智通財経APPによると、廣發証券がリサーチレポートを発表し、2024年前三四半期の風力発電の設置量は若干の期待に届かず、業界縮小の圧力の下でインダストリーグループの運営は圧迫されていると述べた。2024年の第3四半期報告によれば、タワー、海ケーブル、主軸/鋼構造、浮体式海風、インバータなどの重要な競争力を持つ主要企業は高い利益能力を持ち、全体機器の利益が改善している。2024年第3四半期以降、海風の制約要因が次々と解除され、国内の海風が多くの促進要素を迎え、業界の需要回復が期待される。さらに、14-5期の目標の下で各省市の海風発展目標が確固としており、2025年の海風入札と設置容量の高い増加を強気に見る。2025年の海風設置容量は12-15GWに達する可能性がある。

陸風の価格が底を打ち安定しており、深遠海の大型化が徐々に進んでおり、構造的な価格上昇に焦点を当てた全体機器と鋳造品の部分が注目されている。

大型化が瓶頸期に入り、陸風風機の価格は2023年初めから低下し続けており、2024年9月に価格の転換点が初めて現れ、入札の高景気に伴い、2025年には陸風の全体機器の利益が底を打ち回復すると予測されている。海外の政策強化により海風の設置需要が高まっており、国内の全体機器メーカーは電気料金、原材料価格、労働コストなどの面で価格優位性が顕著である。主軸については、鋳造主軸が深遠海でのトレンドとなりつつあり、2025年には大メガワットモデルの供給と需要が引き締まり、2025-2026年の鍛造主軸の市場規模は68.74/70.52億元と予測され、鋳造主軸の市場規模は20.77/22.22億元になると見込まれている。鋳物の部分では、差異は工芸レベルと規模の優位性にあり、2025-2026年には風力発電の鋳物市場が供給過剰から供給不足に移行する見込みである。

二つの海：海外の風力発電は新たに盛況を呈し、深遠海の浮体式が加速して拡大している。

多くの国の政策が海風の景気を高め、欧米地域が重要な成長ドライバーを提供している。新興市場は徐々に規模を持つようになっている。「ヨーロッパ風力発電行動計画」が成長のスペースを開いており、現在の累積容量は16.3GWで、2030年の目標設置容量は60GWである。イギリスの海上風力発電プロジェクトは著しく価格上昇を見せており、2025年の入札加速が期待されている。長い海岸線と熱帯季風気候が東南アジアの海上風力発電に深い発展の潜在能力を与えており、2025年にはアフリカ、アジア、ラテンアメリカ地域の風力発電の設置は約23.9GWになると予測されている。2023年10月、国家エネルギー局が深遠海の海上風力発電の平価示範を組織する通知を出し、国内の深遠海市場が開始され、多くがGW級の大規模プロジェクトを対象としており、浮体式海風がコスト削減の助けとなって発展する見込みである。

投資提案： 投資の主な流れとして「二つの海」の東風の搭載と、産出額の抗インフレに注目が必要である。

全機及び部品では、大規模な発電能力を持ち、海上風力の展開を積極的に進め、海外顧客の比率が高いメーカーに注目しています。全機の分野では明陽智能(601615.SH)、金風科技(002202.SZ)、三一重能(688349.SH)、運達股份(300772.SZ)に注目；鋳物の分野では日月股份(603218.SH)、广大特材(688186.SH)、威力伝動(300904.SZ)に注目；主軸の分野では金雷股份(300443.SZ)、通裕重工(300185.SZ)に注目；基礎および塔筒の分野では大金重工(002487.SZ)、海力風電(301155.SZ)、天順風能(002531.SZ)、泰勝風能(300129.SZ)に注目。

海底ケーブルでは、港の利便性や高電圧レベルの優位性を持つメーカーに注目し、東方電缆(603606.SH)、中天科技(600522.SH)、亨通光電(600487.SH)、起帆電缆(605222.SH)に注目；変換器の分野では禾望電気(603063.SH)に注目；変圧器の分野では明陽電気(301291.SZ)に注目；ローラーの分野では五洲新春(603667.SH)、力星股份(300421.SZ)に注目；ブレードの分野では中材科技(002080.SZ)、時代新材(600458.SH)に注目。

リスク提示

風力発電政策および設置需要が予想に達しないリスク、原材料価格の大幅な変動リスク、電子部品の供給が逼迫しているリスク、大規模な発電技術の発展が期待に達しないリスク。