《科創板日报》1月8日報道（記者：陳俊清）によると、1月7日に上交所の公式ウェブサイトの情報が示すところによると、長春長光辰芯微電子株式有限公司（以下：長光辰芯）とその引受人である国泰君安証券株式有限公司は発行上場申請を撤回し、科創板の発行上場審査を中止することを決定しました。

長光辰芯は2012年に設立され、“新中国光学摇蓝”の中国科学院長春光機所で誕生しました。目論見書によると、同社の主なビジネスは高性能CMOS画像センサーの研究開発、設計、テストおよび販売、ならびに関連するカスタマイズサービスです。

《科創板日报》の記者は、長春光機所で育成された企業が密集して科創板上場を目指していることに注目しました。その中で、長光華芯は2022年4月1日に科創板に上場取引を開始しました。長光衛星の科創板IPOは2024年12月4日に審査が中止され、長光辰芯の科創板IPO申請は2025年1月7日に中止されました。

キャッシュ配当、大口株式支払いなどが損失につながっています。

今回のIPOで、長光辰芯は当初15.57億元を調達する予定でした。これは、マシンビジョン、科学機器、専門画像、医療成像分野向けのシリーズCMOS画像センサーの研究開発および産業化プロジェクト、高級CMOS画像センサー研究開発センターの建設プロジェクト、運転資金の補充に使用する予定でした。

財務面では、長光辰芯の売上高成長率は大きく変動しています。2020年から2022年まで、この会社の売上成長は速く、それぞれ1.98億元、4.11億元、6.04億元でした。しかし2023年、その成長傾向が一変し、2022年とほぼ同じ6.05億元となりました。

注目すべきは、長光辰芯は2023年に損失から利益に転換したことです。2020年から2023年にかけて、長光辰芯の当期純利益はそれぞれ5938.72万元、-3316.85万元、-8314.81万元、1.74億元でした。

長光辰芯は2021年と2022年に損失を被った主な理由は、キャッシュ配当と大額の株式報酬費用の計上によるものである。 招募説明書では、株式報酬費用が高いため、最近の2年間で親会社の所有者に帰属する当期純利益がマイナスであり、最近の会計年度末には累積未弥補損失のリスクが存在することが述べられている。

配当について、2020年と2021年に長光辰芯はそれぞれ1475万元、2212.50万元のキャッシュ配当を実施した。

株式報酬に関して、2021年から2022年にかけて長光辰芯は従業員持株計画を実施し、契約書に署名された付与時点および付与時点近くの権利工具の公正価値に基づいて、2021年及び2022年の株式報酬費用計上の具体的な金額はそれぞれ2.15億元、3.77億元であった。

そして、大額の株式報酬が計上されたことにより、この会社は2021年から2022年の間に親会社の所有者に帰属する当期純利益がマイナスとなり、2022年末には累積未弥補損失が生じ、一定の期限内にキャッシュ配当を行うことができない可能性がある。

百億の企業評価の合理性が問われたことがある。

今回のIPOが中止される前、長光辰芯は2023年7月に上交所からの問合せを受けた。 取引所は関連取引、評価の妥当性、公開投資者の利益を損なっていないかなどについて質問したが、2024年2月まで長光辰芯は応答を行わなかった。

関連取引に関して、長光辰芯は2020年から2022年にかけて顧客Aの需要により収入が大幅に増加した。しかし、2023年上半期には、同社の顧客Aの販売収入が半減した。 その期間内での顧客Aの関連販売額はそれぞれ3505.95万元、8782.28万元、1.36億元、1.11億元、5426.31万元であり、それぞれの期間の売上高に対する割合は17.7%、21.39%、22.58%、18.21%であった。

長光辰芯は最新の回答の中で、顧客Aが徐々に高性能CMOSイメージセンサー製品およびカスタマイズサービスを調達していることを示した。 ビジネスの発展過程で、長光辰芯は顧客Aとの間で継続的に関連取引を行っている。2023年の販売収入の減少は、顧客のプロジェクト段階の影響を受けて、同社が顧客に販売するカスタムチップの数量が減少したことによるものである。

上記の現金配当や大口の株式支払いなどの理由により、Changchun Up Optotechは大口の累積未弥補損失を抱え、新旧の株主が共同で負担する必要があり、一定の期限内に現金配当を行うことができません。この件について、上海証券取引所はこの行為が一般投資家の利益を損なうかどうかを問いました。

Changchun Up Optotechは、2018年から2021年までの運営の蓄積に基づく配当を行い、2016年から2023年までの間にインセンティブ目的で株式支払い費用が継続して発生していると返信しました。2024年上半期内に全ての累積未弥補損失を解消できる見込みであり、一般投資家の利益を損なう情形は存在しないとのことです。

注目すべきは、Changchun Up Optotechが2021年から2022年にかけて実施した従業員持株制度において、2021年7月と11月に行われた授与の公正価値がいずれも基準日2021年10月31日の評価報告書を参考にしており、企業評価は261.2億元とされ、2022年10月の授与時の公正価値はその年の6月に外部株主が投資した際の企業評価100億元を参考にしたことです。

これに対し、上海証券取引所は質問状の中で疑問を提起し、Changchun Up Optotechに対し、その企業評価が1年の間に261.2億元から100億元に増加した合理性を説明するよう要求しました。

Changchun Up Optotechは、前述の2回の企業評価に大きな差異がある理由は主に、業績の成長期待、株式の希少性、上場および流動性の向上期待、特殊な株主権利のプレミアム、そして業種の投資ロジックおよび指標範囲との整合性があると述べました。

実質的な支配者である王欣洋と張艷霞夫妻は、47.63%の持株を保有しています。

Changchun Up Optotechの主要株主は王欣洋であり、実質的な支配者は王欣洋と張艷霞夫妻です。

提出時、王欣洋はChangchun Up Optotechの27.36%の株式を直接保有し、珠海云辰および珠海旭辰を通じて20.27%の株式を間接的にコントロールし、さらに張艷霞が1.91%を直接保有しています。この夫妻は直接および間接的に合計49.53%の株式をコントロールしており、同社の実質的な支配者となっています。

王欣洋は2008年にオランダのデルフト工科大学でマイクロエレクトロニクスとCMOSイメージセンサー設計を専攻し、博士号を取得しました。卒業後、彼はCMOSイメージセンサーの研究を行い、キプロス半導体、CMOSIS、中国科学院長春光学精密機械と物理研究所などで勤務しました。2012年9月から現在まで、長春長光辰芯光電技術有限公司の総経理を務めています。

5％以上の株式または議決権を保有する主要株主には、Changchun Up Optotech、珠海云辰、凌云光、珠海旭辰が含まれます。ここで、Changchun Up Optotechは長光辰芯の25.56％の株式を保有しており、第二の大株主です。珠海旭辰は直接14.27％の持株を保有し、凌光云は直接10.22％の持株を保有しています。

1月7日の夜に、Changchun Up Optotechと凌云光は、長光辰芯の初めての公開株式発行と科創板への上場が審査を終了したことを発表し、これが会社の生産や運営に重大な悪影響を与えないと述べました。