任天堂财务报告书的阅读技巧是什么？

备受好评的财务解说系列。

这次是任天堂(7974)。同公司在明治时代开始在京都市生产销售花札和扑克牌，现在致力于开发销售游戏专用机和手机游戏，是家深受一般消费者喜爱的企业。

2017年推出的大受欢迎的游戏专用机“Nintendo Switch”已经迎来了第8个年头。尽管在21年3月阶段之后，销售数量有所下降，但仍然保持了一定规模，每年的游戏数为1.22亿人。

让我们立即确认解读财务报告的要点。

1.仅有游戏业务的单一细分企业

在公司的财务分析中，需重点关注产生收益的业务。

以任天堂为例，他们只有游戏相关的业务单一部门，几乎所有销售额都来自于游戏专用机和软件销售。因此，他们的业务非常依赖游戏的热度。

重点一：依赖游戏专用机和软件，但财务基础很稳健

在任天堂的按类别销售额中， 90%以上为“游戏专用机销售额(含软件)”，而移动IP相关收入等“视频内容”约占5%。

从任天堂的业绩和财务信息页面可以看出，我们来看看主要专用机Nintendo Switch的销售数量趋势。他们销售量一直保持在1000万台以上，但从2022年3月开始，销售量逐步下降。

另外，让我们考虑游戏业的特点。游戏不是生活必需品，而是娱乐业务中的一个分支，是一个非常困难的行业，容易受到人们偏好变化的影响。设备技术的迅速变革、游戏爱好者的潮流变化等，销售额的波动非常大，是一个难以读懂的行业。由于游戏机的生命周期相对较短，节日季节销售(如圣诞节或新年)非常重要，这意味着存在过多的库存风险。另一方面，如果有大热门产品，业绩将大幅提升。在新冠疫情期间，由于家庭防疫的需求，软件“集合动物森友会”成为了创纪录的热门游戏。

可以从以下图表中了解产品的成败对业绩的影响趋势。

此外，在游戏业务中，业绩会发生巨大的变动，同时，游戏开发需要用数年的时间，需要大量的开发和宣传费用。因此，许多游戏企业拥有大量现金，以维持稳健的经营，并尽量避免负债。任天堂也拥有大量现金，自有资本比率（24年3月期）达到82.6%。此外，流动资产占总资产的80%左右，业务的持续性非常高，保持了强大的财务基础。在24年3月期的财务省表中，可以确认他们持有近1.5万亿日元的“现金和存款”。

重点2:海外销售比率很高，汇率影响很大。

任天堂的海外销售额比率约为80%左右。根据下图，可以看出在美洲和欧洲地区的销售额十分高。因此，它会非常受到美元或欧元汇率的影响。

业绩预测时，假定汇率比当前汇率更高，所以预期在期末将获得外汇汇率收益。了解公司预测的汇率率也是应该确认的要点，以预测汇率收益将产生何种程度，业绩预测将步入哪些区间。

2.任天堂Switch的继任者是什么？

进入第8年的任天堂Switch是一款历史性的超过1400万台累计出货的成功机型。它是一个具有与索尼集团的PlayStation 2和任天堂的任天堂DS相当的规模的游戏机。期待Switch的继任者，任天堂已宣布将于25年3月公布有关继任者的信息。

根据2月份日本经济新闻报道，继任者似乎是一款游戏机，具有Switch的固定型和手持型的特点。此外，Switch（标准型为6.2英寸）将采用超大尺寸屏幕，预计可以支持更高分辨率的游戏。

供应商也受到关注。 任天堂采用“无工厂”生产模式，将重点产品（例如游戏专用机器和周边设备）的生产委托给外部生产伙伴的“无厂商”生产体系。因此，该公司在有形固定资产中所占比例比较少。风险在于，由于来自外部采购商的问题，可能会影响产品制造。 Switch于17年3月上市，最初的出货量无法满足需求，缺货持续，造成了广泛的二次销售。主要供应商包括Hosiden，MinebeaMitsumi，Megachips，Maruben，Rohm，美国英伟达等。如果要发布精密图像的游戏机，则需要NVIDIA的AI图形技术“ DLSS（Deep Learning Super Sampling）”，因此其内置的技术也受到关注。

3.同业竞争对手是谁？

根据日本经济新闻，全球游戏市场预计将在25年扩张至2113亿美元（约32万亿日元）。 作为任天堂的同业竞争对手，美国微软，索尼集团，腾讯控股，NEXON，万代南梦宫，科乐美，Square Enix，Capcom，DNA，科乐技控股等都在其中。

点①与索尼集团的比较

国内比较大的竞争对手是索尼集团。 相较于任天堂仅依赖游戏业务，索尼则拥有多个业务，例如音乐，金融和电影。 此外，虽然任天堂面向广泛的用户，例如儿童和家庭，但索尼却吸引了众多年轻核心玩家的粉丝。 但是，任天堂拥有许多知名度高的原创游戏角色IP（知识产权），例如Mario和Pokemon。

点②扩大接触游戏角色的人口

为了扩大接触游戏角色IP以外的人群，任天堂推出了诸如主题公园，电影和官方商店等的服务。 这几年特别注重此方面。 具体而言，2021年在大阪市的环球影城日本（USJ）开设了“超级任天堂世界”，2023年4月发行的马里奥电影和“超级玛丽兄弟电影”赢得了大量粉丝。 2026年4月还计划公布超级马里奥的新电影。 同时也加速了进行诸如将受欢迎的游戏“塞尔达传说”转为真人电影，并推出了这样的活动。

这些内容仅供信息提供和教育投资者之用，并不推荐或强烈建议任何特定股票或投资方式。