Morgan Stanley's Wilson on the Bessent Trade, Stocks, the Consumer

モルガンスタンレーのウィルソンがベッセント取引、株式、消費関連について語る

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Bloomberg 11/26 09:23 · 2.2万回 コメント
モルガンスタンレーの米国株式チーフストラテジストであるマイク・ウィルソンが、トランプ関連がスコット・ベッセントを財務長官に指名したことに対する市場の反応、好みの株式セクター、消費関連の緩やかな支出、そして新しい政権がワシントンで直面する課題について話します。
これらの内容は、情報提供及び投資家教育のためのものであり、いかなる個別株や投資方法を推奨するものではありません。 更に詳しい情報

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  • 00:00 今秋、ハードランディングのリスクが軽減され、FRBが金利を引き下げ、景気循環指標が活気の兆しを示し、選挙後にアニマルスピリットが回復する可能性があることを考えると、2025年に向けて収益の伸びの道は上向きになるはずです。
  • 00:12 マイクは今、詳細を求めて私たちに加わっています。
  • 00:13 マイク、おはよう、おはようございます。
  • 00:14 会えて嬉しいです。
  • 00:15 あなたとチームにとって、2025年の成果の範囲はどれくらい異常に広いですか?
  • 00:18 まあ、年の半ばとほぼ同じです。
  • 00:20 つまり、私たちは、このような見方に移行しました。なぜなら、その結果は、ご存知のように、
  • 00:24 選挙、
  • 00:25 そして、経済成果率政策なども、より広範囲に及んでいます。
  • 00:29 ですから、ご存知のように、私たちはそれを考慮に入れなければならず、私たちはかなり良い仕事をしました。今年はそれを好転させたと思います。つまり、経済見通しが夏から秋にかけて変化するためです。
  • 00:39 つまり、それが今のゲームであり、この種のピボットに先んじようとしているだけです
  • 00:43 それは不確実なままになるからです。
  • 00:44 皆さんはちょうど新しい内閣の役職について話し合っていました。
  • 00:47 ええ、つまり、
  • 00:47 彼らはまだ気づいていません、つまり、彼らはこれを理解しようとしているのです。
  • 00:50 それが課題です、そして私は思います
  • 00:52 市場はいつものようにそれを取引します。
  • 00:54 ですから、私たちはクライアントのためにもそれをやろうとしています。
  • 00:56 つまり、あなたのメッセージは、25歳になるクライアントは機敏であることです。
  • 00:58 そこにはいくつかのセクターのおすすめがあります。
  • 01:00 あなたが好むもう一つの方法は財務です、
  • 01:02 アンダーウェイト、消費者が嫌いなセクター、
  • 01:05 ステープルとディスクリタリーの両方。
  • 01:06 消費者から始めてもいいですか?
  • 01:07 気に入らないことは何ですか?
  • 01:08 ええ、まあ、つまり、弱かったです。
  • 01:09 つまり、消費者は以前より軟調になっています。
  • 01:11 そして、これは私たちがしばらくの間受けてきた呼びかけと一致しますよね。つまり、政府は経済の大部分を締め付けているということですよね?
  • 01:17 つまり、ローエンド、ミッドエンドの消費者、
  • 01:19 率直に言って、ローエンド、ミッドエンドのビジネス。
  • 01:21 それで、それは私たちが今考えていることです、そうです、これ
  • 01:25 切り替え。
  • 01:25 つまり、これがトランプが勝った理由です。
  • 01:27 これが共和党が勝った理由です。
  • 01:28 彼らは変化を求めています。
  • 01:29 消費者は変化を求めています。
  • 01:30 それで、彼らが実行できるかどうか見てみましょう。しかし、それは私たちが、少し縛られていることです。
  • 01:34 さて、消費者側では、彼らが乗り越えようとしているこれらの政策課題のいくつかを実現できれば、特定の消費者株をアップグレードすることを検討していると思います。
  • 01:42 そして、ほら、財務面では、私たちは財務面を過大評価していたので、素晴らしいグループだったと思います。
  • 01:46 そして、そこで問題となるのは、どこまで行けるかということです。
  • 01:49 しかし、もう一度見てください、政策規制緩和、ご存知のように、Basil 3の発表は、これらはすべて、少なくとも相対的には、そのセクターを支援し続けるはずの前向きな推進力です。
  • 01:58 消費者にとっての政策上の課題と変化。
  • 02:00 どのような変更が必要ですか
  • 02:02 それらの名前のもっと大きなグループをアップグレードするには?
  • 02:04 もう一度言いますが、それは物事を締め出すということだと思います。
  • 02:06 これがあなたの全体像です。
  • 02:09 しかし、もし彼らが政府を内部で縮小することができれば、ところで、これには何年もかかるでしょう、わかりました、これは6ヶ月後には起こらないでしょう。
  • 02:14 だからこそ、私たちはまだ消費者をアップグレードしていません。
  • 02:16 しかし、政府の規模を縮小することができれば、政府を後回しにするようなものです
  • 02:19 ある程度は中小企業ですが、できません。
  • 02:22 このアニマルスピリッツのものは本物です。
  • 02:24 そしてもちろん、もし手に入れることができれば、ほら、
  • 02:26 例えば、ターム・プレミアムのように料金が抑えられている状況は、あなたは
  • 02:29 ええ、予算とのバランスを取って、ほら、そういうことが実際に拍車をかけることができます
  • 02:34 消費者支出、消費者信頼感は、本当に低迷しています。
  • 02:38 税制もどれくらいですか?
  • 02:39 基本的に、人々が支払う税金が少なければ、外に出てグッチにもっとお金をかけることができます
  • 02:45 または何か。
  • 02:46 つまり、率直に言って、消費者は食品にお金を使うのに苦労しています。それで
  • 02:50 それでは始めましょう。
  • 02:51 まず、インフレをある程度抑えることから始めましょう。
  • 02:55 今後の経済に対する人々の信頼と、将来を見据えて何かに費やし、物に投資する意欲を高めましょう。
  • 03:02 金利がまだ高すぎるため、耐久消費財として本当に業績が低迷している最大の分野の1つだと思います。
  • 03:07 料金の水準はまだ高すぎます。
  • 03:08 さて、この政権のおかげで金利がこれ以上早く下がることはないと思いますが、時間が経つにつれて、それが、鍵だと思います。
  • 03:15 経済ですでに起きているインフレを相殺するために、金利をもっともらしい水準まで下げることができれば、消費者の生活は良くなるでしょう。
  • 03:22 関税や、それがこれらの企業にどのように影響するかなど、他にもたくさんの質問があります。
  • 03:26 しかし、ここにはもっと広い意味があります。それは、特定のセクターが今後の政策変更に対して非常に異なる反応を示すということです。
  • 03:32 また、必ずしも近年見られたようなマクロ経済オーバーレイがあるとは限りません。
  • 03:38 そして、あなたはそれがどれほど展開するのを見ているのでしょうか。
  • 03:41 そして、私が特にヘルスケアを挙げているのは、過去2週間で1つの異常値だったからです。
  • 03:46 見直しのために、それが約6%下がったのを見てきました。明らかにいくつかのおすすめと一致しています
  • 03:53 CMS と
  • 03:54 HHS。
  • 03:55 あなたはそれに傾いていますか、それとも機会だと思いますか?
  • 03:58 まあ、両方あります。
  • 03:59 つまり、ここにもリスクがあるでしょう。
  • 04:00 つまり、ところで、繰り返しになりますが、市場はこれについて非常に賢いです。
  • 04:02 彼らは罰しました
  • 04:04 おそらくボビー・ケネディが任命されたおかげで、大手食品会社です。
  • 04:07 医薬品についても同じです。
  • 04:09 つまり、悪いニュースは、その点ですでに価格が高くなっているということです。
  • 04:11 しかし、率直に言って、ヘルスケアのポジティブな話は、単なる効率性の話です。
  • 04:14 政府と何ら変わりはありません。
  • 04:16 これには何年もかかるでしょう。
  • 04:17 ご存知のように、ヘルスケアの導入、ヘルスケアの提供をより効率的にできれば、特定の種類のビジネスに大きな機会が生まれるでしょう。
  • 04:24 しかし、これはこれからですよね?
  • 04:25 だからこそ、私たちは機敏になって、「OK、そうするつもりはない、すべてが一度に起こるわけではない」と考える必要があります。
  • 04:31 恐れ、疑い、不安な瞬間があるでしょう。
  • 04:33 そして、それが機会を創り出すでしょう。
  • 04:35 2025年まで、効率性に戻り続けると考えています。
  • 04:37 イーロン・マスクとビベック・ラマスワミーができると思いますか
  • 04:40 経済に逆らう?
  • 04:42 彼らが話している支出をすべて削減できるとは限らない可能性が高いと思います。
  • 04:46 しかし、支出を凍結できれば。
  • 04:48 覚えておいてください、ここで鍵となるのは財政の持続可能性です。それよりもゆっくりと政府を成長させましょう。
  • 04:53 そのポジションに入ることができれば、私たちは名目GDPを成長させています。
  • 04:56 それで、スコット・ベッソンは、ご存知のように、彼の計画のこの部分を言いました。
  • 04:59 これを手に入れましょう。
  • 05:00 財政赤字が 3% に減少したからといって、ゼロになることについて話しているわけではありませんが、3% で達成できれば、はるかに持続可能な状況になります。これが、債券市場が少なくとも当初はこれにいくらか前向きに反応していると私が考える理由の1つです。
  • 05:12 短期的に見られる主なマイナス面またはリスクの1つは、タームプレミアムでした。
  • 05:16 タームプレミアムが引き続き拡大すれば、
  • 05:18 それは複数にとって現実的なリスクです。
  • 05:20 ですから、最初の反応には勇気づけられますが、ここからあそこへのまっすぐな道になるとは言い切れません。
  • 05:26 北極星は何だと思いますか
  • 05:29 この政権のことはすべて終わったのに?
  • 05:31 なぜなら、減税のようなものもあれば、関税のようなものもあります。多くのエコノミストは、包括的な対応として、インフレーションを引き起こす可能性があると言っていますが、彼らはインフレを引き下げ続けました。
  • 05:39 それがトランプがアメリカ人が食料品を買うためにインフレ率を下げたい一番重要なことですか?
  • 05:44 まあ、それだと思います
  • 05:46 ほら、彼の任務は、そして価格が高すぎるということでした。
  • 05:48 それはおそらく3つの主要な問題があったということです。
  • 05:50 価格が高すぎます、
  • 05:51 受け入れられません、ほら、移民。
  • 05:53 それを修正する必要があります。
  • 05:54 そして、終わりのない戦争とお金を使うという考えは
  • 05:58 不必要にオーバーして、そして多くのアメリカ人の目。
  • 06:01 それで、彼はその3つすべてを試してみるつもりです。
  • 06:03 それは一種のアメリカ・ファーストの方針です
  • 06:06 ちょっとひねりを加えて、収入を次のような方法で分配しようと思います。
  • 06:12 ご存知のように、人々に課税し、それをそのように分配するのは非効率的です。
  • 06:14 どうにかして税金を減らして得ることができれば
  • 06:17 収入は賃金水準で再分配されます、それは本当に、本当に良いことです。
  • 06:20 それが目標だと思います。
  • 06:22 繰り返しますが、すべては実行にかかっています。
  • 06:24 あなたが軽快だと言うと
  • 06:25 そして、投資家として機敏であることですが、頻繁に取引すると言っていますか?
  • 06:28 今年は、想像できる限り最も活発な取引年になりますか
  • 06:32 2025年のチームのために?
  • 06:34 ええ、それは本当に良い言い方だと思います。
  • 06:35 その点では、インデックスにそれほど重点を置くのではなく、原資産を取引して、より積極的に取り組んできたと言えます。
  • 06:41 私たちはおそらく、クライアントにより多くの取引を提供する予定です。
  • 06:45 そして、私が「取引」と言っても、デイトレードではありません。3~6か月です。
  • 06:48 実際にそれができるような方法でポートフォリオの周りを回っています。
  • 06:51 行って「ねえ」と言うつもりはありません、
  • 06:53 ご存知のように、大規模な顧客にはできないことを行いますが、3〜6か月の取引は、12か月の取引よりもはるかに高速です。
  • 06:59 利回りや株式への影響、マクロ経済のオーバーレイなど、伝統的に当てはまっていた相関関係の内訳がわかりますか?それらの関連性は薄れていくのでしょうか?
  • 07:09 セクターをまたぐような3〜6か月間のローテーション取引があるので
  • 07:14 と特定の名前は?
  • 07:15 いいえ、それらはもっと重要になると思います。
  • 07:16 マクロは常に役割を果たすと思います。
  • 07:19 来年はもっと小さな機会が見られることを期待しています。私が言いたいのは、それは経済と私たちが持っていたその政策の設定のおかげです。
  • 07:28 ところで、これは過去4年間だけではなく、過去20年です、
  • 07:31 この混み合っています、そうです。
  • 07:32 それは大きく、誰もがよく知っているような英国の経済はありません。
  • 07:37 それが私にとっての鍵になります。
  • 07:38 ある種から移動できますか
  • 07:40 消費者と企業の両方の観点から、経済への参加は非常に狭く、より広い範囲に及んでいます。
  • 07:45 そうなると、マイクロオポチュニティが増えますが、金利やその他の政策変更を無視できるわけではありません。それがマイクロオポチュニティに影響するからです。
  • 07:54 それではMax 7はどこに残りますか
  • 07:56 これらの主要企業のいくつか?
  • 07:57 つまり、あなたはすでにそれを見ていると思います。
  • 07:59 勝者が増えるようなものです。
  • 08:00 そこでも勝者と敗者の分離になるでしょう。
  • 08:02 時間の経過に伴うサイクルについて私たちが知っていることの1つは、勝者、過去10年または20年の大勝者、または今後10年または20年の大勝者ではないということです。
  • 08:11 それで、私たちはこれについてたくさん話しました。
  • 08:12 私たちはそれについて書きました
  • 08:13 AIのように。
  • 08:13 私にとって、AIの大きな魅力は
  • 08:17 今日AIを構築している人たちと、すでに勝ったピックとシャベル。
  • 08:21 電子メールやウェブブラウザのように、この新しいコンピューティングプラットフォームを利用してアメリカの企業や消費者に効率をもたらすソリューションを開発して提供するのは、アプリケーション層です。
  • 08:35 サービスとしてのソフトウェア。
  • 08:36 つまり、あなたはインターネットの大勝者について考えています。
  • 08:38 このお金を全部使ってそれを台無しにしたのは運送業者ではありませんでした。
  • 08:41 より優れたマウストラップを作るためのアプリケーションレイヤーを構築したのは企業でした
  • 08:45 これからも続けます。
  • 08:46 あなたは今年の初めにこれについていくつか書きました。
  • 08:48 あなたは、株式市場の瞬間の焦点はAIイネーブラーにあったとおっしゃいましたが、それは、
  • 08:51 チップ企業、この世界のNvidias。
  • 08:54 その過程で、私たちはどこにいるのでしょうか?
  • 08:55 私たちはまだそこから離れていますか?
  • 08:57 まあ、私たちはまだその中にいます。
  • 08:57 つまり、企業はまだ恩恵を受けていますが、それはすべて非常に狭いことでもあります。
  • 09:01 ところで、スピンの受益者はそれほど多くありません。これは珍しいことです。
  • 09:05 90年代とは大きく異なります。
  • 09:06 私たちには何百人もの受益者がいました。
  • 09:08 ですから、私たちはまだその段階にあり、今に移行するつもりです
  • 09:11 採用段階、誰が実際にこれを使用できるかなど、今のところハイパースケーラーだけです。
  • 09:16 根本的に、繰り返しになりますが、本当にエキサイティングなのは、
  • 09:18
  • 09:19 実際にこのプラットフォームを利用できる人は、
  • 09:21 アプリケーションをビルドして、それを配信します
  • 09:24 私のようなダミーで、生産性が向上しますよね?
  • 09:26 私は技術者である必要はないと言う普通の人のようですが、このアプリケーションの仕組みと、それが私の仕事、つまり株式を見るという私の仕事の効率を高める方法を理解しています。
  • 09:36 これらの大量のデータを、私が実際に理解してクライアントに提供できるようにしています。
  • 09:40 私たちはしばらくの間お互いを知っていました。
  • 09:41 言っておくが、あなたは来年にかなり興奮しているようですが、長い間あなたの話を聞いていませんでした。
  • 09:45 ええ。
  • 09:45 つまり、私たちはいつも一方通行ではありません。
  • 09:47 だから私たちは、このことに6ヶ月間興奮していたと思います。
  • 09:51 ある意味でそれがわかっただけです
  • 09:54 そこでは、広がりが見られます。
  • 09:56 数字で見えますよね。
  • 09:58 私たちはこの2四半期ずっとこれを待っていました。
  • 10:00 実際、収益の話が初めて広がるのを見てきました
  • 10:03 選挙結果が出る前でも。
  • 10:04 わかりました。
  • 10:05 だからこれは、
  • 10:05 これは2段階のプロセスです。
  • 10:07 騒々しい株は高価です。
  • 10:11 わかりました、それは、ご存知のように、私たちが理解しなければならないことです。
  • 10:12 市場はすでにこれを先取りしています。
  • 10:14 ここで電球を発見するとは思わないでください、いいですか?
  • 10:17 市場はすでにこれを行っています。
  • 10:18 しかし、はい、今はより広い道、より幅広い機会があると思います、それは私にとってよりエキサイティングです。
  • 10:25 ここ数ヶ月、あなたは2025年の見通しについてクライアントと話すのに多くの時間を費やしたと思います。
  • 10:30 彼らが最も懐疑的なのは何ですか?
  • 10:31 あなたが得る最大のプッシュバックは何ですか?
  • 10:33 率直に言って、評価には懐疑的でした。
  • 10:36 ですから、それでも人々は株式市場での評価に不快感を抱いています。
  • 10:39 しかし、考えてみると、まあ、わかりました、まあ、他に何がありますか?
  • 10:42 そして、あなたは米国と他の市場も比較します。
  • 10:45 それはおそらく最大のものです。
  • 10:46 2つ目は、まだ不安定な感じです。
  • 10:50 ほら、つまり、
  • 10:50 地政学のように、
  • 10:52 ザル、
  • 10:53 この国の政治的、ほら、不安は解消されたようなものです。
  • 10:57 つまり、まだこのような非常に分岐した政治環境があります。
  • 11:00 人々の経済状況は非常に分岐しているため、人々は不快に感じます。
  • 11:05 だから、それは人々がただ持っている部分だと思います。このようなものがすべて揃っていると、Uberを強気にするのは難しいです。
  • 11:12 クライアントの中にはもちろん名前を挙げるつもりはありませんが、政治的偏見を切り離すのが難しいと感じているクライアントもいることを感じます
  • 11:19 経済的見解。
  • 11:20 彼らは17/20/16の教訓を学んだことがありますか?
  • 11:23 つまり、ほとんどのクライアントは、より客観的な投資クライアントは、自分が正しいはずなので、より客観的ですか?
  • 11:28 なぜなら、これがあって、これと呼ばれるものがあって、ほら、その価格は
  • 11:32 それが彼らを客観的にします
  • 11:34 結果について。
  • 11:35 それは彼らが個人的な偏見を持っていないという意味ではありません。
  • 11:37 私たちは皆そうします。それは自然なことです。
  • 11:39 2016年はそれを少し変えるかもしれないと私は思います、
  • 11:42 しかし、私たちと同じように、私たちは皆演奏を強いられています
  • 11:45 そして、あなた、あなたはそれが政治的偏見であろうとスタイル偏見であろうと、
  • 11:50 それをうまく乗り切って、柔軟に対応する必要があります。
  • 11:52 この会話に一礼します。
  • 11:54 あなたが政権について話したときのこの会話の本質は、真の変化の可能性についてでした。
  • 11:58 これらのクライアントの何人かが2025年に懐疑的かどうか尋ねたところ、
  • 12:02 彼らは政府の議題の中で、もっと注意を払うべきだと思うことに懐疑的ですか?
  • 12:07 さて、今週末はこのことが心配でした。
  • 12:09 つまり、実際に政府を合理化できるかどうかについては、途方もない懐疑論があります。なぜなら、それはただ、つまり、人々が以前にこれを試したことがあるからです。
  • 12:15 これは新しいアイデアではありませんよね?
  • 12:16 だから
  • 12:17 それは難しいです、つまり、システムに組み込まれているこれらの障害については誰もが知っています。ご存知のように、歳出、彼らが使わなければならないお金を得る方法。
  • 12:25 ご存知のように、市民的自由に関する法律は、仕事に関する人々の権利を保護するための良い法律です。
  • 12:30 しかし、それはただ、まるであなたがこの巨大なブロブと戦っているようなものです
  • 12:34 そして、人々はあなたがBloBに勝てるかどうか非常に懐疑的です。
  • 12:37 そして、それは私たちがもう少しオープンマインドになる必要がある分野だと思います。
  • 12:40 私はそれについてもっと心を開いています。なぜならこれがアメリカ国民が望んでいることだからです。
  • 12:43 歩いているとき、投資顧客と話すことを忘れたとき、地上の人と話すとき、
  • 12:47 人々、人々は政府を見て、「ねえ、政府は私に素晴らしいことをたくさんしてくれています」と言います、わかりました、
  • 12:52 しかし、私はいつも自分の仕事のことを心配しなければなりません。
  • 12:54 しなければ、
  • 12:55 ほら、別の世界で活動してください。
  • 12:56 なぜ彼らは別の環境で運営しなければならないのですか?
  • 12:58 機会があって、そして、これは政府の人々を解放する可能性もあると思います。
  • 13:03 政府には本当に優秀な従業員がいます、いいですか?
  • 13:06 彼らはただ悪いチームでプレーしているだけです。
  • 13:07 良い選手とAと悪いチームを選んで、彼らをより良いチームに入れれば、おそらくその人の生産性が上がるでしょう。
  • 13:14 それはわくわくすると思います。
  • 13:16 それは
  • 13:16 たくさんのリスク。
  • 13:17 わかりました、それは本当に乱雑なRdになるでしょう。、
  • 13:20 しかし、それは私にとって興味深いことです。