智通財経APPによると、ウォール街のトップ投資機関22V Researchは、各期限の米国債を含む全体の満期利回り曲線が急勾配化することが米国株市場の「七大テクノロジー企業」（いわゆる「マグニフィセントセブン」または米国株七巨頭）に対する強力な追い風であると述べている。しかし、この機関は、米国債の満期利回り曲線の急勾配化の歩みが大幅に緩やかになるか、急勾配からフラットに変わる場合、七巨頭などの他の大型テクノロジー株のパフォーマンスも下方調整に入ることになるだろうと述べている。

したがって、22V Researchの戦略家チームの見解では、米国債の満期利回り曲線が最近の停滞または平坦化から傾斜が上向く急勾配化に転じることは、S&P 500 IndexやNASDAQ 100 Indexの高い比重（30%-40%）を占める米国株「七大テクノロジー企業」が新たな上昇トレンドを開始することを意味するかもしれない。

月次比の基準で見ると、各期限の米国債満期利回りを含む全体の米国債満期利回りの変動幅は、歴史的に見てすべての月の変動幅の94パーセンタイルに位置している。その中で、「グローバル資産価格のアンカー」と呼ばれる10年物米国債の満期利回りは4.56%に上昇し、今年に入ってから66ベーシスポイントも変動している。

さらに、投資家たちは一般的に2025年の米国連邦準備制度の利下げ幅が以前の予想4回から大幅に縮小し1-2回になると予想している。全体の米国債満期利回り曲線における名目利回りは11月以来大幅に上昇している; 米国債の利回り逆転が2024年に終了することは、米国債投資家が一般的にインフレが米国連邦準備制度が長期間高利率を維持する中で制御されると価格設定していることを意味し、また米国経済は深刻な衰退に陥らないだろう。在22V Researchの見解では、これらはすべて「七大テクノロジー企業」にとってのポジティブな触媒である。

22V Researchの社長兼最高市場戦略家デニーズ・デブシェールが投資ポートフォリオ戦略報告書で述べているように、現在「七大テクノロジー企業」をリードする大型株が全体の米国株市場を支えているにもかかわらず、「七大テクノロジー企業」が「極度の過剰買い水準」というテクニカルな株式売却ポイント付近から徐々に弱まっている。

22V Researchの最新の見解は投資家の認識を覆すものであり、金融学の評価体系に従うと、米国債の満期利回り曲線の急勾配化は株式市場全体の評価にとって重大なネガティブな触媒であることは間違いない。しかし、22V Researchは、急勾配化のトレンドこそが米国株「七大テクノロジー企業」が株価の上昇トレンドを開始するための核心的な助燃剤であると考えている。

美股七巨頭はいつ再び盛り上がるのか?その答えは「米国債の利回り曲線」に隠されているかもしれない。

米国債の利回り曲線の急勾配化（つまり、長期金利が短期金利よりも早く上昇すること）は、経済成長と企業の利益期待が高まるサインと見なされているが、22V Researchのレポートによれば、利益力が強く、キャッシュフローが豊富な美股七大テクノロジー巨頭にとっては、別の論理が働いている。

DCF評価モデルから見ると、テクノロジー企業の評価は通常、将来のキャッシュフローの割引に基づいている。利回り曲線の急勾配化は長期金利の上昇を意味し、割引率の上昇を引き起こす可能性があり、成長型企業、特に中小盤成長型企業の評価に大きな圧力をかける。しかし、市場が経済の強い成長を予想し、米国債利回り曲線が急勾配化すると、「七大テクノロジー巨頭」の強力な利益力と無比のキャッシュフロー、株式の自社株買い規模の拡大が依然としてその高評価を支持し、グローバルな資金がその他の株式市場やその他のセクターから「七大テクノロジー巨頭」に流入することを引き起こす。

上記の論理は、2023年から2024年上半期にかけて米国連邦準備制度の利下げ期待が変動し、時折利下げ期待が減少する原因でもある。米国経済の成長傾向は強力とは言えず、過度に疲弊して景気後退に陥ることもなかった。 その状況下で、「七大テクノロジー巨頭」は2023年以降、美股のバリュー型大型株及び広範な中小型株や周期株など全ての株式を越えており、S&P 500 Index及びNASDAQ 100 Indexをリードする最も重要な論理である。

したがって、2023年以降、利下げの期待が市場の圧力を受けて何度も打撃を受け、米国経済の成長率が大幅に鈍化しているにもかかわらず、七大テクノロジー巨頭は、無比のAI収益規模、盤石なファンダメンタル、強力なフリーキャッシュフローの備蓄、そして不断の自社株買い規模の拡大により、利下げ期待が変動し、経済成長が鈍化する背景下でのグローバル資金の「安全な避難所」となった。

22V Researchによれば、反対に、利回り曲線の急勾配化が緩和されるか、平坦化する場合、市場が米国の将来の経済成長に対する期待が鈍化すること、または米国連邦準備制度の利下げ期待が大幅に高まる可能性を意味し、その場合、七大テクノロジー巨頭に対してマイナスの影響を与え、資金がテクノロジー巨頭から流出して債券市場、防御型株、あるいは金利に対する敏感な中小盤に流れる可能性がある。

「美股七大テクノロジー巨頭」とは、「Magnificent Seven」と呼ばれるもので、アップル、マイクロソフト、グーグル、テスラ、エヌビディア、アマゾンドットコム、Meta Platformsを含み、これらはS&P 500 Indexの最高値を更新し続ける核心的な推進力である。全体の美股を見ると、「七大テクノロジー巨頭」は2023年以降、美股全体をリードする最も重要な力であり、AIの展開によってもたらされた強力な収益、盤石なファンダメンタル、長年にわたり持続的に強力なフリーキャッシュフローの備蓄、そして不断の自社株買いの規模の拡大により、グローバルな資金が押し寄せている。

「七大テクノロジー巨頭」の大幅な上昇を促進するもう一つの核心的な触媒は、無比の利益力である。

22V Researchは「七大テクノロジー巨頭」の株価上昇は米国債の利回り曲線に依存するだけでなく、2025年と2026年の強力な毎株利益（EPS）の成長率も彼らの株価の上昇にとって重要だと述べています。しかし、22V ResearchはAIブームや市場の支配的な地位の強力な推進の下で、「七大テクノロジー巨頭」のEPSは2023年以降の強いパフォーマンスを維持すると考えています。そのため、短期的な株価の勢いに関しては、「米国債の利回り曲線」が急勾配になることが「七大テクノロジー巨頭」の核心的なポジティブな触媒になる可能性があります。

22V Researchのチーフマーケットストラテジストであるデニーズ・デブシェルが率いるチームは、強力な利益予想が「七大テクノロジー巨頭」などの大型株を強力に支え続けていると述べています。彼らの評価は2025年と2026年の強力なEPS成長トレンドを必要とします。「米国経済のリセッションリスクが大幅に悪化せず、利益予想が大幅に下方修正されない限り、大型株の資金が大規模に減少する可能性は低いです。」

22V Researchの株式技術戦略責任者であるジョン・ロックは、「七大テクノロジー巨頭は、上昇傾向の価格チャネルの上端からチャネルの下端に至る最近の2回の調整段階で、それぞれ-13%と-16%の下落を記録しています。現在の類似の修正段階は、現在の技術的形状に基づいて、七大テクノロジー巨頭のETFであるRoundhill Magnificent Sevenが先週金曜日の終値から約-12%の調整幅が残っていることを意味します。」

統計データによれば、予想EPSの観点から見ると、七大テクノロジー巨頭はS&P 500 Indexの全体の予想EPSの約24%を占めており、S&P 500 Indexの今後12ヶ月の予想売上高の14.5%を占めています。

「現在、全体の市場の広範な状況は未だにリセッションレベルには達しておらず、たとえリセッションが基本的な状況になっていなくても、市場が内在化した触媒要因はさらに弱まる可能性があります」と22V Researchのデブシェルは述べています。「利回り差が拡大し、曲線が平坦化し、FCI（アメリカンファイナンシャルグループの金融状況指数）が一般的に引き締まるにつれて、全体の米国株式市場は引き続き低下する可能性があります。」

「七大テクノロジー巨頭」をどのように配置するか？ 四字の箴言：逢低買い

22V Researchは、もし「七大テクノロジー巨頭」が全体で13%-16%の調整を受け、合わせて米国債の利回り曲線が急勾配化する勢いが鈍化または停滞するならば、これは逢低買いの良い機会であると述べています。金融市場の評価システムを広げることで世界的に知られるニューヨーク大学の金融学教授によれば、これらの七大巨頭は株式市場の調整時に買い入れる絶好のタイミングであるとのことです。というのも、彼らの多くは引き続き強力な利益成長トレンドを実現し、ファンダメンタルは「堅固である」と言えるからです。

ニューヨーク大学スティーブン・M・ロス経営大学院のファイナンス教授アスワス・ダモダランは、最近のメディアインタビューで次のように述べました。「長年のバリュー投資家として、私はこれほど利益のある自動引き出し機のような大型テクノロジー企業を見たことがない。彼らのファンダメンタルは非常に強い。そして、これらの自動引き出し機の成長の勢いは弱まることがないと思います。」

「マーケットは常にある程度の調整があるもので、こうした状況が発生する際には、少なくとも一つの巨頭を安いところで買い増す方法を考えるべきだ、あるいは二、三社を買い増すのも良い選択だ。なぜなら、それらは米国経済や米国株市場の上昇に大きな影響を与えているからだ。」とこのニューヨーク大学のファイナンス教授は付け加えました。

ダモダランはインタビューの中で、AIチップのリーダーであるエヌビディアを含む七大テクノロジー企業は「利益の規模が非常に豊か」であり、彼は今でもこの七大テクノロジー企業を中立として持ち続けていると述べました。

人類の最先端技術力を代表するテクノロジー巨頭たちは、近年、グローバルなテクノロジー投資の繁栄を全面的に支配し、2023年以降、人工知能投資の熱狂に導いています。投資家たちは、世界中の企業が生成的AIに多額の資金を投入する熱狂の波に賭けています。エヌビディア、アップル、グーグルなどのテクノロジー巨頭は、大規模な市場規模と強力な財務力を持ち、人工知能を活用して収益規模を拡大するのに最適な位置にいます。

誇張ではなく、彼らは米国株式市場の長期的なブルマーケットに最大の貢献をしており、ダモダラン教授やウォールストリートの大手金融機関の見通しでは、2025年にはこれらの巨頭が米国株をさらに新高値に導く可能性があります。バークレイズの戦略チームは最近、強力な大型テクノロジー企業の利益成長トレンドと米国経済の回復力の共同推進により、S&P 500 Indexは来年新たに高値を記録し、6600ポイントに達すると予測しています。UBSグループは、七大テクノロジー企業の属するテクノロジーセクターは米国株市場の第一選択であり、来年の上昇幅は米国株の大型株市場、すなわちS&P 500 Indexを上回る見込みで、UBSはS&P 500 Indexが2025年に7000ポイントに到達する可能性があると予測しています。