退任間近の米国財務長官イエレンは、バイデン政権が新型コロナウイルスに対抗するために増加させた財政支出が、米国内のインフレを押し上げる助けになった可能性があると考えている。経済が予想よりも強いため、マーケットの金利予想が再評価される調整が、この米国債の売却を引き起こしている。

米東時間の1月7日水曜日に放送されたCNBCの番組で、イエレンは、バイデン政権が新型コロナウイルスの影響後に経済を復興させるための刺激的な支出は必要であり、「資金を投入して（パンデミックの）苦痛を和らげることは本当に重要だ」と述べた。ただし、これらの支出は、その後の高インフレに「やや」影響を及ぼす可能性がある。

イエレンは、パンデミック後の物価高騰は主にパンデミック自体が引き起こした「供給側の現象」に起因しており、「巨大なサプライチェーン問題」が発生していると考えている。重要な商品が不足し始め、「価格が大幅に上昇」している。

イエレンは、バイデン政権が財政赤字を増やし続けているという批判に反論し、バイデン政権が赤字削減を優先していると述べた。彼女は、赤字が拡大している一因は金利の上昇によって債務返済が高くつくことだとし、可処分支出は歴史的な低水準にあることを指摘した。

トランプ政権が大幅な政府支出削減のために設立する予定の政府効率部について、イエレンは懐疑的な見解を示し、この部門がどのように機能するかを数学的に判断するのは難しいと語った。多くの人は国防支出を増やすべきだと考えており、さらに医療保険や社会保障を含むいわゆる義務的支出項目は人気が高く、政府がこの種の支出を削減するのは難しいとした。政府効率部が赤字問題を解決する方法は想像し難い。

トランプが指名した次期財務長官候補で、ヘッジファンドの高管であるベンソンについて、イエレンは、彼は豊富なマーケット経験を持っており、国家の金融安全を担う財務省のリーダーシップポジションにとって「非常に役立つ背景」であると評価した。

イエレンは退任後の計画について、バカンスを取り、その後おそらく財務長官になる前に上級研究員としてつとめていたシンクタンクのブルッキングス研究所に戻るつもりであり、「いくつかのことを書いたり、過去4年の経験を振り返る」と述べた。

トランプ政権が赤字を真剣に受け止めることを望んでおり、「債券衛士」が再び登場することは望んでいない。

今週の水曜日、最近の米国債価格の下落と利回りの上昇の背後にある理由について尋ねられたイエレンは、予想を上回る経済データが市場の金利期待を再評価させ、米国債の売却につながったと答えた。「強力なデータが見られると——経済のパフォーマンスを測る指標の意外な上昇——これは将来の金利の進展が人々が予想しているよりもわずかに高くなることを示唆している。」

イエレンは、いわゆる期限プレミアムが「正常化し始めた」と述べた。期限プレミアムはしばらくの間「非常に低い水準」にあった。しかし、現在経済状況が良好で、期限プレミアムが上昇し始めている。

期限プレミアムとは、投資家が短期債券を単純にロールオーバーするのではなく、長期債券を購入する際に要求する追加の収益を指す。

過去数ヶ月間、インフレはあまり下落が進展しなかったが、イエレンは、インフレが依然として下落トレンドにあり、労働市場が価格圧力の原因ではないと確信していると述べた。

イエレンは、今後就任するトランプ政権が米国の財政赤字を「真剣に」受け止めてほしいと述べ、米国債マーケットが数十年前のような「債券衛士」の影響を受けることはないだろうと述べた。

ウォールストリートの見聞では、「債券衛士」（bond vigilantes）は、ウォールストリートのベテランアナリストであるエド・ヤーデニによって1980年代に初めて提唱された概念で、債券価格を押し下げ、債券利回りを上げることによって政府や中央銀行に政策変更を強いる投資家を指す。

イエレンは、「債券衛士」のような結果が見られることを望んでおらず——グローバルな投資家は、米国が責任を持って財政政策を管理することを期待しており、市場の反応に依存して赤字を削減することを望んでいない。」