07 霍华德·马克斯和奥克特里资本

很少发现有成功往绩并愿意与他人分享其投资理念的投资经理。霍华德·马克斯就是这样一位大师。

作为华尔街知名的投资大师，霍华德·马克斯的 “备忘录” 在投资界备受钦佩，该备忘录详细介绍了他的投资策略和对经济的见解，自20世纪90年代以来一直在网上公开发布。

他在信中成功地预测了2000年科技股的暴跌和2008年的金融危机。

此外，他还著有《最重要的事情：深思熟虑的投资者的不寻常感》和《掌握市场周期：让赔率站在你一边》，这两本书被视为投资书籍的经典之作。

根据沃伦·巴菲特的说法，“当我在邮件中看到霍华德·马克斯的备忘录时，它们是我打开和阅读的第一封信。我总能学到一些东西，这对于他的书来说是双倍的。”

霍华德·马克斯的职业生涯始于花旗集团投资管理公司，他在1969年至1985年期间在那里工作。

在他从1969年持续到1978年的早期职业生涯中，他曾担任股票研究分析师和研究总监。之后，他在1978年至1985年期间担任副总裁兼高级投资组合经理，负责管理可转换证券和高收益证券。

在职业生涯的第二阶段，即1985年至1995年，马克斯在TCW Group, Inc. 工作，在那里他监督负责不良债务、高收益债券和可转换证券投资的团队。

1995年，霍华德·马克斯和布鲁斯·卡什创立了橡树资本管理公司，该基金专注于投资另类或利基市场

截至2022年3月31日，橡树资本为其客户管理了1640亿美元。

Oaktree的客户包括美国的养老金计划、美国的40个州退休计划、400多家公司和/或其养老基金、300多所大学、慈善和其他捐赠基金和基金会以及15个主权财富基金。

据《华尔街日报》报道，Oaktree “长期以来一直被认为是养老基金和捐赠资金的稳定储存库。

霍华德·马克斯在一次采访中分享了他成功的指导原则。

第一个原则是控制风险。

“对于基金经理来说，最重要的是没有赚很多钱，不是击败市场，不是进入前四分位——最重要的是控制风险。” 正如马克斯所说，“如果我们避开输家，赢家就会照顾好自己。”

第二个原则是在效率较低的市场中寻找便宜货。

马克斯相信市场效率的概念，但他不相信任何市场都是完全有效的。

“在效率较低的市场中，冷静地运用技能和努力应该为我们的客户带来回报，而我们只是在这样的市场中进行投资。”马克斯说。

1978年，马克斯敏锐地发现了一个很少有人关心的投资领域——另类固定收益市场（包括杠杆贷款、垃圾债券、夹层融资、不良债券等）。

这个空间是效率低下的市场的典范：研究很少，交易很少，流动性低。由于这种冷淡，另类固定收益产品被低估了，经风险调整后的积分回报非常可观。

自1995年成立以来，Oaktree已成为世界上最大的不良债务投资者。

第三条原则是保持一致。

根据马克斯的说法，当市场表现良好时，击败市场并不重要，他想在市场表现不佳时击败市场。

“如果我们能够在景气年份实现平均回报，在坏年份实现高于平均水平的回报，那么我们的总体回报率将高于平均水平，波动率将低于平均水平，客户也会感到满意。”