米国市場では、株式の上場廃止は非常に一般的な現象です。

株式市場にとって、上場および上場廃止の機構を整備するかどうかは、市場が成熟しているかどうかを判断する重要な指標の一つです。完備された廃止の仕組みは、上場企業の全体的な品質を確保し、株式市場の勝ち残りの役割を果たすのに役立ちます。

しかし、米国株式市場において上場廃止とは、破産や株式の完全な流通から抜けることではありません。

一般的に、株式の廃止には2種類あります。

1. 買収によるもの

2. 交換所による強制廃止

もしもあなたが持っている株式が買収または民営化の方法によって上場廃止された場合、何が起こるのでしょうか？

通常、民営化上場企業の場合、控股株主は特定の期間内、特定の価格で市場に流通するすべての株式を買い戻すために発表を行います。これにより、上場企業は取引所から廃止となり、民間企業となります。

民営化買収は通常、プレミアム買収であり、買収価格は通常、株価より約10%高くなります。

では、民営化上場廃止は保有者にとって何を意味するのでしょうか？

米国株式市場でよくある株式の要望買収を例に挙げると、持株している会社が要望買収される場合、要望を受け入れると、現在の保有ポジションを要望買収価格で売却することに同意することになります。

もし、現金での買収要望を受け入れた場合、買収が完了後、現金を受け取り、買収会社または被買収企業の株主ではなくなります。一方、株式交換の買収要望を受け入れた場合、買収が完了すると、買収会社の株式または新規に発行された株式を受け取り、同時に買収会社の株主または合併後の新会社の株主となります。

個人投資家の場合、要望買収を逃したり拒否すると、手元の株式の流動性が小さくなる可能性があります。市場で流通するその会社の株式がますます少なくなり、その株式が取引所で取引されなくなると、手元の保有量を現金化することが困難になる可能性があります。

民営化が提供する要望買収価格は、通常株価よりも高いプレミアムでありますが、投資家が必ず要望を受け取って利益を得ることを意味するわけではありません。最初に株式保有時に費やした成本が、要望買収による収益よりもはるかに高い場合があるためです。

2番目の場合、例えば瑞幸コーヒーのように、強制的に上場廃止になった企業はどうなるのでしょうか？

主要取引所から廃止になった企業の株式は、非上場市場OTCBB(Over-The-Counter Bulletin Board)やピンクシート(Pink Sheets)などの市場で引き続き取引されることができます。

OTCBBとピンクシートは、報告サービスシステムで、上場証券市場のNYSEやNASDAQなどの主要株式市場に比べて参加基準や監視度が低い市場です。OTCBBでの取引に先立って、財務情報の報告や株価要件を必要としませんが、米国証券取引委員会に登録し、有効な文書を提出する必要があります。一方、ピンクシート市場では、証券取引委員会への登録は必要ありませんが、少なくとも1人のメーカーが報告を提供すればよく、透明性が低く、完全な情報公開がないため、この2つの市場で取引する証券投資はリスクが高く、投機性が強く(少ない参加者、少ないトレーディングボリューム)、企業にとって融資機能も弱いです。

企業が非上場市場で生き残ることができず、最終的に破産してしまえば、投資家の資産は付け焼き刃になってしまう可能性があります。しかし、強制的な廃止の後、企業が立て直して上場基準を満たすことができれば、再び上場することができ、この場合、株主の株式は再び取引所で取引されることができるようになります。

1番目の場合、一般的に買い戻し価格が提示され、しばしば元の株価よりも高くなります。

2番目の場合、投資家は関連するリスクに注意を払う必要があるかもしれません。

三、米国の主要取引所の上場廃止基準はそれぞれ異なります

1、nyse

nyseの上場廃止基準は、自発的な上場廃止の規定が少なく、強制的な上場廃止に重点を置いています。強制退場基準は、取引クラス指標、持続的な運営能力指標、およびコンプライアンス指標の3種類に分類されます。具体的には：

１つは活発な取引を持っているかどうかであり、この種の指標は、市場流動性の基準を満たす必要がある上場企業の株式取引を要求します。指標には、株主数、公開株式総数、取引数量、時価総額、株価などが含まれます。

２つ目は、持続的な経営能力を具備しているかどうかであり、主要な指標は主要な活動が停止しているか、破綻清算があるか、債務の返済ができないか、財務運営能力がないかなどの問題が含まれます。

３つ目は、コンプライアンス要件を満たしているかどうかであり、上場企業が企業統治、情報開示などの要件を遵守する必要があることを指します。指標には、年次報告書のタイムリーな開示をしていないかどうか、上場契約に違反していないかどうか、公共の利益に反していないかどうか、監査委員会を招集しているかどうか、非標準監査意見が出されたかどうかなどが含まれます。

2、ナスダック

ナスダック株式市場は、ナスダックが米国で最大の上場場所であり、グローバルセレクトマーケット（NASDAQ GS）、グローバルマーケット（NASDAQ GM）、および資本市場（NASDAQ CM）の3つの市場区分があります。グローバルセレクト市場の上場基準が最も高く、主に大型の高品質企業を集めることを目的としています。グローバル市場は中間段階に属し、中堅企業を主に対象としています。資本市場はナスダックが最初に設立された市場区分であり、上場基準が最も低く、小規模の企業を主に対象としています。

異なるマーケット特性に基づいて、ナスダックはそれぞれ異なる持続的上場基準を制定しました：

第1に、取引クラスの指標、公開株式総数、保有時価総額、市場メーカーの数などを含みます。

第2に、収入、資産規模、株主資本などの持続的な経営指標を含みます。

第3に、情報開示、独立した取締役会、および監査委員会などの要件を含みます。

これらは前2つが定量的な指標であり、後者は定性的な指標であり、主に企業内部のガバナンスから定められています。上場企業が持続的な上場条件を満たさなかった場合、上場廃止が発生しますが、ナスダックは上場廃止制度の運用において一定ではありませんでした。2001年、2008年などの市場の大幅下落期には、最低時価総額および最低価格指標の停止を実施したことがあります。

過去の経験から判断すると、企業の上場廃止過程は比較的順調でした。一方、ニューヨーク証券取引所は、プレスリリースやウェブサイトなどの形式で市場と効果的にコミュニケーションを取り、投資家が非公式の情報に誤解されることはありません。もう一方、米国市場の投資家は主に機関投資家であり、投資理念が比較的成熟しており、上場廃止リスクに触れている企業の評価が通常は持続的に低下し、市場の炒り上がりも少ない傾向にあります。これら2つの要因の影響を受けて、市場は上場企業が強制的に廃止されることに比較的容易に対処でき、利害関係者が反退市を勧める意欲も低いため、退場制度の運用は比較的順調に行われます。