关注苹果财报的四个要点

苹果将在5月2日美国市场交易后公布财务业绩。投资者将无法忽视苹果新产品的发布及其销售，进而忽视苹果的财务业绩。

作为一家拥有全球前两大市值的超级巨型企业，苹果目前在美国股市中的份额相对稳定。财务业绩公告的结果有可能对短期股价产生影响。但是，对于像苹果这样拥有大市值的成熟公司来说，人们认识到，对长期趋势的影响并不大。

因此，从长远来看，在关注几个重要观点的同时解读结果似乎是件好事。在本文中，我们将主要分析 ① 收益稳定性、② 由竞争优势产生的高毛利率（毛利率）、③ 现有/新的增长引擎以及 ④ 股票回购和分红这四个要点。

1。收益的稳定性

企业长期发展的证据在于收益的稳定。

首先，有必要弄清楚公司的收入来源是什么，然后密切关注其是否稳定。只要收益稳定，人们认为整体表现就不会轻易恶化，因此它是股价的支撑因素。

让我们来看看销售结构。很明显，苹果的收入来源无疑是iPhone部门。

• iPhone部门占总销售额的一半以上

• 服务部门约占总销售额的20％，也来自用户和应用商店

• 可穿戴设备领域也渗透到智能手机用户中

要评估iPhone部门收益的稳定性，请查看智能手机市场份额的趋势。

如果市场份额继续增长，则表明收入在增加。相反，当市场份额下降时，这意味着正在发生一些可能动摇收益的事情。

您可以通过应用程序内的业务数据查看智能手机市场份额趋势。

你可以看到每个季度都有很大的变化，但这是因为iPhone发布时导致的销售出现季节性波动。

与iPhone销量激增的季度相比，从2019年第四季度到2022年第四季度，智能手机的市场份额从19％增长到23％，并且还在持续改善。

根据Canalys（一家总部位于新加坡的研究公司）2023年第四季度的数据，苹果的市场份额约为24％，并且一直保持相对稳定的表现。但是，华为高端智能手机的复兴以及小米最新旗舰机型的畅销对苹果的市场份额产生了相当大的影响。根据IDC（互联网数据中心）的报告，该公司在2024年第一季度的市场份额约为17.3％，比去年同期下降3.4％。这可能是股价在2024/1至3财年下跌10％或以上的重要原因。展望未来，有必要继续关注苹果能否在市场份额上站稳脚跟。

2。竞争优势带来的高毛利率（毛利率）

公司的长期竞争力取决于其在多大程度上具有高优势。您的竞争优势越高，就越容易永久维持业务。

许多市场参与者认为苹果是最具竞争力的公司之一。这源于内部开发的半导体的技术优势、集成软硬件的iOS生态系统以及没有工厂的无晶圆厂管理。

公司的竞争优势可以通过毛利率（毛利率）在财务报表中看出。

这是因为竞争优势越强，与客户谈判的能力就越强，毛利率（毛利率）也越高。

近年来，以iPhone为代表的硬件业务的毛利率（毛利率）普遍徘徊在35％左右，而增加高利润率的软件服务后的毛利率（毛利率）约为40％。

根据该机构的统计，2022年，iPhone占智能手机市场的18％，营业利润高达整个行业的85％。坦率地说，它非常有利可图。

在考虑竞争优势时，最好密切关注毛利率（毛利率）的水平。

对于苹果来说，只要毛利率保持在40％左右，我认为可以说毛利相对稳定。如果不是这样，则可以看出毛利润正在下降，并且有可能出现股价方面的抛售压力。

2023财年的毛利率超过44％，即使按年度来看，它也保持了小幅上升的趋势，据认为其竞争优势相对稳定。我们应该继续关注公司最新的季度毛利率能否保持迄今为止的高水平。

3。现有和新的增长引擎

对于苹果来说，如果持续的收益是一种 “防御”，那么 “侵略性” 就是着眼于未来的增长。

在现有的硬件业务中，该公司的增长潜力相对有限。例如，在过去的几年中，iPhone部门的销售一直保持稳定。

但是，相反，在未来，很难想象iPhone的销量会突然翻一番，因为人均拥有2或3部智能手机不太可能成为主流。

因此，可以说，增长引擎主要归因于服务业的销售。服务部门的销售额包括应用商店的费用收入、谷歌的广告收入、订阅服务收入等。

在很长一段时间内，服务业的销售额至少保持在10％，曾一度超过20％。与总销售额的比例也从不到10％增加到20％。

但是，服务业的销售增长在2023年大幅放缓。与去年同期相比，第一季度仅略有增长6.4％，第二季度进一步下降至5.5％。

从第三季度到第四季度，服务业的销售增长率与上年相比缓慢，但略有反弹，分别增长了8.2％和16.3％。

2024年第一季度服务业的销售额约为231亿美元，比去年同期增长11.3％。即使在接下来的财务业绩中，也有必要观察服务业的销售增长率是否继续稳定并能保持相对良好的数字。

除了现有的增长引擎外，未来的增长预期还受到新产品及其增长的驱动。例如，其中包括2023年下半年在MR（混合现实）领域新发布的头戴式耳机 “Vision Pro”，以及计划中的智能汽车业务。

但是，头戴式耳机计划于2024年初正式进入市场，因此有必要密切关注其出货状态，并确定它们是否有可能成为新的特色产品。此外，智能汽车大规模商业化的未来仍不明朗。至于这些新的增长引擎，有必要继续关注未来的趋势。

4。股票回购和分红

苹果的股东回报立场对投资者非常有吸引力。在选择股票时，不仅要注意业绩和企业竞争力，还要注意股东的回报程度。股东回报的态度可以通过购买公司股票和查看股息来衡量。

公司可以通过购买自己的股票来增加每股利润（EPS），换句话说，这会导致投资回报率（股本回报率）的增加。反过来，它将为市场带来流动性。

由于这些优势，股票回购在股价上涨中起着非常积极的作用。股息是分配给股东的实际利润。股票回购和股息分配是对股东投资的反馈形式。

查看现金流是查看财务报表中股票回购和股息的最简单方法。

从苹果现金流量表中因财务活动（当前应用程序持续投资活动产生的现金流）的现金流部分来看，年度股票回购总额保持在较高水平，2023财年的公司股票回购（净回购）金额已达到约7,755亿美元。在过去5年的财政年度中，总额约为4万亿美元的股票回购，可以说，没有人在美国股市上名列前茅。

在分红方面，在过去的5年中，年度股息略有增加，5年内累计分红已超过700亿美元。

由于持续的股票回购和股息分配，苹果的净资产仍处于相对较低的水平，但投资回报率极高，在2023财年达到171.95％。

查理·芒格说，从长远来看，股本回报率将与公司的投资回报率相当。

高投资回报率是增加投资者吸引力的因素之一。但是，在这背后，你可以看到持续的股票回购和股息分配起着重要作用。

因此，在财务报告中，可以说可以关注每个季度的股票回购和分红状况。如果股价呈稳步上升趋势，则对股价来说是个好消息，并且在某种程度上可以成为长期支撑。

总结一下看苹果财务报表的要点

• 收益的稳定性是从iPhone部门的收入和市场份额趋势来看的

→如果收益和市场份额变得不稳定，长期股价将受到不利影响

• 看看竞争优势带来的高毛利率（毛利）是否在40％左右

→如果毛利率减弱，则有可能对股价施加抛售压力

• 查看现有和新增长引擎的趋势

→服务业务的增长趋势存在不确定性，因此请密切关注作为未来增长引擎的MR业务和智能汽车的趋势

• 看看股票回购和分红会发生什么

→如果在公布财务业绩时有股票回购和股息增加，那么就股价而言，这仍然是个好消息

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