智通财经APPは、「チップ代工の王」と称される半導体製造大手の台積電(TSM.US)の株価が、米国株市場の初めに6%以上大きく上昇し、歴史的新高値を記録したと伝えています。現在、台積電の米国株ADRの価格は4.42%上昇し、217.88ドルに達しています。アップルのiPhone16の高級モデルによる膨大なAシリーズチップの注文、ブロードコム、マーベルテクノロジーグループの最近の決算発表で明らかになったAI GPUの最強の競合製品であるAI ASICの圧倒的な需要、またエヌビディアのAIサーバーの核心代工厂商であるフォックスコンが明かしたBlackwellアーキテクチャAI GPUの需要の継続的な爆発により、アップルのチップ及びAI GPUとAI ASICの「最も核心となる代工厂」である台積電の株価は12月以来持続的に反発しており、その株は上昇の勢いがまだまだ続いています。

さらに、5nmおよびそれ以下のチップ代工契約の価格やCoWoSなどの先進的なチップ封装価格が大幅に上昇する見通しも、台積電の最近の株価の大幅な反発の核心的な触媒です。メディアの報道によれば、台積電は2025年に3nm、5nmおよび今後量産される2nmの先進的なチッププロセスに対して価格調整を行う予定で、代工価格の上昇幅は3%から8%の間に達すると予想されています。特にAI関連の高性能計算チップの代工注文の上昇幅は8%から10%に達する可能性があります。台積電はまた、CoWoSなどの2.5D/3D先進封装サービスに対してもさらに大幅な値上げを計画しており、その上昇幅は15%から20%となる見込みです。

台積電は現在、グローバルで最大規模の契約チップ代工メーカーであり、AIの熱狂的な波が衰える気配もなく、グローバルに広がり続けている中、顧客のエヌビディアやAMD、ブロードコムなどの半導体大手は、AIの最も核心的なインフラであるAIチップの急増傾向から利益を得ています。これらの半導体大手は台積電とのチップ代工契約の契約サイズの急増を引き起こし、これにより台積電の業績は昨年以来持続的に予想を上回る強力な拡張を遂げており、これが台積電の台湾株および米国株ADRの株価が昨年から新たに高値を更新し続けている重要な論理的支えとなっています。

台積電は長年にわたり、アップル、エヌビディア、AMD、ブロードコムなどの無晶円(Fabless)チップ設計会社にとって最も核心的なチップ製造業者であり、特にエヌビディアやAMDなどの半導体大手のために代工されたデータセンターサーバー向けのAIチップや、グーグル、マイクロソフト、アマゾンドットコムなどのテクノロジー大手向けに特別に製造されたAI ASICチップは、ChatGPTやSoraなどの生成的AIツールの背後にある膨大な人工知能のトレーニング/推論システムを駆動する上で最も重要な核心的ハードウェア基盤と見なされています。

台湾半導体は、数十年にわたるチップ製造の技術蓄積と、チップ製造技術の改良と革新を先導しており、グローバルで最も先進的な製造プロセスと封装技術を有しており、世界のほとんどのチップ代工注文を独占し、特に5nm以下の先進製程のチップ代工注文を長年支配しています。

さらに重要なのは、台積電が現在、業界をリードする2.5Dおよび3Dチップレットの先進的な封装技術を駆使し、市場のほぼ全ての5nmおよびそれ以下のプロセスの高級チップ封装注文を受注しており、先進的な封装の生産能力は需要に遠く及ばず、エヌビディアH100/H200は長年供給が追いつかず、Blackwellの生産能力も台積電の2.5DレベルのCoWoS封装の生産能力に全面的に制約されています。現在、アップルやAMDなどの半導体大手が台積電の3Dレベルの先進封装の生産能力に切り替えていることで、台積電の先進封装の生産能力の供給不足がさらに加速する可能性があります。

現在のAIチップ需要は非常に強力で、今後長い間その傾向が続くかもしれません。AMDのCEOであるスー・ジーフォンは、最近の新製品発表会で、AI GPUを含むデータセンターのAIチップ需給規模が予想を大きく上回っており、2027年までにデータセンターのAIチップ市場規模が4000億ドルに達し、2028年には5000億ドルにさらに成長すると予測していると述べ、2023年末から2028年の間にグローバルなデータセンターAIチップ市場の年平均成長率が60％を超える可能性があることを意味しています。

AI ASICは新たなチップ株投資の波を引き起こし、タイワンセミコンダクターマニュファクチャリングは最大の勝者と言えるでしょう。

グローバルな大規模AIデータセンター向けイーサネット交換機チップ、およびAIハードウェア分野におけるAI ASICチップの中心的供給者であるブロードコム(AVGO.US)は、2023年以降、人工知能に関連する前例のない投資の波の中心的焦点となり、その投資熱は長らくAIチップの覇者であるエヌビディアに次ぐものとなっています。12月に強力な成長を示す業績を発表し、AI ASICチップ市場に対する非常に楽観的な見通しを示した後、株価は米国株で1日で20％以上急騰し、市価総額は一挙に1兆ドルという重要なマイルストーンを超えました。

ブロードコムは、実際の業績をもって、エヌビディアのAI GPU需要が非常に旺盛であるだけでなく、まったく異なるAIの最も基本的なハードウェアルートであるAI ASICの需要がAI GPUの需要増よりも強力かもしれないことを証明しています。また、AI ASIC関連の投資セクターに世界中の資金が集まるように引き寄せています。これは、A株市場でAI ASICに高度に関連している個別株を含む、またブロードコムやマーベルテクノロジーグループのAI ASICチップのインダストリーグループに参加している上場企業、例えば「チップ代工の王」と呼ばれるタイワンセミコンダクターマニュファクチャリングや、日本に本社を持つAI ASICチップテスト装置製造業者であるアドバンテスト社が共同でブロードコムとの協力で作り出した最も典型的なAI ASICであるTPU（テンソル処理ユニット）、さらにチップレットの先進的な封装に不可欠なハイブリッドボンディング分野の設備供給者であるBEセミコンダクターが挙げられます。

ブロードコムが12月に発表した業績報告によると、ブロードコムのAI関連収益（データセンターイーサネットチップ＋AI ASIC）は前年比で220％急増し、全財年で122億ドルに達しました。さらに重要なのは、ブロードコムのCEOであるホック・タンが業績電話会議で、人工知能製品の収益が2025年度第1四半期に前年比で65％増加する見込みであり、同社の全体の半導体事業の約10％の成長率を大きく上回ると述べました。また、2027年度には、グローバルデータセンターの運営者に向けて構築されたAIコンポーネント（イーサネットチップ＋AI ASIC）の潜在的な市場規模が900億ドルに達すると予測しています。ホック・タンは会議で強調しました。「今後3年間、AIチップに関連する機会は非常に広がります。」

ウォール街の大手モルガンスタンレーは最近、報告書で、タイワンセミコンダクターマニュファクチャリングとそのサプライチェーンパートナー（例えばASE、KYECなど）がAI ASIC設計と製造の急成長から恩恵を受けると述べました。現在、AI ASIC分野の二大中心的主導力であるブロードコムとマーベルテクノロジーグループは、いずれもタイワンセミコンダクターマニュファクチャリングの大口顧客であると言っても過言ではありません。彼らのAI ASICチップ生産能力は完全にタイワンセミコンダクターマニュファクチャリングに依存していると言えます。これがモルガンスタンレーがタイワンセミコンダクターマニュファクチャリングの株価を1388台湾ドルまで引き上げると見込む核心的ロジックです。

「企業は大規模なクラウドコンピューティング顧客と協力してカスタマイズされたAIチップの開発を進めています。現在、3社の超大規模クラウド顧客があり、彼らはそれぞれの世代の『AI XPU』のロードマップを策定し、今後3年間で異なる速度で展開する計画を立てています。我々は、2027年までに彼らそれぞれが単一アーキテクチャ上に100万XPUクラスターを展開する計画を持っていると信じています。」とブロードコムのCEOである陳福陽が述べています。ここでのXPUは「拡張性が高い」プロセッサアーキテクチャを指し、通常はエヌビディアのAI GPU以外のAI ASIC、FPGA、その他のカスタマイズされたAI加速器ハードウェアを指します。

ウォール街ではタイワンセミコンダクターマニュファクチャリングに対する期待が高まっており、米国株ADRは250ドルの壁を突破する可能性があります。

ウォール街の大手ゴールドマン・サックスは、台灣半導体が今後開催されるアナリスト会議で、主に5nmおよびそれ以下の先進的なプロセスの強力な需要に恵まれ、特に人工知能関連のチップの需要を引き続き強くしているため、長期的な成長目標を調整する可能性が高いと述べています。現時点で、同社の経営陣は2021年から2026年の間の収入の年次平均成長率（CAGR）が15%から20%になると予測しています。市場の展望が良好であることを考慮すると、ゴールドマン・サックスはこの目標が上方修正されるか、今後5年間にわたり維持される見込みだと考えています。

台灣半導体の米国での拡張計画に対する市場の懸念に関して、ゴールドマン・サックスは最新の報告書で、現在計画中の第2および第3の米国ウエハ工場がそれぞれ2028年と2030年に量産を開始する見込みであることを指摘しました。台灣半導体の経営陣はアナリスト会議で関連の進捗を更新する可能性があり、ゴールドマン・サックスは米国の最初のウエハ工場が2025年にアップルやエヌビディアなどの米国のテクノロジー巨人の一部のチップ注文をゲットする可能性があると見込んでいます。

同時に、ゴールドマン・サックスは台灣半導体の競争環境がより有利になると考えており、サムスン電子とインテルが3nm、4nm、または5nmクラスの先進的なプロセスノードに移行する際にチップの良率に困難に直面しているため、ゴールドマン・サックスは今年から3nmおよび5nmの高端チッププロセスノードの価格が中高の1桁で引き上げられると予測しています。また、先進的なパッケージング技術（CoWoSおよび3Dパッケージ）の価格は少なくとも15%上昇するでしょう。価格の上昇を背景に、ゴールドマン・サックスは台灣半導体の今年の粗利率が59.3%に上昇すると見込んでおり、昨年は56.1%でした。

ゴールドマン・サックスは最新の報告書で、台灣半導体の目標株価を引き上げ、12か月内の目標株価を1320新台湾ドルから1355新台湾ドルに上昇させました。月曜日の台股の終値時点で、台灣半導体の株価は4.56%上昇し、1125新台湾ドル/株となりました。さらに、ゴールドマン・サックスは台灣半導体の米国株ADRの目標株価を248ドルから254ドルに引き上げ、「買い」評価を維持し、その株がゴールドマンの「確信買い」リストに含まれていることを再確認しました。上記の通り、もう一つのウォール街の大手モルガン・スタンレーは台灣半導体の株価が1388新台湾ドルに上昇すると見込んでおり、主なロジックは台灣半導体が需要の非常に旺盛なAI ASICのほぼすべての生産能力を手にしていることにあります。