火曜日(2月15日)、米株市場は3日連続下落の局面を打破し、三大株式指は全線上昇し、科学技術株を主とするナスダック総合指数の上昇幅は最大で、2.5%に達し、スタンダード&プアーズ500指数は1.6%、ダウ工業平均指数は1.2%上昇した。

ロシアは2月15日、ウクライナ国境から一部の軍隊を撤退させると発表し、地政学的緊張に対する市場の懸念を緩和した。ロシア国防省によると、一部の軍隊を基地に引き揚げたという。先日、ロシア政府は外交ルートを通じて紛争を解決することを示唆した。

ジョンソン英首相やバイデン米大統領を含む一部の当局者はロシアの立場軟化に懐疑的で、バイデン氏は“ロシアは依然としてウクライナに侵入する可能性が高い”と警告した。しかし市場の昨日の反応を見ると、投資家は依然として楽観的な気持ちを回復している。

昨日のA株創業板も大反発を迎え、上昇幅は3%を超え、今年以来最大の上昇幅を記録した。ある分析によると、今年に入ってから創業板指数と上証総合指数の動きが分化し、成長株と価値株がシーソーゲーム相場が出現したことが原因の一つである。成長株が大きく下落した後、最近は成長株に資金が流入する兆しが現れ始め、市場感情は徐々に回復しつつある。

A株にとって、自身の要素を除いて、マクロ面で現在最大の影響要素はロシア衝突とFRBの利上げの見通しである。“バロン週刊”は、FRBの利上げ力は未知数であり、ロシアの次の行動も不透明だが、科学技術株の評価が低下した際には、長期投資家にとって購入を開始する良いタイミングだとしている。

市場の感情は底を打っています

“バロン週刊”は、地政学的危機とFRBの利上げの見通しは最近の米株低迷の主要な原因であり、科学技術株が受けた痛手は特に顕著であり、現在機関投資家の科学技術株に対する持倉はすでに10数年来の最低水準まで低下したと指摘した。

米国銀行(Bank Of America)が今月基金マネージャーに対して行った調査によると、共同基金とヘッジファンドの中で、科学技術株の減保有割合は増収割合より10ポイント高いことが分かった。基金マネージャーの科学技術株に対する配置レベルは2006年8月以来最低である。

現在、投資家の感情は底を打っているかもしれない。アメリカ個人投資家協会の調査によると、現在は約21%の投資家しか株式市場を上昇させておらず、疫病期間中に上昇する割合が最も低い一回であり、上昇感情がこんなに低迷している時、次は投資家の自信が上昇することが多い。投資家は現在、経済も上場企業の利益に対する期待も低下しているため、予想より少しでも良いニュースがあれば株式市場は上昇する。

Truist連席首席投資官兼首席市場ストラテジストのキース·ルナー氏は、投資家の予想低下は、株式市場が楽観的な情報を得るためのハードルが低下したことを示している。

カナダ王立銀行(RBC)も、過去のデータから見ると、市場感情が底を打った場合、スタンダード500指数は次の12ヶ月の間に通常20%以上のリターンが現れると指摘している。

“バロン週刊”は、長期投資家にとっては、今が買いを始める良いタイミングだとしている。

科学技術株の評価低下が買いの機会をもたらす

納指市の利益率は現在、昨年11月19日の32.7倍から27.4倍に低下しており、“バロン週刊”は、推定値の低下は投資家が再び科学技術株に資金を投じることになるとしている。基金マネージャーのポートフォリオの中で、現在は一部の資金だけが科学技術株に投じられており、彼らは科学技術株を減額すると同時に現金を増加させた。

米銀行の調査によると、現金保有量は現在、ポートフォリオの平均5.3%を占め、1月の5%を上回っている。ファンドマネージャーは現在、科学技術株を購入するリスクを負うためにより大きな空間を持っている。米銀行首席投資ストラテジストのマイケル·ハート氏は“投資家は現在、米国の科学技術株を多くするべきだ”と述べ、この操作を“逆取引”と呼んでいる。

“バロン週刊”は、現在の経済周期が置かれている段階で、多科学技術株を作るのは道理がないと指摘している。FRBの利上げの目的の一つは経済中の需要を下げることによってインフレ上昇を緩和するためであるが、科学技術プレートの多くの会社は特に強い経済需要に依存して利益増加を実現していないため、推定値の低下に乗じて購入するのは合理的な操作である。

また、需要とインフレが減速した後、債券収益率の上昇空間は小さくなり、更に科学技術株の推定値に支持をもたらす。Evercoreのデータによると、1994年以来、FRBの初めての利上げ後の6ヶ月間に、スタンダード500指数中の科学技術株は平均してスタンダード500指数に8ポイント勝ち、初の利上げ後の12ヶ月間に、科学技術株は平均13ポイント走って勝った。

“バロン週刊”は同時に、債券収益率が現在の水準からやや上昇する可能性があることは否定できないので、科学技術株が再び投げ売りされるのも予想外であるが、投資家の科学技術株に対する興味はすぐに再び上昇する。

10は“価値株”に下落した科学技術株

今年の科学技術株が下落した後、いくつかの科学技術株は価値株陣営に入れられた。

MarketWatchは2つの条件とFactSetのデータに基づいてこれまでに11%下がったスタンダード500情報技術プレート76社の中で価値株を探し，探索範囲にはプダジョーンズ指数(S&P Dow Jones Indices)が他のプレートに分類された科学技術ガイド型会社も含まれており，いくつかのビデオゲーム開発者，Google親会社Alphabet(GOOGL)，Facebook親会社Meta Platform(FB)，アマゾン(AMZN)を含み，合計83社である.

この83社はいずれも2つの条件を満たしている：1、長期市場収益率はスタンダード500情報技術プレートの平均市場収益率より低い。2.長期自由キャッシュフロー収益率は、スタンダード500情報技術プレートの平均自由キャッシュフロー収益率よりも高い。83社の平均長期収益率は28.1倍，平均長期自由キャッシュフロー収益率は4.54%であった。

MarketWatchは次の中から、以下の10社の“購入”格付け比率が少なくとも75%の会社を選択した。10社の各指標は以下の2つのグラフを参照されたい。