智通财经APPによると、中金は研究報告を発表し、康師傅控股(00322)を「業種を上回る」と評価し、2024/25年の利益予測を基本的に維持しました。2026年の収入及び利益予測はそれぞれ850/44億元で、目標株価は12香港ドルです。会社は2024年に807億元の収入、前年比+0.3%、36億元の当期純利益、前年比+15.5%を見込んでおり、一次性資産活性化利益を除くと当期純利益の前年比増速は20%を超えるとしています。2024年下期の収入は前年比-0.1%、当期純利益は前年比+16%と予測されており、同社の業績はマーケットの予想を上回ることが期待されています。

中金の主な見解は以下の通りです：

2024年下期の収入は安定したパフォーマンスを示すと予想されており、面類と飲料業務は2024年第4四半期に改善の兆しを見せる可能性があります。

同社の草の根調査によると、2024年下期の便利な面類ビジネスは前年比で持平が期待されており、7月にはクラシックシリーズの製品アップグレードと価格引き上げが完了しています。その影響で2024年第3四半期の便利面類の販売量とシェアは減少しましたが、2024年第4四半期には低基準のもとで前年同期比のプラス成長が期待されます。飲料の収入は2024年第3四半期に天候や競争の影響を受けて疲弱なパフォーマンスを示し、2024年第4四半期には前年同期比のプラス成長への回復が期待されており、全体として2024年下期の飲料収入は前年同期比でわずかに減少する可能性があります。その中で、茶飲料は良好な成長を維持しており、水や果汁は依然として減少するかもしれません。炭酸飲料は2024年第4四半期から低基準のもとで回復が期待されています。同社は年間収入は前年比でほぼ持平で推移し、少し弱いと見ていますが、便利面類と飲料ビジネスがともに価格引き上げを行っており、飲料業界は競争が激化しているため、年間収入は比較的安定しています。

2024年下期の利益率は前年比での伸びが予想以上になる可能性があります。

価格引き上げ、コストの強気、そして製品構造の向上などの複数の要因の恩恵を受けて、2024年下期の同社の粗利率は前年比での伸びが期待されており、同社は2024年下期の便利面類と飲料の粗利率はそれぞれ前年比で2.1/2.6pptの増加を見込んでおり、いずれも上半期よりも良好な結果になるとしています。市場シェアを維持するために、2024年下期の販売費用率は前年比でわずかに上昇し、管理費用率は前年比で安定を維持すると見込まれています。報告書の面では、2024年下期の同社の純利益率は前年比で約0.4pptの上昇が期待されており、2023年には約4億元の一次性売却資産利益を記録しているため、年間のコア純利益率は前年比で1pptに近い増加が期待されています。年間の利益は36億元となり、年中の指針やマーケットの期待を上回る見込みです。

2025年のパーム油価格の変動は限られる可能性があり、企業の長期的な利益率向上計画に注目が必要です。

4Q24以来、インドネシアとマレーシアのパーム油供給要因の影響を受けてパーム油価格が顕著に上昇しており、現在の価格は2024年前3四半期と比較して30％の上昇を記録しています。最近の株価の下落は、市場がパーム油価格の上昇が企業の利益率の前年同期比での向上幅に影響を与えることを懸念しているためです。この影響は限定的であると考えられており、業界全体のコスト上昇は、業界の競争やプロモーションの強度を和らげる可能性があります。また、企業は製品構成の改善やレシピの微調整などを通じて一部のコスト圧力を軽減できる見込みです。同時に、段ボール、PET、白砂糖の価格は4Q24で前四半期比で弱含み、全体のコスト圧力を緩和する可能性があります。企業の長期的な利益率向上目標が堅固であることを考慮すると、同社は2025年の利益率の前年同期比での向上トレンドが継続する可能性があると予測しています。飲料セクターの利益率の前年同期比での向上幅は、即席麺よりも良好である可能性があります。全体的に見て、企業のファンダメンタルズは堅調であり、利益率の前年同期比での向上には大きな余地があります。配当利回りも魅力的であり、長期的な投資価値に強気な見解を持っています。

リスク

原材料価格の大幅な上昇、需要の疲弊、競争の激化。