英伟达的财报阅读方式：会影响股价？！值得关注的4个积分

英伟达的股价今年以来上涨约200%，导致市盈率达到约100倍。此急速股价上涨可能在一定程度上反映了市场对未来财报的期望。英伟达在2025会计年度第3季度财报于美股市场结束后的11月20日公布。财报公布通常会提示投资机会，但投资者也需要了解财报报告的要点。

英伟达财报中值得关注的因子是什么？有哪些因素可能影响股价走势？让我们看看这4个重要因素。

1. 实绩与业务展望（公司预测）・分析师预测的比较

由于人工智能需求扩大，处理器需求急剧增加，过去约2年来停滞不前的半导体行业重新焕发活力。作为半导体行业领导者，英伟达在过去几个季度展示了最突出的业绩。因此，实际业绩与分析师财务预测之间的差距可能对股价产生重大影响。这些信息可以通过应用程序轻松查看。

实际业绩大幅超出预期可能会推动短期股价上升。另一方面，业绩低于预期情况下，可能会给股价带来下跌压力。

如果英伟达的业绩没有达到预期，可能会对股价产生负面影响。因为投资者已经融入了很高的期望，平凡的结果可能无法推动股价上涨。

除了实际业绩外，管理团队对未来指引（公司预期）也是重要因素。超出预期的指引可能对股价产生正面影响，反之低于预期的指引可能对股价产生负面影响。

2025会计年度第3季度财报实际销售额为350.82亿美元，大幅超过预期的331.34亿美元，调整后每股收益达到0.78美元，超过预期的0.7美元。然而，公司给出的指引结果低于市场预期中值。

2025会计年度第2四半期的财务报表显示，实际销售额达到了300.40亿美元，超过了预期的233.57亿美元，调整后的每股收益（EPS）为0.68美元，高于预期的0.65美元。同时，公司公布第3季度的业绩预测为325亿美元。虽未达到市场期望的379亿美元，但公司的预测略显不足，市场反应不佳，该财报发布后，股价在盘后交易中下跌了6.9%。2025会计年度第1季度，销售额和调整后的EPS大幅超出了之前的指引和市场预期。第2季度的预测也超过了市场预期。此外，公司宣布进行股票拆股合并后，股价在盘后交易中上涨了6.1%。

在财报中，注重实际业绩和公司所公布的业绩指引与分析师的市场预测相比较，关键在于展示出是否能超越市场期望的结果。

2. 数据中心部门的销售额

英伟达的数据中心部门作为公司的主要增长引擎发挥作用，其在总销售额中的占比从2021会计年度的37%增长到2024会计年度第3季度的80.1%，达到了惊人的水平。

从2023会计年度第4季度开始，数据中心部门的销售额克服了过去的下降趋势，同比和环比均实现增长。未来五个季度，由于用户偏好和历史行为记录，推动对适当商品、服务和信息的需求，推荐引擎和大规模语言模型生成AI应用程序的需求，数据中心部门的销售额每个季度都在增长。

2025会计年度第2季度数据中心部门的销售额为263亿美元，而第3季度达到了307亿美元。数据中心部门的增长成为英伟达总销售额的支柱。

尽管最近几个季度数据中心部门销售额增长显著，但未来保持同样速度增长可能会具有一定挑战。随着收入基础的扩大，增长率预计会逐渐减缓。

实际上，数据中心部门销售额的同比增速已经开始减缓。未来关注点将集中在这种减速后数据中心部门销售额增长率是否能维持相对高水平。这一趋势预计主要取决于公司最新AI芯片"Blackwell"的需求和出货量。

3. 库存状况

在庫状况是半导体行业中一个重要的因子。一般来说，需求下降会导致库存水平上升，增加销售压力，可能会对股价产生负面影响。另一方面，需求增加会导致库存水平下降，促进销售，可能会对股价产生积极影响。

衡量库存变化的因子之一是将库存金额除以销售额得出的“库存对销售比率”。这一比率越高，表示库存相对水平较高，对销售施加的压力较大。

例如，2022会计年度第4季度以后，英伟达的库存对销售比率持续上升。这一趋势与股价在同期反转的时机相一致。

然而，英伟达在2024会计年度第1季度到2025会计年度第1季度期间业绩增长，并大幅减少了库存水平。因此，库存对销售比率从2023会计年度第4季度的85.3%下降至2025会计年度第2季度的历史最低水平22.4%。

这种库存比率下降对英伟达来说被视为积极迹象。在未来的财报中，让我们继续关注这一比率的走势。

4. 收益性

在当前经济周期的上升阶段，市场关注英伟达的收益能力改善。英伟达的毛利率在逐渐改善，2025会计年度第1季度达到历史最高的78.35%。然而，在2025会计年度第2季度降至75.15%。这种下降可能是由于新型芯片“Blackwell”在量产初期阶段原材料准备和小规模试运行增加成本所致。

净利率在过去几个季度迅速上升，截至2025会计年度第1季度达到57.14%。然而，在第2季度，随着毛利率下降，净利率也下降至约55.26%。2025会计年度第3季度的毛利率为74.56%，净利率为55.04%，两者均呈下降趋势。

未来需要关注的重点是在Blackwell芯片实现大规模量产的同时，毛利率和净利率是否会经历短期下降后，稳定在相对较高水平。

注意事项

英伟达的流通值已超过3万亿美元，目前高估值可能成为令人担忧的因素。此外，还需要注意半导体行业本身所面临的风险。在制定投资策略时，需要考虑这些要点，根据自身的风险承受能力做出相应判断。