全球最大合約製造公司台積電（台灣 Semicon）財務業績說明

　半導體製造業在現代技術創新和全球政治中處於重要的位置。其中，台積電（台灣半導體）是半導體行業生產共享（供應鏈）的主要公司。全球最大晶圓鑄造廠（合約製造公司）台積公司的表現與全球半導體製造業獨有的循環相關聯。因此，如果您看看公司的股價，您可以看到 2020 年及以後的時候都有特別大的波動。

　台積公司的財務報表應如何分析？在查看公司的財務業績時，讓我們重點關注以下 3 點：① 營業收入和毛利率 ② 銷售結構 ③ 資本支出和現金流。此外，仔細分析如何在半導體行業的經濟波動週期「矽循環」內確定公司的存在是很重要的。

1.營業收入及毛利率

　檢視盈利能力指標的變化作為判斷半導體行業經濟週期方向的材料非常重要。半導體「矽循環」是經濟的主要指標。當營業收入（銷售）持續擴大，毛利率等獲利指標也持續改善時，這一般被認為是經濟正在改善的跡象。相同的方式也可以確定相反的情況。

　在營業收入方面，台積公司營業收入（圖表中顯示藍色）從 2022 年第四季連續 3 季下降，然後與 2023 年第三季度較上一個財政年度最終增長約 13%。此外，2023 年第四季度，與上一個財政年度相比，增長約 14%，而且上漲仍在繼續。然而，與去年同期相比，經營收入本身的貨幣基礎幾乎保持不變（625.5 億美元）。

　台積公司的運營收入計算方法是將產品出貨量和價格乘起來。2023 年第四季度，由於出貨量增加和產品價格與上一個財政年度相比，銷售額有所增加。因此，從出貨量和產品價格上漲的情況來看，對半導體的需求有可能持續恢復。

　從毛利率計算，公司 2023 年第四季的毛利率約為 53%，2023 年第三季輕微反彈後，下跌趨勢繼續。這可能受到與最近推廣（最小導體寬度）3nm 批量生產設備相關的高折舊成本影響。

　總體而言，台積公司的營業收入與上一個財政年度相比連續 2 季增長，儘管有需求復甦的跡象，但毛利率尚未恢復。因此，折舊和攤銷成本有時很高，但最重要的是，可以看到半導體行業整體的需求爆炸性仍然不足，利潤產能還沒有恢復。在未來，繼續觀察營業收入和毛利率的變化，並確認半導體需求週期的復甦狀態非常重要。

二.半導體銷售結構

從最終產品的角度來看，台積電的半導體銷售結構主要是智能手機和高性能計算的半導體主導體，佔公司銷售額的約 80%。

　該公司在 2023 年第四季度智能手機銷售的份額從連續 2 季度下降趨勢恢復，從第二季度的 33% 大幅回升至 43%。這表明智能手機市場需求有一定的復甦。未來，有必要繼續觀察智能手機需求的變化，並確認對台積公司業務業績的影響是有必要的。

從生產過程技術的角度來看，最小導體寬度可大致分為 7 nm 或以下和 7 nm 以上。一般來說，半導體製造過程越小，技術水平就越高（最小導體寬度的 ●nm 數越小，它就越新、更先進）。台積公司是全球最先進的晶圓鑄造廠，目前大部分銷售量來自 7nm 以下的製程。

　直到 2023 年第二季，台積電從 7 nm 以下的製造過程的銷售主要為 5 nm 和 7 nm，但它們逐漸從 7 nm 轉移到更先進的 5 nm 工藝。然後，到 2023 年第三季度，3 奈米的量產開始，3 奈米佔第四季銷售額的 12%。

　在未來的季度，3nm 製程的銷售將隨著新 iPhone 的發布和高級 Android 型號的推出進一步增加，這可能會對公司的收入增長做出貢獻。

三.資本投資及現金流

　台積電是全球最大的半導體合約製造公司（晶圓鑄造廠）。Foundry 專注於製造技術和生產，與專門從事開發/設計工作的 fabless（沒有生產設施的公司）具有不同的優勢，例如 Nvidia 和 AMD。此外，在所有結合鑄造和 fabless 的半導體行業鏈中，台積公司是台積公司（台積公司）以後擁有最大市值的公司。

　台積公司到目前為止在行業中處於優勢的地位，但為了保持這個地位，必須不斷在技術方面持續創新。如著名的「摩爾定律」所示，半導體行業的進步繼續向更先進的製程技術發展。如果台積公司忽略了其技術創新的努力，也有可能會落後三星電子等競爭對手的風險。如果發生這種情況，您在行業中的地位可能會下降。

　「摩爾定律」是與半導體技術的進步相關的一項基本規則，並由英特爾聯合創始人戈登·摩爾於 1965 年提出的。該定律說，集成電路（IC）上的晶體管數量大約每 18 個月一次翻倍。換句話說，計算機的處理能力和存儲容量在固定週期中大幅增加是一個基本規則。

　新的製造工藝技術的發展不僅需要研發成本，還需要新的生產線來支持生產能力。因此，台積公司需要現金（資本開支）進行大型資本投資。公司二零零六年至 2022 年累計資本開支高達新台幣 5.7 萬億元。然而，同期的淨利潤約為 5.1 萬億台幣。資本支出超過淨利潤。台積公司在此期間累積自由現金流約為新台幣 3 萬億元，或少於總淨利潤的 60%。

　自由現金流是分析個別股票的非常重要的評估指數。台積公司的自由現金流低於淨利得多，可能會對長期股價表現造成不利影響。

　關於資本支出的變化，在短期內，我們可以看到公司對產業特定週期的態度。通常，如果公司確定行業週期正在下降，則可能會減少資本支出。同時，如果我們確定週期持續復甦，我們可能會繼續增加資本支出。讓我們來看看台積公司的資本開支。在過去的幾個季度，公司的資本支出持續下降。未來，繼續觀察公司資本支出（固定資產淨額交易）的變化很重要。

　長遠來看，台積公司的資本開支趨勢可能與晶圓製造的技術趨勢有關。如果未來「摩爾定律」完全結束，製造過程失去進一步進步的空間，台積公司的資本支出增長趨勢也可能會放緩。而在這樣的時候，台積公司可能會達到極限，競爭對手會逐漸追趕，競爭可能會加劇。台積公司的現金流可能會改善，但毛利率有可能會下降，在那時，根據其他競爭和不同指標的評估將誕生。

　現在總結來說，台積公司的營業收入與上一個財政年度相比連續 2 季增長，而毛利率繼續下降。讓我們繼續關注需求的復甦。

在銷售結構方面，智能手機市場的復甦有可能會帶來台積電銷售的積極變化。此外，該公司的 3nm 技術的批量生產可能會進一步推動銷售增長。

　台積公司的資本開支對自由現金流和公司估值產生重大影響。因此，從短期和長期的角度密切監察資本開支的變化是必要的。