Welcome to the Markets Weekly Update, the column committed to delivering essential investing insights for the week and key events that could move markets in the week ahead.
Macro Matters
US Initial Jobless Claims Fall to 8-Month Low
In the final week of 2024, the number of first-time unemployment claims in the US dropped unexpectedly by 9,000 to 211,000, which is a significant decrease from the anticipated rise to 222,000, and represents the fewest initial claims seen in eight months. This is according to data from the U.S. Department of Labor. The week before, continuing claims for unemployment benefits decreased by 52,000 to 1,844,000, which was lower than the expected 1,890,000. These figures suggest that the US job market is still very competitive compared to historical norms. This situation could give the Federal Reserve the flexibility to maintain higher interest rates if inflation doesn't slow down at the rate they want.
US Mortgage Rate Approaches 7%
As of January 2, the average interest rate for 30-year fixed mortgages backed by Freddie Mac rose to 6.91%, the highest level since July. This increase aligns with the surge in long-term Treasury yields, driven by the Federal Reserve's hawkish signals and strong economic data. Freddie Mac's Chief Economist, Sam Khater, stated, "Mortgage rates have slightly increased to just below 7%, reaching their highest point in nearly six months. Compared to the same period last year, rates have risen, and the headwind of affordability persists. However, with the rise in pending home sales, it appears that buyers are more inclined to wait and see".
Dollar Holds Near 2-Year Highs Amid Strong US Outlook
The US dollar index remained above 109 on Friday, hovering near its highest level in two years as investors are placing bets on a strengthening US economy and anticipating fewer interest rate cuts by the Federal Reserve this year. The American economy continues to demonstrate resilience, which is setting it up to outperform other economies worldwide in the short term. The Federal Reserve has signaled that it will adopt a more cautious approach to easing monetary policy in 2025, in light of persistent inflation. The latest forecasts suggest that there will be just two interest rate cuts of 0.25 percentage points each this year, marking a significant decrease from the 1 percentage point (four 0.25 percentage point cuts) that was expected back in September.
Furthermore, uncertainties surrounding the policies of the incoming Trump administration have driven investors to seek the safety of the US dollar. As a result, the dollar is currently trading at multi-year highs against the euro, the Australian dollar, and the New Zealand dollar, and at multi-month highs against the Japanese yen and the British pound.
Smart Money Flow
The price-to-book ratio of the S&P 500 Index has now surpassed its peak during the dot-com bubble era.
By the end of November, the total assets of Exchange Traded Funds (ETFs) in the United States had reached a record high of $10.6 trillion, marking an increase of over 30% since the beginning of 2024.
The concentration bubble in the U.S. stock market is rarely bigger
The market concentration at the start of 2025 has reached its highest level since the Great Depression. The top 10 U.S. stocks account for 38% of the total market capitalization.
Top Corporate News
Tesla's Q4 delivery data missed expectations, Stock price drops by over 6%
On Thursday, January 2nd, Eastern Time, Tesla released its vehicle delivery data for the full year and fourth quarter of 2024. Subsequently, its stock price fell by more than 6% during the day's trading. Tesla said that 1.79 million vehicles were delivered in 2024, less than the 1.8 million vehicles delivered in 2023 and lower than the analysts' general forecast of 1.8 million. This marks the first annual sales decline since Tesla went public in 2011.
Despite the annual sales decline, Tesla still achieved strong growth in the fourth quarter. In the fourth quarter ending December 31st, Tesla delivered 495,570 vehicles, setting a new quarterly delivery record but falling short of the analysts' average expectations. Although the sales of electric vehicles hardly grew, Tesla's stock price rose by more than 60% in 2024. Almost all of the increase occurred after the presidential election on November 5th.
Investors are certainly concerned about quarterly delivery volumes, but currently, they are more focused on the future development in 2025 and how Elon Musk's close relationship with Trump will help the electric vehicle manufacturer.
Carvana Slips as Hindenburg Alleges 'Related-Party Accounting Games'
Hindenburg Research has announced that it is shorting Carvana, a used car dealer. It claims that the recent turnaround of this online used car retailer is propped up by shaky loans and accounting manipulations. Carvana's share price dropped approximately 3% on Thursday.
Nathan Anderson, the founder of Hindenburg, said that after conducting extensive document reviews and interviewing 49 industry experts, former Carvana employees, competitors, and relevant parties, the institution firmly believes that Carvana's "transformation is an illusion".
The institution wrote in its report, "Our research has found that the company sold $800 million in loans to suspected undisclosed related parties. Meanwhile, it has utilized accounting manipulations and loose loan approval processes to drive temporary revenue growth, while insiders have taken the opportunity to cash out billions of dollars' worth of stocks."
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マクロの重要性
米国の新規失業保険申請が8か月ぶりの低水準に減少
2024年の最終週に、アメリカでの初めての失業保険請求件数が予想外に9,000件減少して211,000件となり、222,000件への増加が予想されていたのに対して、8ヶ月間で最も少ない初めての請求件数を示しています。これはアメリカ合衆国労働省のデータによるものです。前週には、失業保険給付の継続的な請求件数が52,000件減少し1,844,000件となりましたが、これは予想の1,890,000件を下回っています。これらの数値は、アメリカの労働市場が歴史的な基準に比べて依然として非常に競争的であることを示唆しています。この状況は、インフレが彼らの望むペースで鈍化しなければ、連邦準備制度が高い金利を維持する柔軟性を持たせる可能性があります。
アメリカの住宅ローン金利が7%に近づく
1月2日時点で、フレディ・マックが保証する30年固定金利の平均金利は6.91%に上昇し、7月以来の最高水準に達しました。この増加は、連邦準備制度のタカ派的なシグナルと強い経済データにより引き起こされた長期国債利回りの急増と一致しています。フレディ・マックのチーフエコノミスト、サム・カテルは、「住宅ローン金利はわずかに増加し、6ヶ月近くでの最高のポイントに達しました。今年の同じ時期と比較して金利は上昇し、可処分所得の逆風が続いています。しかし、保留中の住宅販売が増加しているため、買い手はより様子見をする傾向があるようです」と述べました。
ドルは強いアメリカの見通しの中で2年ぶりの高値付近を維持
アメリカのドル指数は金曜日に109を上回り、投資家がアメリカ経済の強化に賭け、連邦準備制度による金利引き下げが今年少なくなると予想しているため、2年ぶりの最高水準付近で推移しています。アメリカ経済は依然として強靭さを示しており、短期的には他の経済をアウトパフォームする準備が整っています。連邦準備制度は、持続的なインフレを考慮し、2025年には金融政策の緩和に対してより慎重なアプローチを採用することを示しています。最新の予測では、今年は0.25ポイントの金利引き下げが2回だけ行われる見込みで、これは9月時点で予想されていた1ポイント（4回の0.25ポイントの引き下げ）から大幅に減少しています。
さらに、トランプ政権の政策を取り巻く不確実性が投資家をアメリカドルの安全性を求める方向に動かしています。 その結果、ドルはユーロ、オーストラリアドル、ニュージーランドドルに対して数年ぶりの高値で取引されており、日本円とイギリスポンドに対しては数ヶ月ぶりの高値で取引されています。
スマートマネーフロー
S&P 500 Indexの価格対簿価比率は、現在ドットコムバブル時代のピークを超えています。
11月末までに、アメリカにおける上場投資信託（ETF）の総資産は10.6兆ドルの記録的な高値に達し、2024年の初め以来30％以上の増加を示しました。
アメリカの株式市場における集中バブルは、これまでにないほど大きくなっています。
2025年の初めの市場集中度は、大恐慌以来の最高レベルに達しました。アメリカの上位10銘柄は、総時価総額の38%を占めています。
トップ企業ニュース
テスラの第4四半期の納車データは予想を下回り、株価は6%以上下落しました。
2024年1月2日木曜日、東部標準時に、テスラは2024年の年間および第4四半期の車両納入データを発表しました。その結果、同日の取引中に株価は6%以上下落しました。テスラによると、2024年に179万台の車両が納入され、2023年の180万台を下回り、アナリストの一般的な予測である180万台よりも少なくなりました。これは、テスラが2011年に上場して以来、初めての年間売上高の減少を示しています。
年間売上高の減少にもかかわらず、テスラは第4四半期に強い成長を達成しました。12月31日に終了した第4四半期に、テスラは495,570台を納入し、新しい四半期納入記録を樹立しましたが、アナリストの平均的期待には届きませんでした。電気自動車の売上はほとんど成長しなかったものの、テスラの株価は2024年に60%以上上昇しました。この増加のほぼすべては、11月5日の大統領選挙後に発生しました。
投資家は確かに四半期の納入量について懸念していますが、現在は2025年の将来の展開や、イーロン・マスクとトランプの密接な関係が電気自動車メーカーにどのように役立つかにもっと焦点を当てています。
カルバナが下落、ヒンデンブルグが「関連当事者の会計操作」を主張
ヒンデンブルグ・リサーチは、中古車ディーラーのカルバナをショートすると発表しました。最近のこのオンライン中古車小売業者の回復は、不安定なローンと会計操作によって支えられていると主張しています。カルバナの株価は木曜日に約3%下落しました。
ヒンデンブルグの創設者ナサン・アンダーソンは、広範な文書レビューと49人の業界専門家、元カルバナ社員、競争相手、関連する当事者へのインタビューを行った結果、機関はカルバナの「変革は幻想である」と確信していると述べました。
機関は報告書に次のように記述しました。「我々の調査では、この会社が疑わしい開示されていない関連当事者に80000万ドルのローンを販売したことが発見されました。一方で、会計操作と緩いローン承認プロセスを利用して、一時的な売上高の成長を促進し、内部者が数十億ドル相当の株を現金化する機会を利用してきました。」
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