[10.2024] 元宇宙概念: Meta的营业收入一瞥 - 循环广告营收和亏损变化

$Meta Platforms (META.US)$ 在过去几年中，Meta一直是美国股市中最波动的科技巨头之一。从2021年的峰值384美元跌至2022年的88美元，股价暴跌了高达77%。然而，在2024年，股价一度反弹至540美元，较最低点增长了5倍。由于如此过山车般的走势，Meta的股票表现无疑令投资者们倍感紧张。

Meta最近的股价反弹可能归因于各种因素，包括其业绩突破。2021年底，Facebook宣布更名为Meta，并在元宇宙上进行重大投资。然而，在连续几个季度，公司的表现都乏善可陈，这在同期股价暴跌中得到了部分体现。

Meta高弹性的股价也将其财务报表推到了舆论的风口浪尖。每次业绩公布可能都预示着潜在的投资机会，但在深入之前，投资者需要了解如何解读他们的财务报表。

我们应该如何解读Meta的财报？它的逆转表现是否可持续？为了帮助回答这些问题，我们可以关注Meta最近财报中的几个关键因子，包括用户流量、广告营收以及Meta在元宇宙业务中的亏损。

1. 用户流量

用户流量是像Meta这样的社交生态系统的基础，这一领域的增长推动了营收增长。Meta拥有Facebook、Instagram和WhatsApp等社交媒体平台，其中Facebook是基石。为了正确评估用户流量的变化，我们可以检查类似产品的用户规模、互动以及价值。

在用户规模方面，Meta有一个令人印象深刻的一年。2023年第四季度，所有平台的月活跃用户数（MAU）达到了39.8亿，比上一季度增加了2000万。日活跃用户数（DAU）也创下了31.9亿的历史新高，比上一季度增加了5000万。

2024年第二季度，Meta的日活跃用户达到了32.4亿，比上一季度增加了5000万。这种大规模的持续增长可能传递出积极的信号。但是，公司本季度没有披露MAU数据。

在衡量用户参与度时，我们主要考察日活跃用户占月活跃用户的比例。这一比例始终保持在近80%的高位并相对稳定。

从用户价值的角度来看，关键指标是人均收入（ARPP）。自2022年第三季度以来，Meta的ARPP连续8个季度保持增长，每个季度增幅均超过10%，表明用户价值迅速且持续提高。

总体而言，Meta的用户流量基础似乎相对稳定。在即将公布的财务报告中，我们可以继续监测Meta是否能够加强其用户群。

2. 广告收入

由于其庞大的用户流量，广告已成为Meta的主要收入来源，占其总营业收入的98%以上。从这个角度看，Meta或许是科技巨头中最看重广告的公司。尽管通过更名进军元宇宙业务，市场对其广告业务仍更感兴趣。

近几个季度以来，Meta的表现一直波动较大，经历了从下降到增长的逆转。在营收方面，其广告业务是这一逆转的主要推动因素。

评估Meta广告业务增长的关键因素可能有两个。

首先是经济周期。虽然Meta是一家科技公司，但其广告业务具有很强的周期属性，与经济密切相关。从2022年中期开始，随着美联储加息，广告商降低了对经济增长和市场需求的预期。这导致广告支出减少，给Meta的增长带来压力。因此，从2022年第三季度开始，Meta的营收同比下降。

然而，自2023年以来，广告商可能会发现实际经济状况比他们的估计要好。自2023年以来，广告商发现经济状况比他们先前悲观的预期要好得多，导致广告支出增加。这有助于Meta恢复增长。

2024年第二季度，Meta的广告营收同比增长21.7%。虽然这一增长率较上一季度有所放缓，但仍保持在20%以上。目前，市场对美国GDP增长的预期仍然强劲，这表明Meta可能会继续经历有利条件的时期。

其次，我们可以考察人工智能（AI）对广告业务的影响。在财报电话会议中，Meta管理层强调，基于AI的内容推荐在Facebook订阅中增长最快。此外，该公司推出了自动化广告产品Meta Advantage，几乎所有Meta广告客户都在使用至少一个基于AI的产品。

人工智能可以优化内容推广的效率，并提高广告的转化率。然而，这两种效果都可能不会立即显现。因此，在考虑AI对Meta广告业务的影响时，我们应该从长期的角度来看待。

3. 元宇宙业务亏损

为了减少对广告的依赖，谷歌发展了云业务，而Meta则高押注于元宇宙。然而，与谷歌的云业务不同，元宇宙的道路对Meta而言并不平坦。

主要原因是元宇宙仍处于起步阶段，内容和商业生态系统尚未建立。愿意为此付费的大多数用户都是早期采用者，大规模采用可能仍然是遥不可及的。因此，Meta的Reality Labs，作为其元宇宙业务的试验场，尽管初始资本支出和运营亏损巨大，但收入较低。这拖累了Meta的利润和现金流。

更仔细查看亏损情况，Reality Labs的营收通常每季度仅几亿美元，相对不稳定。然而，运营亏损额高达数十亿美元，在2023年第四季度达到了46.5亿美元。2024年第二季度，Reality Labs的营收下降至35000万美元，亏损超过40亿美元。

从自由现金流的角度来看，Reality Labs高额的研发支出和资本支出对Meta的现金流产生了显著的负面影响。正如我们可以从moomoo的数据中看到的那样，Meta季度的自由现金流从超过100亿美元下降到不到50000万美元，部分原因是由于这些因素。

在最近的业绩会中，该公司透露正在削减虚拟现实的投资预算，表明其关注重点发生了转变。此外，最近几个季度，Reality Labs的营运亏损呈现收窄迹象。虽然2023年第四季度亏损有显著反弹，但广告业务的强劲增长导致自由现金流出现显着整体恢复，五个连续季度保持在超过110亿美元。

然而，从meta管理角度来看，元宇宙业务在长期内可能有光明前景，但仍存在很多不确定性，市场可能不愿为遥远的愿景付费。相反，市场可能更关注该业务带来的亏损。因此，在未来几个季度，我们应该密切关注元宇宙业务造成的亏损。重要的是要避免亏损扩大并再次影响公司的整体利润率和现金流。

阅读到这里，您可能对如何解读Meta的财报有了更深入的理解。值得注意的是，知名公司发布业绩报告可能为不同类型的投资者提供独特的交易机会。

例如，如果投资者在分析过去的财报和考虑最近的发展后，认为公司最新的盈利将发送积极信号并提升短期股价，他们可能考虑开多仓位。这可能涉及购买相关的股票或购买看涨期权。

相反，如果投资者预计盈利会不利，并可能对股价施加压力，他们可能考虑开空仓位，可以通过卖空或购买看跌期权来实现。

如果报告结果不明确，但预计会有波动，他们可能会使用跨式组合策略，同时购买看涨和看跌期权。

然而，投资者在做任何交易决策之前应仔细评估其风险承受能力，特别是在考虑像卖空或期权这样的高风险交易时。

总结

在评估Meta的表现时，有几个关键因素需要考虑。

首先，用户流量是Meta业务的基础。我们应该关注其用户群、用户参与度和竞争格局。

其次，广告是Meta的主要营收来源。因此，我们应考虑关注经济周期的变化以及人工智能对增强Meta广告业务的影响。

最后，元宇宙业务可能是Meta未来的新增长点，但目前仍在亏损。因此，我们应对扩大损失的可能性保持警惕。

每次盈利报告都可能提供新的投资机会，因此投资者应该根据自己的风险承受能力来调整自己的投资策略。