2025年の非鉄金属業種を展望すると、利下げの周期と再インフレーションの期待が重なり、金価格が上昇する支えとなる。電解アルミの需給ギャップが徐々に顕在化し、アルミ価格の上昇通路がよりスムーズになる。鉱山の緊張が製錬端に伝達され、銅価格のさらなる上昇が強気である。
智通財経APPの情報によると、Guolianが発表したリサーチレポートによれば、2025年の非鉄金属業界を展望するにあたり、米連邦準備制度を代表とする海外の先進経済が利下げの周期に入ることで、流動性が豊富になり、金に対する強気となる。金はインフレ防止の特性を持ち、米国の再インフレーション期待が高まる中で、金の配置価値が際立ち、金価格のさらなる上昇が期待される。また、グローバルな地政学的リスクの上昇と大国間の競争の激化、主要中央銀行の金準備の継続的な増加なども、金価格の基準をさらに引き上げることが期待される。電解アルミの需給ギャップが徐々に顕在化し、アルミ価格の上昇通路がよりスムーズになる。銅鉱の緊張が製錬端に伝達され、銅価格のさらなる上昇が強気である。
国際証券の主要観点は以下の通りです：
年初以来、非鉄金属が上昇幅の上位にあり、機関投資家が銅、アルミ、金を増配している。
2024年初頭から2024年12月30日まで、申万の非鉄金属業種指数の上昇幅は6.10%で、31ある申万の一級業種指数の中で第15位に位置している。その中で、工業用金属、新しい金属材料、スモールメタルセクターの上昇幅が特に高く、それぞれ15.27%/10.71%/9.84%である。エネルギーメタルセクターは18.48%の下降幅が最大である。ファンドの保有状況に関しては、2024年の第1四半期から第3四半期まで、非鉄金属セクターのファンド配置比率はそれぞれ6.04%/6.11%/5.41%であり、配置比率は歴史的高水準にある。その中で、銅、アルミ、金セクターは機関投資家による増配が著名であり、2024年第3四半期の持株時価総額はそれぞれ384.55/178.85/173.40億元である。
アルミ：電解アルミの需給ギャップが徐々に顕在化し、アルミ価格の上昇通路がよりスムーズになる。
国内の電解アルミの建成生産能力はすでに天井に近づいており、今後の新規生産能力は極めて限られている。集中復産が一段落し、西南地域の電力供給の緊張問題が未だに完全には解決されていないため、今後も減産の可能性が残る。2025年の電解アルミ供給側の増加率は顕著に回落すると予測される。2024-2026年の全国の電解アルミの需給ギャップはそれぞれ+2/-40/-47万トンであり、2024年は需給がほぼ均衡を維持し、2025-2026年には需給ギャップが持続的に拡大する。2024年は電解アルミ業界が供給と需要の双方から圧力テストを受け、アルミ価格はなお高水準を維持する。2025年には電解アルミの需給ギャップが次第に顕在化し、アルミ価格の上昇通路がより円滑になることが期待される。
銅：鉱山の緊張が製錬の方に伝わり、銅価が引き続き上昇することを強気に見ています
短期的には、銅鉱供給は主要産地の電力不足や生産事故などの要因で絶えず影響を受けています；中長期的には、資源品位の低下と鉱産資本支出の不足が銅鉱供給に制約を与えています。2024-2026年のグローバル銅精鉱生産量はそれぞれ2279/2319/2370万トンと予想されており、前年同期比でそれぞれ43/40/51万トン増加すると見られます。鉱山の供給の増加は製錬能力の増加よりもはるかに少なく、2025年の銅精鉱の製錬加工費の長期契約価格は大幅に下落し、製錬所は実質的に減産する可能性が高いです。鉱山の供給の緊張が徐々に製錬の方へと伝わります。2025-2026年にはグローバルな精製銅供給の過剰幅が持続的に縮小し、不足に転じる見込みで、銅価のさらなる上昇を支えるでしょう。
貴金属：利下げ周期と再インフレ予想の重なることで、金価が上昇する要因となります
米連邦準備制度（FRB）を代表とした先進国の海外経済が利下げ周期に入ることで、流動性が豊富になり、金に対する強気材料となります；金は抗インフレ特性を持っており、米国の再インフレ予想が高まる中で、金の配置価値が際立ち、金価のさらなる上昇を促すことが期待されます。また、世界的な地政学的リスクの上昇や大国の対立が激化し、主要中央銀行が引き続き金保有を増やしていることなども、金価の基準をさらに押し上げると考えられます。白銀は金融的特性と商品特性が共鳴し、白銀の供需ギャップが拡大する状況の中で、価格はより大きな上昇弾力性を持っています。
お薦めのシンボルについて
工業用金属：アルミセクター：中国铝业(601600.SH)、宏橋集団(01378)、云铝股份(000807.SZ)、Henan Shenhuo Coal & Power(000933.SZ)。銅セクター：Zijin Mining Group(601899.SH)、CMOC Group Limited(603993.SH)、Jiangxi Copper(600362.SH)、五砿資源(01208)、Jchx Mining Management(603979.SH)、Tongling Nonferrous Metals Group(000630.SZ)。
貴金属：金セクター：Zhongjin Gold Corp.,Ltd(600489.SH)、Chifeng Jilong Gold Mining(600988.SH)、山金国際(000975.SZ)。白銀セクター：Inner Mongolia Xingye Silver&Tin Mining(000426.SZ)。
リスク提示
マクロ経済環境のリスク；米国連邦準備制度の利下げが予想に届かない；地政学的及び政策のリスク；下流の需要が予想に届かない。
