旧車を新車に交換する政策の補助金がより長い周期となり、補助金の範囲が広がる中、国内での交換購入の需要が順次解放されることを加味すると、年間の販売促進効果が依然期待できる。
智通财经APPの情報によると、Everbrightが発表したリサーチレポートでは、今回の旧車交換の自動車補助金の範囲が予想通りであり、1台当たりの補助金額が昨年に近いことから、年末年始の自動車消費を円滑に進め、2025年の自動車販売を促進することが期待される。2025年の旧車交換政策の基準はさらに明確になり、1台当たりの補助金額も昨年に近いと予想される。旧車交換政策の補助金周期がさらに長くなり、補助金の範囲が広がることで、国内での交換購入の需要が順次解放されることを加えると、年間の販売促進効果が依然期待できる。国の補助金、地方の補助金、そして車メーカーの優遇という三重の補助が自動車購入消費に好影響を与えている。
Everbright Securitiesの主要な観点は以下の通りです。
補助金の適用範囲が拡大し、柔軟性が向上している。
1月8日、国家発展改革委員会と財務省は「2025年に向けて大規模な設備の更新と消費財の旧車交換政策を強化する通知」を発表し、今回の政策は2024年の既存の基礎の上に成り立っている：
1) 車の廃棄・更新支援の範囲を拡大する：条件を満たす国四排出基準のRBOB Gasoline乗用車、電気自動車関連乗用車を申請可能な廃棄更新補助金の対象となる旧車の範囲に含めます。すなわち、2012年6月30日前に登録されたRBOB Gasoline車、2014年6月30日前に登録されたディーゼル及びその他の燃料車、2018年12月前に登録された電気自動車関連です。
2) 自動車の置換更新補助の設定には1台あたりの上限があり、個人消費者が自分名義の乗用車を譲渡登録し、乗用車の新車を購入する場合、電気自動車関連の乗用車は1台あたりの補助金が最大1.5万元を超えず、燃油乗用車は1台あたりの補助金が最大1.3万元を超えない。
3) 新エネルギーの都市バス及び動力バッテリーの更新補助金基準を引き上げる：車齢8年及びそれ以上の都市バスと保証期間を超えた動力バッテリーの更新に対し、平均車両あたりの最高補助金額を6万元から8万元に引き上げる。本ラウンドの補助金は中央政府と地方政府が9:1の出資比率で負担する。
本ラウンドの旧車両の新車購入補助の範囲は予想通りで、1台あたりの補助金額は昨年と近く、年末と年始の車両消費を安定的に推進し、2025年の車両販売を活性化することが期待される。
補助金基準に適合する乗用車の保有台数は合計で約1,900万台に達し、2025年の年間販売量の改善の見通しが期待できる。
現在、中央財政は消費財総旧車両入替金として810億元を予め配分している。2025年の車両旧車両入替を対象として：
1) 中央レベルでの廃車入替の範囲が国四に拡大し、1台あたりの補助金額は昨年とほぼ同程度である；条件を満たす乗用車の保有台数は合計約1,900万台に達すると予想される。
2) 地方レベルでの入替更新において、1台あたりの補助金額設定に上限を設ける（または昨年の各省市の平均補助金レベルに近い）。
3) 2024年の車両廃車及び入替更新の申請台数は約650万台に達する見込み。
2025年の旧車両入替政策はより標準化され、1台あたりの補助金が昨年と同程度であると予測される；旧車両入替政策の補助サイクルがより長く、補助範囲が広がる中で、国内での入替需要が徐々に解放されることを考慮すると、年間販売量を改善する効果が期待される。
三重補助が車の消費を強気にします
1) 地方補助：十数の省市が2025年に自動車補助政策を継続することを発表しました。中央政府と地方財政が共同で旧車交換に関する補助の指針が施行されることで、他の地域でも旧車の交換補助が強化されることが期待されます。
2) 自動車企業の優遇：ほとんどの自動車企業が先行して価格引き下げのプロモーション活動を開始しており、自主ブランドが追随し、最も広範なモデルをカバーしています。従来の自主ブランドは、期間限定の現金優遇や交換補助を組み合わせた形が主流で、累計優遇は2-3万元に達します；新興企業はこれに加えて、理想や楽道など0金利の金融プランを提供し、前倒しの消費を促進しています。
(2025年1月8日現在)
現在の政策の発力方向は自動車消費環境と合致しています（2024年上半期の増換車消費者の占有率は40％以上）; 強気に自動車消費の2025年の展望を期待します; 2025年の新モデルの販売確認の高い弾力性シンボルに注目します; 2025年においては、スマート化が業種競争の高地となる可能性があり、スマート化のテーマ投資機会に注目します。
投資提案：
整車：比亜迪股份（01211）をお薦めし、テスラ（TSLA.US）、小鹏汽车-W（09868）、蔚来-SW（09866）、吉利汽车（00175）に注目することをお薦めします。
部品：福耀玻璃（03606、600660.SH）をお薦めし、Ningbo Jifeng Auto Parts（603997.SH）に注目することをお薦めします。
リスクの提示：グローバルな貿易摩擦と政策の変動リスク；販売量の増加が予想を下回る；市場競争の激化と価格引き下げが予想を超える；グローバルな展開が予想を下回る；スマート化の推進が予想を下回る。
