智通财经APPが報じたところによると、中金公司はリサーチレポートを発表し、ダイニングブランドの同店が引き続き圧力を受けているとしています。Q4以降、上海や広州などで何度もダイニング文旅消費券が発行され、効果が良好であり、低価促銷の傾向が緩和し安定した構図が部分的に現れています。今後の政策の強度と範囲、そして需要の回暖を促す役割に注目しています。ダイニング価格の安定の転換点が期待され、多くの企業が価格を引き上げて同店の客単価を支えており、価格調整幅は比較的コントロール可能で、依然として促銷やセットメニューを通じて競争に対応する柔軟性を保っています。リーダー企業は新しいモデルの積極的な試行を続けており、合理的な評価を持つ「業種基盤」に強気の姿勢を示しています。

中金の主要な観点は次のとおりです。

ダイニングブランドの同店は引き続き圧力を受けており、需要の回暖の転換点はまだ観察が必要です。

4Q24のダイニング同店は引き続き圧力を受けています。海底捞は2H24の同比基数が高く(2H23全体の回転数は4回以上対1H23全体の回転数は3.3回)、24年7-8月の回転数は同比で基本的に平準化すると予想され、9-11月は同比で一桁下落が見込まれています。12月は同比基数が最も高い月として、回転数は同比で圧力を受ける可能性がありますが、祝日の影響により11月よりも改善することが予想されます。海底捞の2H24の収入は同比で圧力を受ける可能性がありますが、精緻な管理が利益増加を支えることが期待されています。九毛九の傘下ブランドや奈雪などはQ4に同店での同比圧力を引き続き受けています。

政策とその効果に注目することが推奨されています。Q4以降、上海や広州などで何度もダイニング文旅消費券が発行され、効果が良好である(例えば、美団のデータによると11月8日から上海市浦東新区で毎週一括のダイニング消費券が発行され、11月の浦東新区のダイニング堂食消費額は10月に比べて+19.8%増加し、日均堂食消費者数も月に比べて+10.8%増加しています。また、上海市商務委員会のデータによると、前二輪の「楽品上海」ダイニング消費券の発行期間中、上海のオフラインダイニング消費は合計約583.9億元で、同比で+11.4%増加しており、消費券の1元の補助は4.2元の消費をもたらすことができます)。今後の政策の強度と範囲、そして需要の回暖を促す役割に注目しています。

価格の安定の転換点が期待され、ケンタッキーフライドチキン中国などが公式に価格を引き上げることを発表しました。

2H24 ダイニング 業種では、低価株のプロモーションが緩和され、安定的な状況が見られます：ケンタッキーフライドチキン中国と瑞幸咖啡の3Q24同店単価の下落幅が2Q24に比べて縮小し、海底撈国際も2H24 客単価が同様にさらに回復しています（優遇割引と新しい高品質のメニューにより）、2024年9月の客単価は約100元と見込まれます（vs 1H24 97.4元）。

ケンタッキーフライドチキン中国は2024年12月24日に価格を引き上げることを起動します。これは過去2年で初めての値上げです（前回は22年末から23年初めにかけて）。具体的な調整範囲は0.5-2元で、平均の上昇幅は2%です。その中で人気の優遇セットメニューである「疯四」特価、「疯日」イベント、「OK料理」および「子供料理」などは元の価格を維持します。今回の価格調整は同店の客単価に一定の支援を提供し、引き上げ幅は相対的に管理可能であり、プロモーションやセットメニューを通じて競争に柔軟に対応し、価格引き上げ後の消費者の反応や取引量の動向を観察します。蜜雪冰城は24年12月に一部の一線都市で製品価格を1元引き上げます。

さらに、必勝客は大衆市場への下方拡張戦略を継続し、24年12月初旬に30種類の製品の一斉割引を発表しました（例えば、テキサス風味の焼肉ピザは20%割引で39元になります）。このイベントの期間は2024年12月2日から2025年2月28日までです。

リーダーは新しいモデルの試行に積極的に取り組んでいます。

百勝中国の公式WeChatアカウントとミニプログラムによると、ケンユエコーヒーは24年末までに600店舗を超える予定で、必勝客のWoW店舗数も200店舗を超えました。

海底撈国際は「紅石榴計画」を発表した後、新モデルや新ブランドの探索に積極的に取り組んでいます：24年末までに焰請烤肉は20-30店舗に拡大し、24年8月には小嗨愛炸（主にフライドチキンを提供）を立ち上げ、9月には新ブランド「火焰官BarBecue」（最初の店舗は江蘇省無錫に開店し、焼肉、飲み物、社交をテーマとしています）を発表しました。

評価と提案

合理的な評価を持つ「業種基盤」に強気であり、百勝中国（09987）および海底撈国際（06862）をお薦めし、基本的なトレンドが改善している達勢股份（01405）に注目します。

リスク提示：消費関連の回復が期待よりも弱い; 競争環境の悪化; 同店および利益率が期待よりも低い。