エヌビディア（NVDA.US）およびすべてのAI関連株の投資家たちは、現地時間月曜日に予定されているCEO黄仁勲のCESでの講演に大きな期待を寄せており、黄仁勲の最新の発言が最近少し低迷している「AI信仰」を大きく高め、再び金融市場にAI投資の熱風を巻き起こし、AIチップの覇者であるエヌビディアの株価に新たな上昇トレンドをもたらすことを望んでいる。また、人工知能に関連するすべての株式の価格が新たな上昇カーブに入ることを期待している。

昨年11月以来、エヌビディアの株価は穏やかな傾向を保っているようだ。一方、2024年の大半および2023年全体は株価が「狂飙モード」にあった。エヌビディアの投資家たちは、黄仁勲のCESでの講演がエヌビディアの新たな株価の大突破を引き起こすことを期待しており、「AI信者たちは」黄仁勲の発言がAMD、ブロードコム、およびPHLX Semiconductor Indexなど、AI関連のすべての株式の価格を新たな上昇トレンドに導くことを望んでいる。

AIチップに関する最前線の研究や、エッジAIが2025年の国際コンシューマエレクトロニクス展（CES）の核心的焦点になると予測されており、特にAIがエッジコンシューマエレクトロニクスにどのように完璧に統合されるか、またAIが人々の日常生活にどのように深く浸透するかを探ることが重要視されている。特に「AI人型ロボット」という新しいエッジAI分野の重要な製品やロボットの核心技術の発展が、世界中の投資家やテクノロジー業界のファンから注目されている。

したがって、黄仁勲による世界的に注目されるCESの講演では、市場の核心的な焦点はエヌビディアBlackwellアーキテクチャのAI GPUの需要予測およびエヌビディアが人型ロボット分野での最新の人工知能関連技術の進展となるだろう。エヌビディアのCEO黄仁勲は、Blackwellの最新の需要予測や今後発表予定のBlackwell UltraおよびRubinアーキテクチャに関するより多くの情報を開示するかもしれない。また、2025年のCESで最新の人型ロボット戦略や人型ロボット専用に設計されたJetson Thorプラットフォームを展示する可能性もある。

黄仁勲は、華尔街の投資機関および世界中の投資家から注目されるラスベガス国際コンシューマエレクトロニクス展（CES）で重鎮として登場する。エヌビディアのCEO黄仁勲は、通常このグローバルテクノロジー業界の重要な展示会を利用して、自社のチップ製品を使用したコンシューマエレクトロニクスデバイスや、次世代AI GPUアーキテクチャに関する前向きな情報を発表する。

投資家たちは現地時間の月曜日、BlackwellシリーズAI GPUに関するいかなる予測に関するコメントに注目することになる。このAIチップアーキテクチャは、金融市場においてエヌビディアの次の最も核心的な業績成長の触媒と見なされ、エヌビディアの業績が持続的に超予想を上回る成長を促進させる最も強力な助燃剤となる。エヌビディアの幹部たちが前回の業績説明会で明らかにしたところによれば、需要は非常に強力であるものの、Blackwell AI GPUは供給制約に直面しており、その一部は製造上の課題により発表が遅れているためであり、エヌビディアのBlackwell専用チップの代工業者であるタイワンセミコンダクターマニュファクチャリングのAIチップの生産能力にも制限がある。

BlackwellアーキテクチャのAI GPUシリーズは、間違いなく現在のAIコンピューティングインフラの「パフォーマンス天井」であり、エヌビディアのCUDAエコシステムの壁がテクノロジー企業にエヌビディアのAI GPUとより広範なAIインフラを購入するために多額の資金を注ぎ続けさせている。マイクロソフト、アマゾンドットコム、グーグルなどのテクノロジー大手による需要や、Salesforce、サービスナウなどのソフトウェア企業の需要が引き続き熱心であることが、市場がBlackwellがエヌビディアの業績を持続的に爆発的に成長させることを期待する理由である。

基準として、ブラックウェルの性能は前世代の「性能の天井」であるホッパーよりもはるかに強力です。MLPerfのトレーニングベンチマークテストでは、ブラックウェルはGPT-3の事前トレーニングタスクにおいて、各GPUの性能がホッパーに比べて2倍も大幅に向上しました。これは、同数量のGPUを使用した場合、ブラックウェルを用いることでモデルのトレーニングをより早く終えることができることを意味します。Llama 2 70BモデルのLoRA微調整タスクにおいて、ブラックウェルの各GPU性能はホッパーに比べて2.2倍向上しており、これはブラックウェルが特定の高負荷AIタスクを処理する際により高い効率を持つことを示しています。

フランクリン・テンプルトンの株式部門からのポートフォリオマネージャーであるマット・ジョーパは言っています。「アナリストたちは、ブラックウェルの需要が依然として非常に強いと予測しています。これにより、金融市場はエヌビディアの最終的な長期的なチャンスに再び注目する可能性があり、株価は次のブレイクスルーへと推進されるでしょう。」

黄仁勲がCESでの講演を始める前でさえ、エヌビディアの投資家たちはエヌビディア株の動向に楽観的である理由が十分にありました。過去6ヶ月間、黄仁勲はAIチップの需要に関する発言で同社の株価を大きく引き上げました。10月には、ブラックウェルに対する需要が「非常に狂っている」と強調し、11月には「非常に強力な需要」のため、最初のブラックウェルの出荷がこの四半期（1月末までの3ヶ月間）に大量出荷されると述べました。

しかし、タカ派の連邦準備制度がもたらす持続的な高金利予想の圧力の下、この株は2024年12月に2023年以来稀な「月間下落幅」を示しましたが、2024年には171%も上昇しました。エヌビディアのウェイトの高い割合は、2024年のS&P 500 Index全体の上昇の最大の単一推進要因となりました。

今年はこれまでにエヌビディア株価は約8%上昇しており、現在の取引価格は歴史的最高の終値よりもわずか3%低いだけです。黄仁勲の最新の発言は、エヌビディア株を歴史的な新高値に押し上げる可能性すらあるでしょう。エヌビディアの現在の時価総額は約3.54兆ドルで、アップルに次ぎます。

最新の業績はエヌビディア株に持続的な大幅な上昇をもたらすことができず、市場は新たな触媒を待っています。

エヌビディアが11月20日に最新の業績報告を発表した後、同社の株価は一時的に歴史的な新高値を記録しましたが、その後しばらくの間暴落しました。同社の業績見通しはウォール街にとって印象的ではなく、ウォール街はエヌビディアの業績見通しが平均予想を大幅に上回ることに慣れてしまい、そのためエヌビディアの業績が期待を超える「閾値幅」がますます高くなっています。

英伟達の株価がほぼ停滞している中、市場は人工知能に対する支出の興奮が半導体業界の他の分野にも広がっている。例えば、AI ASICチップの分野で、これは英伟達のAI GPUにとって最も強力なAIインフラの競合である。

AI ASICの最強勢力であるブロードコム(AVGO.US)の株価は、過去数週間で30％近く急上昇し、一気に「1兆ドルの株式時価総額クラブ」入りを果たした。以前、この会社はデータセンターの運営者向けに設計された人工知能コアハードウェアコンポーネントの市場が前例のない繁栄を迎えると予測していた。もう一つのAI ASICチップの重要な勢力であるマーベルテクノロジー(MRVL.US)の株価は、彼らの業績報告でカスタマイズされた人工知能チップの需要が大幅に予想を上回ったことが明らかになって以降、20％以上上昇している。

しかし、モルガンスタンレーなどのウォール街の大手は、AI GPUとAI ASICには「完全な代替」が存在するわけではないと考えている。これら二つのまったく異なるAIハードウェアの路線は、長期的に「調和して共存する」ことになる。ASICとGPUを組み合わせることで、AI ASICは常態化したAIタスクや構造が固定されたAI応用、例えば行列演算や畳み込み操作など、深層神経ネットワークの一般的な操作に集中的になるだろう。一方で、英伟達のAI GPUは、より複雑で計算能力がはるかに大きく要求される人工知能の計算タスク、例えば自己注意メカニズムや生成器と識別器からなる神経ネットワーク構造の生成対抗ネットワーク(GAN)、およびより広範な一般的な計算タスクに集中する。GPUは非常に強力な浮動小数点計算能力と高いメモリ帯域幅を持ち、多くのデータと複雑なアルゴリズムを必要とするタスクに適している。

約瑟夫・モールが率いるモルガンスタンレーの株式アナリストチームは、これらのブロードコムなどのAI関連株の上昇を「英伟達のAIの富の短期移転」に例えた。ブロードコムが非常に強力な業績報告を発表した後、英伟達の株価は連続して4営業日下落し、市場価値は2000億ドル以上縮小した。しかし、英伟達は依然としてモルガンスタンレーの「優先株」である。この半導体の巨人は、今年もAIインフラ市場のシェアを主導するとアナリストは考えている。彼らはまた、黄仁勲のCESテーマ講演が「積極的な触媒的な大イベント」になることを期待している。

「情報伝達は同じでなければならない。– Blackwellの需要は非常に強力だが、供給は限られている」と彼らは最近の研究報告書に書いている。「年の半ばに向けて、私たちは依然として市場の焦点がBlackwellにシフトすると信じている。これは下半期の収入の主要な推進力となるだろう。」

バンクオブアメリカのアナリストチームは最近、2025年の米国株市場の「優先チップ株リスト」を発表した。この中には、2023年からの投資の熱気が爆発した「AIチップの三巨頭」、すなわち英伟達、ブロードコム、マーベルテクノロジーが含まれており、全てがバンクオブアメリカの2025年「優先チップ株リスト」にランクインしている。このリストに掲載されたチップ株は、半導体設備の巨人であるラムリグループ(LRCX.US)、自動車チップのリーダーであるオンセミコンダクター(ON.US)、およびEDAソフトウェアのリーダーの一つであるケイデンスデザインシステムズ(CDNS.US)も含まれている。バンクオブアメリカは英伟達の中期目標株価を190ドルに設定している。先週の金曜日の米国株の終値で、英伟達の株価は144.470ドルであった。

英伟達の投資者にとって、これは「賭けに出る」瞬間といえる。

瑞穗証券のテクノロジー業界の専門家ジョーダン・クラインは、CESでのAIに関するホットな話題や、黄仁勲の人工知能に関するテーマスピーチが、テクノロジー業界の最近の市場投資家の感情やリスク選好の重要な試練であると考えています。

彼は、英偉達の株価が黄仁勲のスピーチ後の数日間に下落または横ばいになるなら、「私の見解では、これは1月のグローバル株式市場に適度な悪影響を及ぼすだろう」と記述しました。彼はまた、テクノロジー企業の決算発表の季節が今月の後半に始まると見込み、「それまでは、テクノロジー株を好む投資家たちには、ファンダメンタルと展望を測るための肯定的な根拠がほとんどない」と述べました。

黄仁勲がスピーチを行った後、英偉達の株価の変化率は非常に大きくなる可能性があり、その株価の急騰が評価への懸念を強めたからです。この株は、収益見通しに基づく予想市盈率が約18倍であり、NASDAQ 100 Indexの中で予想市盈率が最も高い10株のうちの1つとなっています。毎株利益(EPS)に基づくこの株の予想市盈率も約34倍であり、半導体株のベンチマークであるPHLX Semiconductor Indexの予想市盈率が約24倍であるのと比較されます。

John Hancock Investmentsのチーフ投資戦略家チームは、英偉達や他の米国株の大手テクノロジー株に楽観的な見方を持っていますが、今後「より多くの変動が予測される」と述べています。「2025年には『私に見せて』という重要な瞬間が訪れるでしょう。その時には、このAIのストーリー論理を再確認する必要があります。明らかに、評価は問題です。重要なのは、業績が急成長している中で、市場が与える評価がどれほど高いのかを注意深く見ておく必要があるということです。たとえ人工知能の順風要因が無傷であったとしても。」

ブラックウェルに加えて、市場は人型ロボットにも注目しています。

私たちは、黄仁勲が同社のBlackwellアーキテクチャAI GPUに関する最も詳細な市場の供給と需要のニュースを話すことを高確率で聞くでしょう。このAI GPUシリーズは2024年の年末に初回供給が始まり、今年の初めには大量出荷が始まる可能性があります。

CES 2025は、ますます成熟した生成的AIソフトウェアエコシステムと人型ロボットが結びつく良いスタートになる可能性があります。ウォールストリートのアナリストたちは、英偉達が2025年のCESで最新の人型ロボット戦略と人型ロボット用に設計されたJetson Thorプラットフォームを展示することを一般的に予測しており、これは英偉達の「具身人工知能(Embodied AI)」戦略に密接に関わっています。

大量の並列計算を処理するデータセンターのサーバーAIチップの展開スケールが、グローバルな企業や個人の基準となる計算能力需要およびAI大モデルの反復進化に必要な膨大な計算能力のサポートを満たすと、技術の発展の傾向に基づいて、スマートフォン、PC、および人型ロボットを含むコンシューマエレクトロニクスなどのアプリケーション端末、ならびに電気自動車のソフトウェアシステムと工業プロダクションなどのアプリケーション端末にも、GPT-4o、o1のような人工知能推論性能が強化されたAI大モデルが、最終的にこれらの端末デバイスに統合され、クラウド上のより強力なAI計算能力と即時的に連携できることになります。これが言わばエッジAIと呼ばれるものです。