Ahead of the fourth-quarter reporting season, Goldman Sachs' Eric Sheridan sized up the e-commerce industry.
In an analyst note published on Wednesday, Sheridan issued ratings for the following companies:
- Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) with a Buy rating and a price target of $240.
- eBay Inc (NASDAQ:EBAY) with a Sell rating, raising its price target from $53 to $55.
- Chewy Inc (NYSE:CHWY) with a Buy rating and a price target of $40.
- Etsy Inc (NASDAQ:ETSY) with a Sell rating, lowering its price target from $47 to $45.
- Wayfair Inc (NYSE:W) with a Neutral rating and a price target of $50.
Main Takeaways: Sheridan found the fourth quarter showed stable performance, boosted by stronger-than-expected holiday online sales. Non-discretionary and subscription-based purchases drove growth, especially among higher-income households.
The analyst is bullish on Amazon and Chewy for their customer loyalty, and in Amazon's case, its subscription. Sheridan noted that consumers "traded down" on price to close the year.
Goldman Sachs' Buy ratings on Amazon and Chewy reflects "continued preference" for e-commerce companies that are exposed to less discretionary categories with high repeat behavior through subscriptions and/or essentials purchasing, Sheridan says. Online spending "remains volatile across discretionary categories and lower-income households."
Chewy and Etsy have fewer repeat purchases and are driven by "enthusiast" buyers, he adds.
Sheridan also believes company margins will disperse in 2025, with Amazon and Chewy as beneficiaries and eBay and Etsy on the losing end.
Sheridan expects to see "a divergence in margin trajectories" between:
- Companies that can balance stronger demand with targeted growth investments and produce attractive incremental margins with revenue outpacing expenses (Amazon, Chewy) and
- A potentially more challenging margin outlook for the companies where we expect revenue to remain pressured (eBay, Etsy, Wayfair) "absent any additional cost reduction measures."
Sheridan anticipates online retail companies will maintain their commitment to share buybacks in 2025.
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第4四半期の決算発表シーズンを前に、ゴールドマンサックスグループのエリック・シェリダンはeコマース業種を評価しました。
水曜日に発表されたアナリストノートでは、シェリダンが以下の企業に対して評価を行いました。
- アマゾンドットコム (ナスダック:AMZN) については、買い評価を付け、目標価格を240ドルに設定しました。
- イーベイ (ナスダック:EBAY) については、売り評価を付け、目標価格を53ドルから55ドルに引き上げました。
- チューイー (NYSE:CHWY) については、買い評価を付け、目標価格を40ドルに設定しました。
- エッツィー (ナスダック:ETSY) については、売り評価を付け、目標価格を47ドルから45ドルに引き下げました。
- ウェイフェア (NYSE:W) については、ニュートラル評価を付け、目標価格を50ドルに設定しました。
主なポイント: シェリダンは第4四半期には安定したパフォーマンスが見られ、予想を上回るホリデーシーズンのオンライン売上が後押ししたと述べました。非裁量的およびサブスクリプションベースの購入が成長を促進し、特に高所得層の家庭において顕著でした。
アナリストは、顧客の忠誠心からアマゾンドットコムとチューイーに対して強気であり、アマゾンドットコムの場合はそのサブスクリプションも挙げている。シェリダンは、消費者が年末に向けて価格を「トレードダウン」したと述べた。
ゴールドマンサックスのアマゾンドットコムとチューイーに対する買いレーティングは、サブスクリプションや必需品の購入を通じて高い再購入行動を持つ、あまり裁量的でない業種に依存するeコマース企業への「継続的な好み」を反映しているとシェリダンは述べている。オンライン支出は「裁量のある業種や低所得世帯において不安定なままです」。
チューイーとエッツィーは再購入が少なく、「熱心な」バイヤーによって推進されていると彼は付け加えた。
シェリダンは、2025年に企業のマージンがばらつくと考えており、アマゾンドットコムとチューイーが恩恵を受け、イーベイとエッツィーが損失を被るとのこと。
シェリダンは、「マージンの軌道における乖離」を次のように見ることを期待している：
- より強い需要とターゲット成長投資のバランスを取ることができ、売上が費用を上回る魅力的な増分マージンを生み出す企業（アマゾンドットコム、チューイー）、
- そして、売上が圧力を受け続けると予想される企業（イーベイ、エッツィー、ウェイフェア）のより困難なマージン見通しが「追加のコスト削減策がない限り」。
シェリダンは、オンライン小売企業が2025年に株式買戻しへのコミットメントを維持すると予想している。
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