ルーブルは全失地を回復しろ！ロシアは何を正しくしましたか？
ウォール街の見聞
作者：許超
強力な外貨と取引規制、平行支払いシステムの構築などの一連の組み合わせは最終的にロシアが金融システムの崩壊を防ぐことに成功した。
ロシアルーブルの為替レートは安定した。
ロシア危機がエスカレートした後、米欧はロシアを世界の支払いシステムから除外し、ロシア政府と中央銀行の外貨口座を凍結し、ロシア中央銀行の6000億ドルを超える国際準備の半分近くが使用できない状態になった。これはロシアのルーブル為替レートの暴落を引き起こし、2週間足らずで半分近く値下がりした。
しかしルーブル為替レートはその後、不思議な“V”型の動きを経験し、ドル対ルーブルレートはどん底期の1：150から1：83に大幅に反発し、為替レートは2月24日の戦前の水準に戻った。“予測”での続落が現れなかったことは、多くの市場アナリストを大きく下落させた。
市場分析によると、強力な外貨と取引規制、原油価格輸出の維持、平行支払いシステムの構築などの一連の組み合わせは最終的にロシアが金融システムの崩壊を防ぐことに成功した。
強力な外貨と取引規制
露烏衝突がエスカレートした早々、ロシア政府と中央銀行は一連の強力な措置を講じてルーブルを安定させた。
ロシア中央銀行は一連の臨時資本規制措置を公布した：中央銀行は住民が外貨銀行口座からドルの限度額を抽出することを制限し、外国の顧客が特定の外貨を抽出することを制限することを制限すると発表した。ロシア人は自分の外国銀行口座に資金を移すことが禁止され、6ヶ月以内に抽出可能な外貨の数量も1万ドルに制限され、ロシアの証券業者も外国人顧客の証券売却を許可しない。
ロシア中央銀行はまた金利水準を大幅に引き上げた。西側制裁による市場動揺に対応するため、ロシア中央銀行は緊急に1050ベーシスポイントを大幅に利上げし、金利を20%に引き上げ、ルーブルを投げ売りして外貨と交換するのではなくルーブルの貯蓄を奨励した。この措置は銀行の押出を防止し、ロシアの銀行システムの完全性を維持する。
一連の強力な規制措置の影響で、外国投資家はすでに手にしているロシア資産を取引できなくなり(投げ売りできない)、ロシア以外の銀行はドル対ルーブルの為替レートの引用を基本的に停止している。これはルーブルの投げ売り圧力を大幅に軽減する。
貿易黒字が激化する
ロシアは同時に石油·天然ガス資源の輸出を積極的に維持している。世界のエネルギー価格の大幅な高騰と自国の輸入の大幅な低下を背景に、ロシアの貿易黒字状況は実際に増強されている。
石油·ガス輸出では、ロシアの対欧天然ガス輸出は終始中断されていない。ウラル原油の販売停滞の際、ロシアは割引方式でインドに石油を輸出した。石油·ガス輸出業者は外国為替収入の80%を売却してルーブルを購入することを要求され、ルーブルの切り上げを助けている。
IIF経済学者Elina RibakovaとRobin Brooks分析は、石油販売がロシアの財政収入の30%を占めることを考慮すると、現在の世界原油価格の上昇は、2008年の“石油ピーク”以来の最も強い貿易条件“をロシアに提供している。現在西側制裁により石油輸送量が減少しても、ロシアは大量のハード通貨流入を得ることになる。
Ribakovaは、輸入暴落と大口商品輸出が強いため、ロシアの経常口座は2021年の約1200億ドルから2022年の2000--2500億ドルに急増する可能性があると予測している。これはロシアが制裁によって凍結された中央銀行備蓄を1年以上で再構築できることを意味する。
自己構築支払システム
ロシアが独自に構築した平行決済システムもVisa、マスターカード撤退後の国内決済システムの崩壊を回避している。ほとんどのロシアの消費者のマスターとVisa支払いカードはまだ国内で使用できます。
ニールセンのデータによると、2020年末までにロシアには約1.97億枚のマスターカードやVisaカードがある。しかし実際の操作では，これらの支払カードはこの2つの銀行カード大手のシステムに依存してロシアの支払い業務を処理していない.国家支払カードシステム(ロシア語の頭文字をNSPKと略記)は現在、ロシア国内の銀行カード取引を支えている。
このシステムは2014年にクリミア危機に建設された。欧米の一連の制裁の下、ロシアは多くの措置を講じて自国経済を西側金融圧力から保護しており、NSPKもその一つである。ロシアはまた、自国のNSPKインフラに基づく支払カード会社Mirを積極的に普及させている。Mir社のサイトによると、2015年に発売されて以来、同社は1億枚を超えるMirカードを発行している。
皮肉なことに、ロシア中央銀行はNSPKシステムに料金を請求しておらず、万事達とVisaは毎年ロシアから82億ルーブルの純利益を受け取っている。持続的な制裁は二つの会社の市場シェアを失うだけだ。
両社もこれをはっきりと認識している。報道によると、2月に潜在的な対ロ制裁を検討した電話会議で、Visa、マスターカード、その他の支払い会社の幹部は、米国の支払いネットワークのロシア銀行取引の処理を禁止することはロシアに特に大きな苦痛を与えないと米財務省関係者に伝えた。彼らは制裁がより多くの業務をMirに譲るだけだと言った。
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