最近、米国長期国債の金利は上昇を続けており、再び市場の注目の的となっています。9月以降、米国の長期国債と短期国債の金利は異なっています。その中でも、米国の1年国債の金利は依然として低水準で推移していますが、10年国債の金利は上昇を続けています。10月8日現在、米国の10年国債の金利は1.61％を記録し、今年3月の年間最高値にすでに非常に近い状態です。同時に、米国の3つの主要株価指数のトレンドは9月以降変動し、わずかに下落しました。その結果、米国債金利の急激な上昇が株式市場に与える影響が再び市場の注目の的となっています。

米国債の金利が最近上昇した重要な理由は、連邦準備制度理事会がテーパーを議題に組み込むことを決定したからだと私たちは考えています。9月22日、連邦準備制度理事会は9月のFOMC会議声明を発表し、引き続き連邦資金金利（0〜0.25％）と資産購入規模（月額800億米ドルの国債と400億米ドルのMBS）を据え置きました。パウエルはその後インタビューを受け、テーパーは来年半ばに終了すると言いました。現在、連邦準備制度理事会が11月の金利会議後にテーパーの開設を発表したことについて、市場は強いコンセンサスを持っています。

さらに、商品価格の上昇と米国のインフレ率の上昇も、米国債の金利上昇の重要な支えです。昨年のCOVID-19パンデミックの影響で、世界経済は急激に下落し、商品価格も昨年上半期に安値に達しました。今年の後半になってようやく、疫病が徐々に抑制され、世界経済は継続的に回復し始め、商品価格も急上昇しました。商品価格が上昇すると同時に、米国のインフレ率も上昇し始めました。8月の直近の米国のCPIとPPIは、前年比でそれぞれ 5.3% と 8.3% で、どちらも2010年以来過去最高を記録しました。

実際、過去の経験から、米国債の金利上昇には、米国の経済成長の回復、インフレ率の上昇、および連邦準備制度の金融政策の引き締めが伴うことが多いこともわかっています。1982年からの10年間は、(1) 1983/4年から1984/6年、(2) 1986/8年から1987/9年、(3) 1994/1年から1994/11年、(4) 1998/9年から20005年、(5) 2008/12年から2010/3年、(6) 2012/7年から2013/12年、(7) 2016/7年から2018年10月までの7段階で大幅に増加しました。また、ほとんどの場合、米国債の金利上昇には、米国経済の回復、インフレ率の上昇、連邦準備制度の金融政策の引き締めが伴うことが多いことがわかります。

前世紀の80年代以降に米国債の金利が上昇した米国株式の歴史的経験から判断すると、S＆P 500指数は金利が上昇する期間にクローズする可能性が高いです。米国債の金利が上昇した7つの期間を数えましたが、S＆P 500指数はわずか2倍しか下落しませんでした。残りの5倍はすべて大幅に上昇し、米国債の金利がピークに達してから1か月、3か月、6か月で、S＆P 500指数のパフォーマンスもそれほど悪くはありませんでした。

米国債の金利が時間とともに上昇しているA株市場のパフォーマンスから判断すると、金利が上昇している時期には、Wind Aもすべて閉鎖される可能性が高いです。構造的な観点から見ると、情報技術や消費などのセクターは比較的好調でした。私たちが数えた米国債金利の4つの上昇期間では、Wind A全体がわずかに1回下落し、残りの3倍はすべて大幅な上昇を示しました。米国債金利がピークに達してから1か月、3か月、6か月の間に、Windの業績もそれほど悪くはありませんでした。

米国債の金利が上昇した時期の市場実績

最近、米国長期国債の金利は上昇を続けており、再び市場の注目の的となっています。9月以降、米国の長期国債と短期国債の金利は異なっています。その中でも、米国の1年国債の金利は依然として低水準で推移していますが、10年国債の金利は上昇を続けています。10月8日現在、米国の10年国債の金利は1.61％を記録し、今年3月の年間最高値にすでに非常に近い状態です。同時に、米国の3つの主要株価指数のトレンドは9月以降変動し、わずかに下落しました。その結果、米国債金利の急激な上昇が株式市場に与える影響が再び市場の注目の的となっています。

米国債の金利が最近上昇した重要な理由は、連邦準備制度理事会がテーパーを議題に組み込むことを決定したからだと私たちは考えています。9月22日、連邦準備制度理事会は9月のFOMC会議声明を発表し、引き続き連邦資金金利（0〜0.25％）と資産購入規模（月額800億米ドルの国債と400億米ドルのMBS）を据え置きました。パウエルはその後インタビューを受け、テーパーは来年半ばに終了すると言いました。現在、連邦準備制度理事会が11月の金利会議後にテーパーの開設を発表したことについて、市場は強いコンセンサスを持っています。

さらに、商品価格の上昇と米国のインフレ率の上昇も、米国債の金利上昇の重要な支えです。昨年のCOVID-19パンデミックの影響で、世界経済は急激に下落し、商品価格も昨年上半期に安値に達しました。今年の後半になってようやく、疫病が徐々に抑制され、世界経済は継続的に回復し始め、商品価格も急上昇しました。商品価格が上昇すると同時に、米国のインフレ率も上昇し始めました。8月の直近の米国のCPIとPPIは、前年比でそれぞれ 5.3% と 8.3% で、どちらも2010年以来過去最高を記録しました。

実際、過去の経験から、米国債の金利上昇には、米国の経済成長の回復、インフレ率の上昇、および連邦準備制度の金融政策の引き締めが伴うことが多いこともわかっています。1982年からの10年間は、(1) 1983/4年から1984/6年、(2) 1986/8年から1987/9年、(3) 1994/1年から1994/11年、(4) 1998/9年から20005年、(5) 2008/12年から2010/3年、(6) 2012/7年から2013/12年、(7) 2016/7年から2018年10月までの7段階で大幅に増加しました。また、ほとんどの場合、米国債の金利上昇には、米国の経済成長の回復、インフレ率の上昇、および連邦準備制度の金融政策の引き締めが伴うことがよくあります。

前世紀の80年代以降に米国債の金利が上昇した米国株式の歴史的経験から判断すると、S＆P 500指数は金利が上昇する期間にクローズする可能性が高いです。米国債の金利が上昇した7つの期間を数えましたが、S＆P 500指数はわずか2倍しか下落しませんでした。残りの5倍はすべて大幅に上昇し、米国債の金利がピークに達してから1か月、3か月、6か月で、S＆P 500指数のパフォーマンスもそれほど悪くはありませんでした。

米国債の金利が時間とともに上昇しているA株市場のパフォーマンスから判断すると、金利が上昇する時期にはWind Aもすべて閉鎖される可能性が高いです。私たちが数えた米国債金利の4つの上昇期間では、Wind A全体がわずかに1回下落し、残りの3倍はすべて大幅な上昇を示しました。米国債金利がピークに達してから1か月、3か月、6か月の間に、Windの業績もそれほど悪くはありませんでした。

構造的には、A株市場のIT部門と消費者部門は、米国債の金利が上昇した時期に比較的好調でした。A株市場における情報技術（153%）、オプション消費（150%）、原材料（113%）の3つのセクターは、2008/12年度から2010/3月にかけて大幅に伸びました。2012/7から2013/12年にかけて、A株市場の3つのセクターが情報技術（60％）、ヘルスケア（41％）、オプション消費（35％）の急上昇を牽引しました。A株市場の金融セクター（12％）は2016年7月から2018/10年度の傾向に逆行し、必需品（-2％）とエネルギー（-4％）のパフォーマンスも比較的下落に強かった。