任天堂財報書的閱讀技巧是什麼？

廣受好評的財報解說系列。

這次談到的是任天堂（7974）。 該公司在明治時代開始了在京都市製造和銷售花札和紙牌，現在則專注於遊戲專用機和手機遊戲的開發和銷售，是深受一般消費者喜愛的企業。

2017年發行的遊戲機《任天堂Switch》大獲成功，今年3月迎來第八個年頭。儘管銷量在2021年3月期達到頂峰後有所下降，但在一定規模內保持穩定，年度遊戲用戶數達到1.22億。

現在就來確認一下解讀財報的要點吧。

1.僅從事遊戲事業的單一項目企業

在公司財務分析中，必須重點關注產生收入最高的業務。

對於任天堂來說，它只參與與遊戲相關的業務，是單一的業務項目，其收入幾乎全部來自遊戲專用機和軟件銷售。因此，可以說依賴遊戲的受歡迎程度而業務的依賴性非常高。

要點1 遊戲機和軟體銷售很重要，而財務基礎很穩健

在任天堂的分類營業額中，90％以上是由“遊戲專用機銷售額（包括軟件）”占的，影像內容等的“移動/ IP相關收入”則佔約5％。

從任天堂的業績和財務資訊頁面可以看到主力專用機任天堂Switch的銷售數量趨勢。 它維持了超過1000萬臺的銷售，但在22年3月期之後，銷售量逐漸下降。

此外，讓我們考慮一下遊戲業務的特點。 它不是生活必需品，而是娛樂中的一個領域，是一個嚴苛的業務，業務變化受到人們喜好的極大影響。由於設備技術的快速變革、遊戲的受歡迎程度以及遊戲愛好家的喜好變化，銷售額的波動很大，這也是一個讀取極具挑戰性的業務。遊戲機的生命週期相對較短，由年末年初的聖誕節和新年的銷售主導，因而具有強烈的季節性，有過量庫存的風險。 另一方面，如果有很大的熱門產品，業績可能會大幅上升。在疫情期間，由於居家需要，《集合啦動物森友會》等軟件成為了紀錄性的熱門商品。

可以通過以下圖表了解受到熱門產品的影響對業績的大幅波動。

在遊戲業務中，存在業績巨大波動風險，而且遊戲開發需要年份級的時間，需要大量的開發和宣傳費用。因此，許多遊戲公司保持較高的現金儲備，以確保不與太多債務發生關聯。任天堂也擁有大量的現金，在非負債資產的比例中（非負債資產連自有資本比率為82.6％（2024年3月期），而總資產中，流動資產占約80％），保持著非常穩健的財務基礎。您可以在概要財務報告中看到，在2024年3月期中，它持有將近1.5萬億日元的“現金及存款”。

要點2 海外銷售占比高，匯率影響大

任天堂的海外銷售占比約為80％。如下圖所示，它在美洲大陸和歐洲等地的銷售額非常高。因此，它受到美元和歐元匯率的影響非常大。

業績預測時想定匯率多是計劃以現時匯率為基礎進行日圓升值的情況下，預期期末為匯率差異所帶來的盈利。預測公司的匯率亦是確認為業績預測能否超過預期，或者低於預期的重要指標。

2. 任天堂Switch的後繼機是什麼?

作為一款發售8年的主機，任天堂Switch歷史性地出貨量超過1.4億臺，是史無前例的成功之作。就遊戲主機而言，其規模僅次於索尼集團的“PlayStation 2”和任天堂的“Nintendo DS”。人們正在等待Switch的後繼機，而任天堂已宣佈將在2025年3月前發布有關後繼機的消息。

根據《日本經濟新聞》2月的報導，後繼機似乎會成為像Switch一樣兼具家用機和移動機的遊戲機。此外，人們預計該機採用的屏幕尺寸將超過Switch（標準型號是6.2英寸），並支持更高精細的遊戲畫面。

供應商也很重要。 任天堂採用的是在外部委託生產主要產品，如遊戲專用機和週邊設備等的製造“無廠牌”的生產體制。因此，公司有一個很少有實物固定資產的特點。風險是與承攬方的調遣相關，可能會對產品的製造造成影響。Switch發售於2017年3月，因為最初的出貨量未能滿足需求而產生了產品短缺，並廣泛出現了翻轉。主要的供應商包括Hosiden，Minebea Mitsumi，Megachips，Marubun，Rohm和美國英偉達等。如果要發布一款精密的遊戲機，估計需要英偉達的人工智能圖形技術“DLSS（深度學習超級取樣）”，人們也關注著這一技術是否會被內置。

3. 有哪些同業競爭對手？

根據《日本經濟新聞》的報導，全球遊戲市場預計會在2025年擴大到2113億美元（約32兆日元）。 任天堂的同業競爭對手包括美國Microsoft、Sony Group、Tencent Holdings、Nexon、Bandai Namco、Konami、Square Enix、Capcom、DNA以及Koei Tecmo Holdings等。

要點1 與Sony Group進行比較

國內的主要競爭對手是Sony Group。與Sony相比，Nintendo僅依賴遊戲業務，而Sony則經營多種業務，例如音樂、金融和電影等。另外，Nintendo將目標客戶定為兒童和家庭等廣泛的用戶，而Sony則獲得了年輕的核心遊戲玩家的許多支持者。然而，可以說持有許多知名度高的公司遊戲角色的知識產權，例如Mario和Pocket Monster等，屬於Nintendo。

要點2 遊戲角色的普及人數增加

為了擴大非遊戲人士對遊戲角色知識產權的接觸，Nintendo正在推出主題公園、電影和官方商店等項目。這些項目在過去幾年中得到了特別關注。具體來說，於21年在大阪市開業的“Super Nintendo World”，於23年4月公開的《Mario Movie》，以及廣受歡迎的《The Super Mario Brothers Movie》即將在26年4月推出。還計劃拍攝人氣遊戲《薩爾達傳說》的真人電影，並加速這些活動。

這些內容僅供信息提供和投資者教育之用，並不推薦任何特定股票或投資方法。