智通财经APPの報道によると、Soochow証券がリサーチレポートを発表し、前回の周期で5つのオーストラリア鉱山が減産・停止を発表したことがリチウム価格の下げ止まりの重要な要因の一つとされている。本回のリチウム価格下落周期ではすでに8つのオーストラリア鉱山が減産・停止を発表しており、その中で24H2には7つの鉱山が集中して減産・停止を発表している。業界の清算シグナルは明確であり、25年には在庫補充の余地があり、実際の増加率は約30%に達する可能性がある。供給過剰は縮小し、リチウム価格の中心は8万〜8.5万元に戻る見込みだが、需給状況の本当の反転にはもっと長い時間が必要。海外のリチウム鉱山が大規模に減産・停止しており、25年の供給過剰の状況が改善され、炭酸リチウムの価格が底を打ったと判断され、25年のリチウム価格の中心が上昇する可能性がある。優れた資源を持つリーダー企業に強気。

soochowの主な観点は次のとおりです：

24H2のリチウム価格は底を打ちながら震蕩し、高コストのプロジェクトが減産・停止され、業界の清算トレンドは明確である。

前回の周期で5つのオーストラリア鉱山が減産・停止を発表し、リチウム価格の下げ止まりの重要な要因の一つとなっている。本回のリチウム価格下落周期ではすでに8つのオーストラリア鉱山が減産・停止を発表しており、その中で24H2には7つの鉱山が集中して減産・停止を発表している。業界の清算シグナルは明確であり、24H2のリチウム価格は底部範囲を維持している。グローバルで30-40%の生産能力が現金を失っており、現金コストが6.5万を超えるオーストラリア鉱山、雲母、非金属プロジェクトはすべて減産・停止の圧力に直面し、24年の供給量は17万トンを下方修正して131万トンとなった。

海外プロジェクトおよび国内の雲母が大規模に減産・停止しており、25年の総供給は155万トンLCEと予測され、前年比18%の増加が見込まれている。新たな供給は約24万トンが追加される。

オーストラリア鉱山：グリンブッシュ鉱山を除いて、その他の稼働中のオーストラリア鉱山はすべて減産・停止を発表しており、25年の供給には10万トンLCE以上の影響があると見込まれている。25年の供給は約42万トンLCEになる見込みで、前年比でほぼ横ばいに保たれる。オーストラリア鉱山の実際の現金コスト（権利金、運賃、維持資本支出を含む）は基本的に850ドル以上であり、現在の800ドルの鉱価の下で、50%以上のオーストラリア鉱山の供給が依然として現金を失っている。特にMRLやLiontownなどのオーストラリア鉱山企業は債務返済の圧力が大きく、減産・停止が続くことが予想され、破産再編の可能性も排除できない。

非鉱：一部の中資企業のプロジェクト進捗がわずかに遅れ、BikitaとArcadiaはリチウムペグマタイト鉱石の生産を停止し、外資企業のプロジェクト進捗は停滞し、25年に8-9万トンのLCEに影響し、25年の供給は17万トンのLCEが予想され（ペグマタイト鉱石が依然として停産されていると仮定）、増加分はほぼ7万トンとなる見込みです。

美州鉱：25年に8万トンのLCE供給が予想され、増加分は約2万トンで、ブラジルの精鉱コストは競争力があります（CIFコストは450-500ドル）、25年に明確な増加が見込まれていますが、カナダ鉱は生産開始が遅れており、NALプロジェクトは4四半期連続で赤字が続き、25年のコスト圧力は依然として大きいです。

南米塩湖：アルゼンチンの新しいプロジェクトは実際のコストが予想を上回っており、生産開始の延期が一般的で、25年には3万トンのLCEに影響し、25年の総供給は46万トンのLCEが予想され、増加分は7万トン+となります；アルゼンチンでは、23-24年のインフレが深刻で、塩湖の生産コストが著しく増加しており、24年後半のインフレ上昇は既に制御されており、25年のコストは基本的に安定すると予想されています。

国内：塩湖は25年に17万トンの供給が見込まれ、増加分は2万トンで、チベットプロジェクトの進捗が比較的遅れており、ラゴチョ、マミチョの生産開始時期は未定です；輝石は25年に5万トンのLCE供給が予想され、増加分は3万トン+で、李家溝が鉱石の供給を開始します；雲母はコストが高いため、閘下窝などの鉱山は減産または停止し、25年には12万トンのLCE供給が見込まれ、前年同期とほぼ同水準です；回収は24年に6.8万トンを生産して赤字状態にあり、増産は基本的に停滞し、25年には8-9万トンが予想されます。

25年の業種には補庫の余地があり、実際の成長率は約30%に達する見込みで、供給過剰は縮小し、リチウム価格の中心は8-8.5万元に戻ると期待されていますが、供需の真正な反転には時間がかかります。

東吴証券の予測によれば、25年の動的ストレージ需要は前年同期比31%増加し、インダストリーグループはQ1の閑散期にも関わらず活発で、11月末時点での炭酸リチウム在庫は1.2ヶ月の需要量に相当し、在庫水準は21-24年の10%のパーセンタイルにあり、一定の補庫の余地があります。25年に1.2ヶ月の在庫を維持する場合、炭酸リチウム需要は140万トンで、前年同期比23%の増加が予想され、供給過剰分は約15万トンで前年同期比でわずかに減少します；在庫レベルが1.3ヶ月に増加すれば、供給過剰分は10万トンに縮小し、1.5ヶ月に増加すれば、供需は基本的なバランスを達成します。

Cashコスト曲線から見ると、25年の需要に対応するコストラインは約7.3万元/トンのLCEで、含税リチウム価格は約8.2万元に相当し、25年後半には一時的な供給不足が発生する可能性があり、価格の中心が上昇することが期待されています。しかし、現在の開発プロジェクトの計画に基づくと、26-27年には約30万トンの供給過剰が見込まれ、真正な反転にはより長い時間が必要であり、供給側の出清がさらに増えれば、業種の転換点を早期に迎える可能性があります。

投資提案：海外のリチウム鉱は大規模に減産・停止され、25年の供給過剰の状況が改善され、炭酸リチウム価格は底を打ったと判断され、25年のリチウム価格の中心が上昇すると期待され、優れた資源を持つ企業に強気を持って推奨します。中鉱資源(002738.SZ)、江西ガン鋒リ業(002460.SZ)、永興材料(002756.SZ)、雅化グループ(002497.SZ)、天齐リチウム株式会社(002466.SZ)、盛新リチウム能(002240.SZ)などをお薦めします。

リスク提示：リチウム価格の大幅な変動、産能の拡張が期待に達しない、下流の需要が期待に達しない。