智通财经によると、Trivariate Researchの報告では、2025年までに米国企業の分社化が加速する見通しであり、歴史を参考にすると、新たに設立される企業は投資家にかなりのリターンをもたらすとされています。Trivariateが作成したデータによれば、既存の企業から分社した企業の株式は、その後の18〜24ヶ月でS&P 500 Indexの平均を10%上回るパフォーマンスを示すことが多いとのことです。同時に、先月発表された報告によれば、分社化終了後の2年目には、分社された残った実体のパフォーマンスがS&P 500 Indexと一致することが確認されています。

今年、いくつかの要因がこの傾向をさらに後押しすると予測されています：最近の一連の成功した分割、過激な投資家からの圧力の高まり、そしてM&A活動の増加が規制当局の期待に応えるための分割を必要とするかもしれません。フェデックス(FDX.US)は、今後18か月以内に貨物部門を切り離す計画を発表しました。

Trivariate Researchの創設者Adam Parkerは、「分社された企業の強いパフォーマンスは、価値を解放する成功した手段を模索する経営陣の晴れと雨のバロメーターとして役立ちます」と述べています。

この施策の良さを支持する十分な証拠があります。Bloomberg US Spinoff Indexは昨年62%上昇し、この指数は過去3年内に分社化された企業で構成されています。データによれば、分社化取引完了後の最初の5日間のパフォーマンスは「残りの企業」に劣るものの、最初の400日間の間にはそのパフォーマンスが平均して残りの企業よりも12%優れていることが明らかになっています。

昨年、米国では8件の分社化が完了し、ゼネラルエレクトリックからGE Vernova(GEV.US)が分社されました。分社化が完了して以来、GE Vernovaの株価は163%のリターンを達成し、一方でGE Aerospaceの株価は27%の上昇を見せています。

別の例は、Atmus Filtration Technologies(ATMU.US)であり、この会社はカミンズ(CMI.US)から分離した後、51%のROIを達成しました。一方、カミンズの株価は分離後の終値から33%上昇しました。

過激な株主からの圧力

特殊事情調査会社Edge Groupの創設者兼CEO、Jim Osmanによれば、最大の推進要因の一つは過激な投資家からの圧力がますます高まっている可能性があるとのことです。Osmanは電子メールで次のように書いています。「過激な投資家が投資を強化するにつれて、2025年には企業の分割数が大幅に増加することを予測しています。このトレンドは業界を再構築するだけでなく、どこに目を向けるべきかを知っている積極的な投資家にとって、かなりの価値を生み出すでしょう。」

ハネウェル(HON.US)は強力な例です。この産業-複合企業は、エリオット投資管理会社(Elliott Investment Management)からの分割要求に直面して航空ビジネスの分離を検討しています。彭博のアナリスト、Karen Ubelhartは「ハネウェルが権利を主張する株主であるエリオット投資管理会社の提案通りに航空宇宙部門を分離すれば、同社の企業価値は最大320億ドル上昇すると予測される」と述べています。

Trivariateのデータによると、企業が最も頻繁に分割を求める業種は、産業、テクノロジーのハードウェア、エネルギーです。分割後のパフォーマンスは親会社の質にも依存します。研究者は親会社の質を利益率が高い、フリーキャッシュフロー成長、債務が少ない、空売り率が低いと定義しています。興味深いことに、Trivariateは、これまでに分割に参加した質の高い残りの企業が最も悪影響を受けており、初年度はマーケットに平均して15%遅れをとっていることを発見しました。