市盈率（P/E）比，市净率（P/B）比和市销率（P/S）比经常被用作相对估值方法中的指标。我们在上一章讨论了市盈率。现在，让我们继续讨论市净率和市销率。

1. 市净率

定义

市净率是公司股价每股与其每股账面价值之比。最简单的计算方法是将总市值除以净资产。

上次，我们讨论了三种类型的市盈率：静态市盈率、滚动市盈率（TTM）和预测市盈率。市净率要简单一些。一般来说，上市公司的市净率是基于最新财务报告披露的净资产来计算的。

以A公司为例。假设A公司股票的市值为1000亿美元，根据其2022年第四季度报告披露的最新净资产为200亿美元。那么A公司的市净率就是1000/200 = 5×。

然而，如果公司通过增加资金来增加其净资产，或在发布最新财务报告后通过支付股利减少净资产，我们需要相应调整该数字以计算最新的市净率。

市净率适用于哪些公司？

我们提到，市盈率主要适用于收益稳定的公司。相反，市净率更适用于盈利不稳定的公司，这意味着公司的业绩没有明显的长期趋势。

通常，不稳定的企业盈利可以在如石油、天然气、煤炭、有色金属、钢铁和航空等周期性行业中找到。

这是因为他们的利润与资源价格或行业周期相关联。当资源价格上涨时，大多数生产商将获得更多收益。否则，如果资源价格下跌，大多数生产商将面临较少的回报或亏损。

资源价格波动循环，周期性行业的公司盈利能力也是如此。然而，这些公司一般都有稳定的净资产价值，这使得市净率成为更好的企业估值指标。

如何评估市净率估值？

计算公司的市净率估值后，我们如何评估结果？我们可以从三个维度开始。

我们上次讨论了关于市盈率估值的前两个维度，分别是与行业平均水平和公司过往估值的比较。

第三个维度是关于行业的，也就是资源价格的走势。如果资源价格在一个蓬勃发展的行业持续上涨，相关股票的估值可能更昂贵。如果资源价格下降，行业走下坡路时，估值可能会较低。

2. P/S比率

在讨论了P/B比率的定义、应用和评估之后，让我们来看一下P/S比率。

定义

P/S比率是股价与每股销售额之比。我们可以简单地将总市值除以总收入来计算它。

假设A公司的营业收入为50亿美元，那么它基于2021年的表现的P/S比率为100/5=20×。

与P/E比率类似，P/S比率也可以分为静态比率、滚动12个月（TTM）比率和前瞻性P/S比率。它们的计算方法与P/E比率类似。

P/S比率适用于哪些公司？

P/S比率主要适用于尚未盈利的快速增长的公司。

新兴行业的许多公司在早期阶段发展迅速，营收逐渐增长。但是他们可能会用这些收益来增加市场份额。一些资本市场，如美国市场，允许这些亏损的公司上市。通过公开融资，这些公司在发展壮大的过程中可能实现盈利。

举例来说，当互联网行业即将兴起时，大多数公司还没有回报。然而，他们中的许多公司通过大规模的营销活动扩大了市场份额，并开始盈利。

近年来，电动汽车行业的发展与此模式相呼应。电动汽车初创企业需要高额的销售额和规模经济来收回初期投资。例如，特斯拉在2020年实现盈利之前经历了多年的亏损。所以对于一个尚未回报的公司，我们通常使用销售额市值比来衡量它的估值。

如何评估销售额市值比估值？

评估标准与市盈率类似。特别是将公司的销售额市值比与同行业公司的比较是最有效的方法，因为不同行业之间的估值差异很大。

此外，估值还受到营收增长率的影响。虽然没有像市盈率增长比这样的定量指标可以用于销售额市值比，但原则是相同的：一家公司的营收增长越快，估值越高。

现在我们已经介绍了所有三个相对估值指标。在下一章中，我们将继续讨论影响估值的其他重要因素。