数据显示，上一次美股连续三年都实现20%以上的年度涨幅还是在上世纪90年代末的互联网泡沫时期，当时标准普尔500指数在1997年上涨了31%，1998年上涨了27%，1999年上涨了20%。而如今来看，该指数在2023年和2024年的回报率分别为24%和23%。①ケイト・マクロは、米国株が2025年に連続して3年目に20%以上の上昇を達成する見込みであると予測しています。これが実現すれば、米国株の歴史の中で2回目の連続した3年間の上昇が20%を超えることになります。②ケイト・マクロは、2025年のブル市場の持続的な上昇のドライブは昨年と似ており、投資家の人工知能に対する熱意と「アメリカ例外論」が関係していると考えています。
財聯社1月3日讯（編集 黄君芝）S&P 500 Indexが連続して2年間20%を超える上昇を遂げた後、投資家が最も関心を持っているのは、米国株の今年の動きです。ケイト・マクロ（Capital Economics）のアナリストによると、米国株は2025年に連続して3年目の20%以上の上昇が期待されています。
この予測が実現すれば、米国株の歴史の中で2回目の連続3年間でこれほど大きな上昇が遂げられたことになります。
データによると、前回米国株が連続して3年間20%以上の年次上昇を達成したのは、1990年代末のインターネットバブルの時期でした。その際、S&P 500 Indexは1997年に31%上昇し、1998年に27%、1999年に20%上昇しました。そして現在のところ、この指数は2023年と2024年の回収率がそれぞれ24%と23%です。
ケイト・マクロのシニアマーケットエコノミスト、ダイアナ・イオヴァネルは最新の報告書で、2025年のブル市場を押し上げる2つのドライブは昨年と似ており、投資家の人工知能（AI）への熱意と「アメリカ例外論」だと述べています。
「私たちは、人工知能に関する熱意が米国の『大手テクノロジー企業』の株価をさらに押し上げると考えています。特に、高い評価を通じて、株式市場全体の上昇が拡大するでしょう。」と彼女は書いています。
イオヴァネルは、PERの観点から見ても、米国株の評価はインターネットバブルのピーク時よりもはるかに低いままであり、より大きな上昇の余地があることを示しています。
「大手テクノロジー株が属するセクターの超過収益率（実際の『リスクなし』利回りを測定する評価指標）は、バブルのピーク時よりもまだはるかに高いです。」と彼女は付け加えました。
イオヴァネルは、米国株式市場が良好に推移するもう一つの理由は、米国経済の基盤が非常に堅固であり、特に他国に対してそうであると指摘しました。
彼女は、2025年の米国経済のパフォーマンスが主要な先進経済国を上回り続けると予想しており、これが企業の利益予想を引き上げるのに寄与すると述べています。
この報告書は「トランプ2.0」が米国株式市場を国際市場に対してより魅力的にするはずであり、その一因は提案された貿易政策であると補足しています。
「トランプ大統領の任期（の政策）が米国株式市場の絶対的なパフォーマンスを制限する可能性があるが、我々は、この政策が一般的な関税によって非米国株式の展望を阻害し、米国株式の相対的なパフォーマンスを助けると予測しています」と報告書は述べています。
しかし、すべてのウォール街のアナリストが2025年の米国株式市場の見通しに対してそこまで楽観的ではありません。たとえば、JPモルガンチェースの戦略家マイケル・センバレストは、米国株式市場が今年10%から15%の調整を経験すると予測しています。
「投資家にとって、現在の評価水準が非常に高い状況でミスをする余地はほとんどなく、評価が現在の利益成長と同様に市場の動向を推進しています」と彼は最新の年次見通し報告書に記しています。
モルガンスタンレーは、大型テクノロジー株が米国株式市場を「支配する」時代が今年で終わるとの警告を発しました。モルガンスタンレーの資産管理部門の最高投資責任者リサ・シャレットは木曜日に、利益の減速が「二桁の高いリターンに賭けている頑固な人々を驚かせる可能性がある」と述べました。
「彼らが全体として取引され、市場をリードできるという考えは、2025年には揺らぐ可能性があります」と彼女は付け加えました。
