今週、エヌビディアのCEOである黄仁勲はCESで重厚な基調講演を行ったが、株式投資家は今一つ関心を示さなかった。黄仁勲の講演直後の最初の取引日、火曜日にエヌビディアの株価は上昇するどころか下落し、6%以上の下げを記録し、4ヶ月ぶりの最悪の単日パフォーマンスとなった。

ウォールストリートジャーナルの報道によれば、黄仁勲の講演は现场にいた数千人の観客を非常に興奮させたが、彼が引き付ける人々は適切でなく、エヌビディアはより広範なグループを引き付ける必要がある。このことを言い換えれば、一目惚れした相手を間違えたということだ。

なぜ黄仁勲の講演が株式投資家にとっての重点が外れていると言えるのか。報道によれば、黄仁勲がゲーム、自動運転、ロボットの分野でのエヌビディアの努力を示すのは確かに良いが、投資家は現在エヌビディアのデータセンタービジネスに極めて関心を寄せており、この点についてエヌビディアは今回のCESで新しい進展を提供しなかった。

BenchmarkのアナリストであるCody Acreeは、その後のコメントで、黄仁勲の講演は『堅実だがやや控えめなCESの基調講演』であるとし、多くの投資家がBlackwellチップの生産量向上に関する具体的な進展や、次世代データセンター製品Rubinの進展についての情報を期待していたことを述べた。

ウォールストリートではすでに、エヌビディアのRubinシリーズデータセンターチップは2026年まで出荷が始まらないと推測し始めている。そして、黄仁勲の講演は何の手がかりも提供しなかった。ウォールストリートの見解では、黄仁勲の講演はエヌビディアにとって最も利益の大きいビジネス——AIモデルの訓練と実行に使用されるチップに関する詳細が相対的に少なく、ただBlackwell AIチップが全面的に生産されていることを指摘しただけであった。

ウォールストリートジャーナルの報告によれば、月曜日の大幅な下落の前に、エヌビディアはすでに4兆ドルに達する時価総額を持つ上場企業になる可能性があった。一年前の時価総額は現在の三分の一しかなかったが、エヌビディアの時価総額の増加は爆発的な売上と利益の成長によって推進されたもので、その株価はどんな困難にも高度に敏感であり、投資家はデータセンターでのAIチップのビジネスに非常に注目している。

データセンターはエヌビディアにとってどれほど重要なのか？数字を見ればわかります。

• 2025年1月までの本財年において、エヌビディアのデータセンター事業の収入は約1130億ドルになる見込みです。FactSetのデータによれば、その他のチップ会社の年間収入は、エヌビディアのこの事業による収入には及びません。Visible Alphaの推計では、アナリストたちは、データセンターの売上が2027年1月までの次の財年に2000億ドルを突破すると予測しています。
• エヌビディアの現在の第二のビジネス、ゲームPCのGPUは本財年において収入が120億ドルを少し下回る見込みで、データセンターの収入の11%にも満たないです。エヌビディアの車のビジネスの収入は、次の財年において約20億ドルに成長すると予測されており、自動運転車に必要なデータセンターを考慮すると、車のビジネスの総収入は50億ドルを超える見込みで、これも本財年のゲームビジネスの収入の半分にも満たないです。

上述の報道によれば、エヌビディアの現在の価値は、マイクロソフト、アマゾンドットコム、グーグル、Metaなどの大手企業が毎年AIシステムに数百億ドルを投入するよう説得できていることに大きく依存しています。エヌビディアは長期的に車、ゲーム、ハイエンドデザインなどのその他の業種にも広く関与しており、その中には生成的AIの影響を受けるものも多く、これはエヌビディアにとって今後の重要な成長機会です。しかし、認知を得ることは、より長くて遅いプロセスです。データセンターは長い間、エヌビディアの株価にとって主導的な要素となるでしょう。

要するに、現在の状況において、投資家を説得してエヌビディアのデータセンター以外のビジネスが単なる飾りではないと信じさせることは、容易ではありません。