前書き：
2020年以降、新型コロナウイルスのパンデミックが企業の経営計画に大きな影響を与えました。グローバルに広がった金融緩和政策に影響を受け、多くの人気企業は再ファイナンスを計画し、緩和されたファンディングウィンドウ期間を通じて資金を補充し、逆境拡大の準備をしました。中国市場の宁德時代、药明康徳、香港市場の中教控股、金蝶国際、アメリカ市場のニオ、小鵬、リーオート、フツホールディングスなど、多くの企業が再ファイナンスを実施しました。
そこで、広範な市場投資に直面して、送股、ロット配分、追加発行、特定調達、譲渡株式、譲渡ロットなどの上場企業の株式資本調達に関連する用語に対して、投資家はその本質的な意味を正確に区別したり理解することができなくなりました。特に中国企業の株式資本調達では、専門用語の隔たりがあるため、投資家はseasoned equity offering (SEO)、Secondary Offering、RIght issue and bonus、Public offerings、private placementなどに遭遇することになります。
したがって、本文は中国企業の大型株式企業であるニオを例として、以下の5つのQ&Aで中国企業の増発に必要な知識を投資家に提供し、上場企業の株式資本調達行動をより理解しやすくします。
Q1：米国市場における増発は「既存の株主による株の売却」と同じですか？
A1：同じではありません。米国市場の増発には「private placement（非公募発行）」という専門用語があります。
また、非公募発行には2つの方法があります: 1）企業が新株を発行し、既存の株主の持分比率が希釈されるprimary offeringと2）既存の株主が既存の株式を売却し、企業の発行済み株式数が変わらないsecondary offeringがあります。
したがって、【secondary offering】は「非公募発行」という米国市場が提供する「public placement（公募発行）」の2つの方法の一つです。米国市場の増資は「既存の株主が株を売却する」ことには該当しません！
引用元: 富途研究、公式情報
また、特に注意する必要があるのは、米国市場の株式資本調達にはIPO（初次公開株式）とseasoned equity offering（SEO）の2つがあります。このうち、seasoned equity offeringはsecondary offeringではありません。2つの用語は容易に混同される場合があります。
募資対象が特定されているかどうかによって、SEOは原株主に配分されるright issue、一般の投資家に発行されるpublic placementに分けることができます。
さらに、public placementは、企業の株式総数が変化するかどうかによって、primary offeringとsecondary offeringに分けることができます。
Q1：米国市場における増発は「既存の株主による株の売却」と同じですか？
A1：同じではありません。米国市場の増発には「非公募発行」という専門用語があります。
また、非公募発行には2つの方法があります: 1）企業が新株を発行し、既存の株主の持分比率が希釈されるprimary offeringと2）既存の株主が既存の株式を売却し、企業の発行済み株式数が変わらないsecondary offeringがあります。
したがって、【secondary offering】は「非公募発行」という米国市場が提供する「public placement（公募発行）」の2つの方法の一つです。米国市場の増資は「既存の株主が株を売却する」ことには該当しません！
引用元: 富途研究、公式情報
また、特に注意する必要があるのは、米国市場の株式資本調達にはIPO（初次公開株式）とseasoned equity offering（SEO）の2つがあります。このうち、seasoned equity offeringはsecondary offeringではありません。2つの用語は容易に混同される場合があります。
募資対象が特定されているかどうかによって、SEOは原株主に配分されるright issue、一般の投資家に発行されるpublic placementに分けることができます。
さらに、public placementは、企業の株式総数が変化するかどうかによって、primary offeringとsecondary offeringに分けることができます。
プライマリー・オファリング（primary offering）とは、企業が新しい株式を発行することを指し、増発が完了すると既存の株主の持分比率が低下し、既存の株主に対して株式希釈効果が発生するため、稀釈型トークン発行とも呼ばれます。また、プライマリー・オファリングは、（i）一般的な社会的公開（public offering）と（ii）特定の投資家向けに分けることができます。 (private placement)。一方、セカンダリー・オファリング（secondary offering）とは、既存の株主が古い株式を譲渡することを指し、実質的に香港株式市場における「配当り」に類似していますが、新しい株式の発行には関係せず、既存の株主の株式に希釈効果は発生せず、非稀釈型トークン発行とも呼ばれます。
Q2：米国株式規制当局は、上場企業による追加公募（SEO）の具体的な規制は何ですか？
A2：米国株式、香港株式市場は原則として「一度の承認による複数回募集」を実施しています。一方、A株市場では、株主総会の審議承認後にのみ、一度の募集を実施する方法が採用されます。
さらに、A株式上場企業は、株式資本金追加公募を行うたびに、中国証券監督管理委員会の承認を得なければなりません。
一方、米国株式、香港株式市場の場合、証券登録発行制度に依存し、企業はすべて「一度の承認による複数回募集」の証券追加発行制度を採用できます。再融資条件については、香港株式、米国株式の規制当局が上場後の再融資に対して市場原則に従い、厳格な監督審査制度がありません。
特に、米国株式市場の場合、再融資については、SECに登録する必要があり、情報開示に重点が置かれ、審査プロセスは比較的迅速で2週間で完了することができます。香港株式市場の場合、総株式数の20％を超える株式の増発の場合を除いて、特別な条件はありません。そのため、理想的な場合は、1日で資産配分を完了することが可能です。
情報源：富途研究、公開資料
Q3：米国株式市場における公募の手続きとは？
A3：米国株式市場での公募手続きは、打ち上げ-価格設定-閉鎖の3つの段階に大別され、通常数日にわたって行われます。
そのうち、定価（pricing）のプロセスフローは、pricing call-signing of UA-release pricing PR-6-K filing (pricing PR)-final prospectus filingとなり、すべてが完了するまで、関連情報を発表することはできません。
また、定価メカニズムに関しては、米国株式市場では制限がほとんどありません。基本的に、20％以上の価格での株式名目割当ての場合、株主総会の承認が必要になります。
Q4：蔚来（NIO）を例にとると、その配当プロセスはどのようになりますか？
2020年6月9日、NIOは株式増資に関する説明書を発行し、6000万株の米国証券投資証券（ADS）を発行することを発表しました。発行価格は5.97ドル/ ADSを予定していました。また、NIOは承認を得るために統合引受業者に30日間のオプションを与える予定としており、最大900万株の米国証券投資証券を追加で購入することができます。関連する追受会社には、モルガンスタンレー、スイス信用金庫、China International Capitalが含まれています。
6月11日までに、NIOは当該説明書（最終説明書）の追加バージョンを発行し、6月9日の説明書を改訂・補充し、最終価格（5.95ドル/ ADS）が設定された。前営業日の株価は6.3ドルで、割引率は約5.55％でした。
情報源：SECウェブサイト
6月15日までに、NIOは7200万株の米国証券投資証券（ADS）の増資を完了したと発表しました。これから、米国株式市場の株式増資手続きは比較的迅速です。上場企業の価値が投資家に認められると、株式増資を迅速に完了することができます。
情報源：Wind
情報源：富途牛牛
蔚来の株式増資が完了した後、市場からは積極的な反応があり、2020年6月15日から2020年8月20日まで、蔚来の株価が132％上昇しました。これは、蔚来の株式増資の背景にある主要な用途が投資家から認められると、投資収益が高まるという根本原理からきています。増資融資説明書によると、蔚来は研究開発（30％）、工場建設・拡張（15％）そして日常運営及びマーケティング・サービスの構築（40％）に多くの資金を割り当てました。そのため、蔚来の株価上昇は理解できるものです。
Q5：米国株式市場の株式増資に対する見解は？
A5: 増発行為に対する結論を単純に出すことはできず、多角的な要因を総合的に解釈し、継続的に追跡する必要があります。
A股、香港株、米国株において、上場企業自身の再融資行為、特に増資は強気または弱気で簡単に結論を出すのは困難です。
融資は中立的な行為であり、企業の上場はより柔軟な資金調達チャンネルを得るためです。ビジネス発展には資金の支援が必要であり、特にインターネット企業は機会が短いため、企業が存在する業界や競争プロセスが明らかに上昇する場合、市場は常に評価と資金支援を与えます。
一方、企業は資金調達の需要がある場合、資金提供者が支援する意向がある必要があります。増資の主要な資金提供者は機関投資家であり、発行の順調さ、定価の割引価格、割引率の状況はすべて、機関投資家が店舗の企業姿勢を反映しています。割引率が低く、発行スピードが速い場合、機関投資家は企業を認めると見なすことができます。
文書の先頭で言及した香港の中教控股、金蝶国際、米国のニオ、フツホールディングスの2020年の増資は非常に順調であり、市場の態度が明らかになっています。
全般的に、投資家は企業の質と再融資の資金の用途を総合的に分析する必要があります。以下の3つの問題に対する判断を出すことができます。:
（1）再融資の目的；（2）再融資の必要性；（3）再融資が上場企業の後続の利益能力に与える影響。