レッドウィークリー著者 | シン・リャン

最近、上海証券取引所と中国証券指数は、上海証券取引所の配当指数準備計画の改訂を発表しました。改訂された内容から判断すると、新しい計画は配当の継続性と安定性の要件を高め、インデックス投資能力を高めるのに役立ちます。現在、市場におけるリスクフリー金利は低いままであり、高配当株の配分価値も高いです。さらに、配当戦略には優れた安全資産と高い安全マージンがあります。相対的に言えば、今年の市場環境により適していると思われます。

市場の混乱は年初から激化しています

変動の激しい市場では配当が有利です

今年以降、主要なA株指数は好調ではなく、ボラティリティは著しく上昇しています。3月末までに、上海総合指数、上海・深セン300、GEM指数などの主要な総合指数はすべて、その年の間に10％以上下落しました。さらに、ウィンド・パーシャル・エクイティ・ハイブリッドファンド指数は、年間で17％近く下落しました。

しかし、その一方で、上海総合配当指数は3月末までに7％以上の上昇を示しました。この指数は、上海株式市場における高配当株の全体的な状況と傾向を反映して、現金配当が高く、配当が比較的安定していて、規模と流動性が一定の上海証券取引所に上場している50銘柄を選択しました。

成熟した海外市場のパフォーマンスから判断すると、高配当戦略指数は長期にわたって市場のベンチマーク指数を上回る可能性があります。たとえば、S&P 500配当指数は、少なくとも25年間、毎年配当金の支払いを増やし続けているS&P 500企業を追跡します。1999年以降、S&P 500クラシック配当指数は累計で3倍以上増加しており、同時期にS&P 500指数を大幅に上回っています。さらに、低金利の時代では、配当配当も非常に魅力的です。

海外では重要なファンダメンタルスタイルとして、配当スタイルも資産配分において一定の位置を占めます。ETF.comのデータによると、米国市場のETFの150以上の商品が配当スタイルを主な投資戦略として採用しており、商品の総規模は3,000億米ドルを超えています。配当スタイルの商品は、長い間市場から注目を集めてきた主流のスタイルになっています。

今年の市場環境から見ると、国内のマクロ経済は下押し圧力に直面しており、A株上場企業の利益成長率は低下すると予想されており、防御的な配当戦略は相対的な利益をもたらす可能性があります。海外要因の混乱の下では、配当戦略もある程度安全な役割を果たすことができます。さらに、今年は、ロシアやウクライナなどの資源国の政治的リスクにより、上流の原材料や資源製品の価格が上昇し、FRBの金利引き上げによりインフレが上昇しました。この国は過去2年間、「ダブルカーボン」政策の影響を受けており、「供給側の改革」と同様に「量の削減と価格の上昇」ももたらされました。ただし、高い配当性向は主にこれらのエネルギーおよび材料産業を対象としているため、歴史的に見ると、配当戦略にはインフレ防止効果もあります。現在、配当戦略は配分価値が高いです。

最近、上場企業の年次報告書の開示は終了しました。その中で、中国神華は年次報告書で巨額の配当を明らかにしました。10株ごとに25.4元の配当金を支払う予定で、配当総額は505億元、つまり中国の企業会計基準に基づく会社の株主に帰属する純利益の100.4％です。石炭産業は、価格が高いままでも多額の資本支出をしません。配当を通じて投資家を呼び戻すことが業界の大きな特徴なので、配当率が高く、石炭や配当指数の上昇を後押ししています。

配当指数編集スキームの改訂

高配当指数ファンドが脚光を浴びているかもしれません

3月27日、上海証券取引所の配当指数の計算計画が正式に改訂されました。修正には主に3つの側面があります。1つ目は、配当の持続可能性と安定性にもっと注意を払いながら、配当要件を2年から3年に変更したことです。個々の株式の過去の配当行動に高い要求を課すことは、継続的かつ安定した配当を行う構成銘柄を選択する能力を高めるのに役立ちます。

次に、個々の株式のウェイト制限を10％に設定し、時価総額が小さすぎる企業のウェイトを1％以下に制限します。一方では、サンプル銘柄の多様化が進んでいます。他方では、産業構造の変革に主要産業やその他の新しい産業を含める機会も増え、指数の対象者が広がり、指数の投資能力の向上にもつながりました。

第三に、配当支払い率には追加の目標限度があります。配当支払い率とは、純利益に占める配当の割合を指します。これは、会社の配当分配方針と配当金の支払い能力を反映しています。配当率と配当分配率を組み合わせると、質が高く安定した企業を選ぶのに役立ちます。

具体的には、上海証券取引所配当指数の業界分布によると、指数のウェイトには石炭18.8％、銀行18.1％、不動産の13.6％、輸送業の11.6％、医薬品と生物学の6.5％、鉄鋼の5.9％などが含まれます。指数のウェイトは主に、過小評価され配当が高い従来の循環型セクターに集中しています。しかし、シェンワンのティア1産業の中で、今年最も成長率が高かったのは石炭、不動産、銀行、その他の産業でした。その中で、石炭産業は 20% 以上も成長しました。

3月31日現在、シェンワンのティア1業界で配当率が最も高い5つの産業は、銀行、鉄鋼、石炭、石油、石油化学、不動産で、配当率はすべて3.3％を超えています。最近の国家常任委員会は、経済成長目標は変わらず、年間を通じて5.5％の成長目標を保証していると強調しました。第2四半期には着実な成長が確実に有効である必要があり、着実な成長政策は引き続き強化され、関連する循環型産業も政策によって後押しされると予想されるため、対応するインデックスファンドに集中できます。

（この記事は4月2日の「レッドウィークリー」に掲載されました。記事の意見は著者の個人的な意見を表しているだけで、「Red Weekly」の立場を表すものではありません。個々の株への言及は分析の一例であり、取引の提案ではありません。）