大手銀行の年内の上昇率はすべて40％を超え、生命保険、保険会社、太保、新華保険はそれぞれ54.58%、66.1%、51%、73.9%上昇しました。

2023年の大金融セクターの時価総額は15.89兆元で、今年現在は21.16兆元に増加し、5.27兆元の増加となっています。またA株の上証と深証の今年の総時価総額は87.56兆元で、年初より9.94兆元増加しました。これは、単に大金融セクターが今年のA株に与える時価総額の増加貢献が53%に達していることを意味します。

その他、石油化学、電力、石炭などのエネルギー巨頭やいくつかの電気通信運営者の巨頭も非常に顕著な時価総額の増加に貢献しています。

対照的に、A株市場では毎日様々な概念株の中小株への投機が行われているが、一見注目を集めるように見えても、大多数は超短期的なジェットコースターのような市場です。長期間にわたって本当に資金流入を得て上昇を支えることができるのは、基本的に上で挙げた幾つかのコア資産の分野に集中しています。

これらの資産について、多くの人々は、ここ2年でそれらの上昇幅が十分に高く、将来の上昇潜力が使い果たされている可能性があり、もはや低評価には見えないと考える傾向があります。しかし実際には、国家が株式市場を支持する意志を示し、政策面での株式市場への積極的な措置が取られ、現在の非常に緩和的な資金面の支援によって、これらのコア資産の成長上限はまだ達していないかもしれません。

この見解は以前の私の文章で多くの回分析されており、主に支持される核心的な論理は以下の三点です：

1. 「中特估」の視点から見ると、現在のA株には多くの中央国有企業のPBが1倍を下回っており、PERは十数倍以下にあります。彼らは、規制当局の期待する「時価総額管理目標」からまだかなりの距離があります。

2. 資金コストの回報率から見ると、現在長期債利率と預金利率は2%未満に下がっています。そのため、上場企業が持続的に安定した配当回報率を3%または厳しく4%を超えることができれば、依然として魅力があります。現在、近年の配当利回りが3%以上を維持できているA株企業は多く、彼らの重点は銀行、保険、エネルギー（石油、石炭、電力）、電気通信などの重点分野に集中しています。そして多くは中央国有企業またはその管理下にある企業及び多くの良質な核心民間企業でもあります。これらの企業は、市場によって「類債資産」と見なされており、現在でも資金の追い求めを受けています。

私たちは「四大行、まだ上がりきっていない！」の中でも触れましたが、A株の大手国有銀行はいくつかの急上昇の後、依然として約4.5%の配当利回りを持っており、市場にあるほとんどの業種に対してもかなり高く安定しています。しかし実際には、彼らの配当率は長期的に30%のレベルを維持しているだけです。

現在、規制当局は明確に配当回報の引き上げを呼びかけています。もしこれらの銀行の配当率が30%から40%、50%に引き上げられれば、彼らの配当利回りは大幅に上昇し、より資金の追い求めを続けることができます。

3. 現在の内外の政治、経済の大環境は複雑かつ変動しており、中国経済の外部循環に多くの不確実性をもたらしています。強力な逆周期的介入がない場合、資本市場に圧力をかけることになります。このような背景の中、資金はリスク回避のニーズから、安定した成長と高い配当を兼ね備えた良質な資産や政策で指摘された「中特估」資産、高い確実性のあるテクノロジー成長セクターを選択する傾向があります。前者はより信頼できる主要な方向性です。

したがって、総合的に見て、今年この波の大きな株が市場を大きく上回った背後には非常に確固たる論理が支えています。大きく上昇した後に彼らがすでに力を失ったと思わないでください。来年彼らは市場のC位に立ち続けるかもしれません。(全文完)