估值在股票投资中至关重要。在前面的章节中，我们介绍了常见的估值方法：市盈率（P/E）、市盈率（P/B）和市售率（P/S）。我们还讨论了估值评估的三个维度：行业平均估值、公司的历史估值和公司的增长率。

但是，估值不止于此。在本节中，我们将向您介绍影响估值的四个因素。

1。商业模式

商业模式可以在估值中发挥至关重要的作用。关于商业模式的内容很多，本节将主要关注公司产品和服务的生命周期（或需求频率）如何影响估值。

首先，假设对公司产品或服务的需求预计是持续的，甚至是永久的，这意味着产品生命周期很长。在这种情况下，这对估值来说是个好消息。相反，间歇性需求会抑制估值。

例如，烈酒和牛奶等消费品可能总是有持续的需求，因此产品生命周期很长。相比之下，各种类型的电子游戏的生命周期可能更短。此外，从长远来看，对 COVID-19 疫苗等产品的需求似乎是不可持续的。

其次，来自个人客户且收入来源稳定的经常需求的产品或服务也将有利于估值。同样，如果客户对产品或服务的需求不高，则提供商将不得不寻找新客户，这将降低估值。

例如，一些软件公司采用订阅业务模式，每年向客户收取服务费用。收入相对稳定，有利于估值。但是，其他一些公司的收入模式可能是基于项目的，根据项目数量收取费用。这样，公司必须继续扩大其客户群。因此，他们不稳定的收入可能会影响估值。

汽车和房地产行业也是如此。大多数普通人一生中只能买一套房子，多年后只能买一辆新车，因此成熟的房地产公司或汽车制造商的估值可能不高。

2。盈利能力

假设有两家公司在过去一年的净利润为10亿美元，但其中一家的年收入为50亿美元，另一家为100亿美元。前者获得的利润与后者相同，收入只有一半，因为它的盈利能力更高。

在某种程度上，公司的盈利能力可能代表其在特定行业中的地位。

通常，如果一个行业内部的竞争非常激烈，则该公司的产品或服务毛利率可能会很低。相反，如果一家公司处于高度集中的行业，拥有可观的市场份额，则其毛利率可能相当高。

此外，竞争压力较小的公司可以更有效地销售产品。因此，他们不必花钱进行营销，因此净利润率更高。另一方面，竞争对手众多的公司可能面临净利润率下降的问题，因为他们不得不依靠大规模的促销来增加市场份额。

因此，在许多情况下，公司的盈利能力更强，竞争压力更小，前景更好，可能会被高估。

3。现金流

现金流是成长型公司的命脉。许多公司破产，不是因为持续亏损，而是因为现金流中断。

公司在产业链中的地位会影响其现金流。对上游供应商具有强大议价能力的公司可以享受更长的付款周期和更慢的现金流出。如果一家公司对下游客户有很强的议价能力，它就可以更快地收取贷款，从而增加现金流入。在这两种情况下，公司的整体运营现金流都得到了改善。

因此，拥有强劲现金流的公司更有可能蓬勃发展，并以估值溢价在产业链上占据战略地位。

4。债务与资产比率

每家公司都背负着债务。衡量债务水平的最常用指标是债务与资产的比率。公式为债务与资产比率 = 总负债/总资产。

高债务与资产的比率可能有三个影响。

首先，它可能导致更高的还款压力。所有负债，尤其是有利息的负债，都必须偿还。如果贷款到期时未偿还，则可能会扰乱现金流，甚至导致破产。

第二，降低利润水平。公司的计息负债需要支付利息，会产生费用并影响净利润。

第三，业务扩张放缓。如果一家债务与资产比率高的公司继续通过借钱为其业务扩张提供资金，则负债比率将被推高，从而增加公司的风险。为了确保良好的运营，公司可能需要暂停业务扩张。

因此，高债务与资产的比率可能会对公司的估值产生负面影响。

总之，企业的估值受许多因素的影响，因此评估可能非常复杂。为了进行全面评估，我们需要分析许多因素的组合，而不仅仅是几个指标。这就是本节的全部内容。在下一节中，我们将介绍如何使用我们所学的估值方法。