アメリカ・FRB政策金利(FOMC) 解説
現地時間12月13日（水）、ウォール街は大いに沸きました。アメリカ三大株価指数は全面高となり、ダウ平均は500ポイント以上上昇し、過去最高値を更新しました。同時に、ドルと債券の利回り双方が下落し、金相場も1.3%上昇して再び2000ドルの大台を突破しました。
その背景にあるのは、最近の熱い話題であり注目されている「利下げ」です。市場はこのニュースに大きく反応し、投資家たちは喜びに包まれたのです。本記事では、日本時間12月14日午前4時に行われた2023年最後の米連邦準備制度理事会（FRB）のFOMC会合で発表された内容を解説します。何が市場を大いに沸かせたのか、その理由を探ってみましょう。
FRB、初めて利下げ示唆！市場では期待高まる！
FF金利先物に基づくFedWatchによると、市場は98%以上の確率で政策金利を5.25-5.50％に据え置くと予想しています。これは、政策金利の据え置きが市場のコンセンサスであることを示しています。今後の関心は、2024年以降の金融政策（利下げ時期やペースなど）に移っています。
利下げの要因①：市場予想に沿ったCPIデータ
12月12日、FOMC会合開催日に、注目されていたインフレ指標であるCPIデータが発表されました。11月のCPIは前年同月比3.1％上昇し、前月10月の3.2％に比べてやや低下しました。食品やエネルギー価格など変動の大きい要素を除いたコアCPIは前年同月比4％上昇しました。CPIデータは市場予想に沿い、FRBがFOMC会議で現状維持の決断をする上で、後押しとなりました。
利下げの要因②：労働市場の冷え込み
2023年、アメリカの労働力市場は一定の強さを持っているものの、新しい雇用の創出が鈍化しており、雇用増加の速度が大幅に落ち込んでいます。12月初めに発表された3つの就労関連レポートから、この傾向がうかがえます。
米労働省が公開した最新の雇用動態調査（JOLTS）によると、10月の求人件数は、予想されていた930万件に対して実際は873.3万件であり、予想よりも低く、2年半ぶりの最低水準となりました。
ADPによる11月の非農業部門雇用者数は10.3人万で、前月よりもやや減速しました。この数字も予想に届かず、2021年1月以来2番目に少ない増加幅となっています。
11月の非農業部門雇用者数は季節調整済みで19.9万人増となり、ダウ・ジョーンズ予想をわずかに上回りました。失業率も予想よりも低く、3.7%に下がりました。
3つのデータのうち2つは雇用の鈍化を示しており、1つだけが予想以上の雇用増加を示しました。しかし、市場はアメリカの雇用市場が過去2年間と比べて着実に「コロナの大流行前」の状態に戻りつつあることを認識しています。
非農業部門雇用者数が予想よりも少なかったとしても、株式市場は依然として楽観的な予想を持っており、投資家たちは連邦準備制度理事会（FRB）が来年利下げに踏み切ると考えています。
FOMCとは
FOMCとは連邦公開市場委員会の略称であり、FRBの中核的な委員会の一つです。主に金融政策の決定を担当しており、年に8回程度開催されます。FOMCには、FRB内部から選出された7人の理事と、12人の地区銀行総裁が参加しています。FOMCは経済成長やインフレ率などの経済指標を分析し、利上げや利下げ、量的緩和政策などの金融政策を決めます。
FRBとFOMCの違い
FOMCとFRBは、アメリカ合衆国の中央銀行である連邦準備制度理事会（Federal Reserve System）に関係する機関ですが、異なる役割を担っています。FRBはアメリカ合衆国の中央銀行であり、幅広い役割を担っています。一方、FOMCはFRBの中核的な委員会の一つであり、主に金融政策の決定を担当しています。
FOMCで発表された声明が市場に楽観的な影響を与える
予想通り、FRBは2023年の最終会合で、22年ぶりの高水準にある金利を据え置くことを選択しました。これにより、主要金利が今年3回連続で据え置かれることとなります。
FRB議長は会合後、インフレ率の低下と失業率の急上昇が起こらなかったことは非常に良いニュースだと述べました。利下げに関する質問に対しては、まだ勝者は決まっておらず、時期尚早だと述べましたが、少なくとも当局者が利下げを議論していることを認めました。
要するに、パウエルFRB議長が利下げを議論していると言及したことは初めてであり、市場はこれを楽観的でポジティブなシグナルと受け止めています。
また、FRBは声明と同時に、2024年の経済予測レポートも発表しましたが、市場が懸念しているのは、ドット・プロットが示すように、FRB当局者全員が、最強・最速の利上げサイクルが終焉を迎えたと判断していることです。
ドット・プロットは、市場にとって大きな知らせを持ちました。ドット・プロットによれば、FRBのメンバーのほとんどは、来年3回の利下げを計画しています。これは、利下げを期待している投資家にとって心の安らぎとなるでしょう。
利下げのタイミングが新たなジレンマに
FRBが利下げを行う理由はさまざまです。ひとつは、不況下で失業率が劇的に上昇したこと、もうひとつはインフレ率がFRBの目標である2％に戻ったことです。利下げを行わない場合、上記の2つのシナリオが一度成立すると、金利上昇と低インフレに経済が引きずられることになるためです。
パウエル議長は、利下げ基準の回答で、FRBはインフレ率を2％まで低下させたいが、インフレ率が本当に2％になるまで利下げを待つのでは遅すぎると述べました。FRBが最も好むインフレ指標であるPCE価格指数（個人消費支出価格指数）は、2023年には2.8％から2024年には2.4％に低下すると予想されています。バンガードのアナリストは、2％へのラストワンマイルが最も難しいと考えており、今後のインフレ・データの動向に注目しています。
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