关键要点

●Graham是众所周知的价值投资之父

●Graham建议，情绪稳定是在市场波动中保持冷静的重要工具

●格雷厄姆创造了格雷厄姆指数来衡量一只股票的基本价值

本杰明·格雷厄姆，经济学家，广为人知的“价值投资之父“和”华尔街的院长他是20世纪最伟大的投资者之一。他也被公认为沃伦·巴菲特的导师。

在他的书中聪明的投资者，Harper Business出版；后续版本(2006年2月21日)，Graham建议投资者对股市保持一定的安全边际，避免难以捉摸的金融产品、计划和投资工具，并抛弃高风险股票和债券。

格雷厄姆还创造了格雷厄姆数，一种综合各种指标来衡量一家公司股价是否合理的指标。(格雷厄姆数是多少？卡梅隆·威廉姆斯于2022年6月27日在www.thebalance.com上写道)

市场先生

格雷厄姆创作了一个关于市场先生的寓言，一个虚构的人物，以更好地展示他的价值取向。

假设市场先生是你的商业伙伴。他每天都会出现在你的办公室，提出以非常不同的价格买断你的股份或出售他在公司的股份，这并不是基于你们合伙企业的实际表现，而是基于他不稳定的情绪。

有时，市场先生的价值观念似乎是合理的，与你的观点相符。然而，他的信心或恐惧可能会经常失控，导致报价高得离谱或低得离谱。你可能永远不确定他会是什么心情，但你可以肯定，明天市场先生会带着新的价格回来，无论你今天是否和他交易。聪明的投资者，Harper Business出版；后续版本(2006年2月21日)

格雷厄姆告诫投资者，不要让市场的日常沟通决定他们对所持资产的看法。相反，他强调了做出自己判断的重要性。

结论：

如今，成功的价值投资者普遍信奉“市场先生”的寓言：努力保持情绪稳定，并对市场波动保持冷静。市场的低点和高点可能是明智的买卖决定的信号。但在其他情况下，投资者不必密切关注市场的最新动态。相反，他们将注意力转移到股息和公司业绩上。

格雷厄姆数

格雷厄姆还创建了一个被称为格雷厄姆数的指标来衡量一只股票的基本价值。(格雷厄姆数是多少？卡梅隆·威廉姆斯于2022年6月27日在www.thebalance.com上写道)

公式是：

格雷厄姆数=[22.5 x(每股收益(EPS))x(每股账面价值)]的平方根

例如，每股收益为1.50美元、每股账面价值为10美元的股票的格雷厄姆数将为18.37美元。

格雷厄姆认为，一家公司的市盈率和市净率分别不应超过15倍和1.5倍。公式中的系数22.5就是从这里得出的(15 x 1.5=22.5)。

一旦一只股票的格雷厄姆数字被计算出来，旨在代表其每股实际内在价值，你就可以将其与其当前股价进行比较。

如果股价低于格雷厄姆数字，该股被认为是被低估的和有吸引力的。

如果其股价超过格雷厄姆数字，则该股被认为估值过高，不是一笔划算的交易。

13条建议

1.做投资者，而不是投机者。

投资是为了价值，而投机是为了价格。一般来说，投资者可以根据一家公司的资产和利润来确定其价值，但其股价受到市场情绪的影响。因此，如果你采用价值法，研究一家公司的资产负债表和赚钱能力是至关重要的。

2.以合理的价格收购一家物有所值的公司。

任何商品都有一个合理的价格，这个价格等于它的价值。理性投资者不太可能购买比其价值更高的产品，因为他们追求的是“逢低买入、逢高卖出”的理想。它的价值和市场价格之间的差异是安全边际：边际越大，风险就越小。

3.找出隐藏的价值。

价值投资的目的是寻找价值被市场忽视的公司。账面价值可能表明一家公司是否被低估了。账面价值是指资产减去负债(包括长期和短期债务)和较不优先的股息。然后将账面价值除以已发行普通股的数量，计算出每股内在价值。将计算结果与当前股价进行比较。如果高于市场价，该公司极有可能存在隐藏价值，暗示买入不错。

4.使用另一个公式确定内在价值。

这个公式包括每股收益、估计的收益增长率和AAA级公司债券的当前收益率。

内在价值=每股收益x(2 x预期收益增长率+8.5)x 4.4/AAA评级公司债券的当前收益率。

5.保持谨慎，对任何谣言和数据保持谨慎。

在1929年之前，人们对上市公司有很多幻想，但在随后的市场崩盘中，他们的希望破灭了。这一经历让格雷厄姆对预期持怀疑态度，因此他倾向于对现有资产的估值高于收益预期。

6.给错误留出空间。

即使是一丝不苟的投资者，在衡量内在价值时也会犯错。因此，最大限度地扩大安全边际以降低风险是一个好主意。

7.投资多元化。

投资者可能会考虑将至少25%的资本配置在债券和股票上。对于剩下的一半，他们可以根据具体情况调整债券或股票的比例。

8.数学不是一切。

数学只是一种工具。投资者应该谨慎对待基于微积分或高等代数的证券分析。

9.优先考虑业务，而不是股价。

对于股票投资者来说，在投资之前，首先要看的是公司本身，而不是目前的股价。一家公司并不一定昂贵，尽管它的股价很高，但如果它能获得良好的利润，定期向股东支付股息，并拥有健康的资产负债表。相反，一家股价微薄的公司如果不赚钱、不发放股息或不偿还债权人，就不是一笔划算的交易。

10.红利很重要。

定期支付股息10-20年的公司通常对风险具有抵抗力。

11.重视股东价值。

管理层应该把股东的利益放在首位，这也是投资者评估公司价值的标准。股东需要记住，如果管理层侵犯了他们的权益，他们有权为自己辩护。

12.要有耐心。

投资和投机的主要区别在于所承担的风险量。利用耐心收集所有相关的市场知识，为降低投资风险奠定基础。

13.独立思考。

与投机者相反，投资者需要对市场情绪和羊群心态免疫。独立思考是价值投资的重要步骤之一。

底线

格雷厄姆的证券分析理论是由他自己的努力和智慧创立的，以其安全和成功的投资原则影响了一代又一代的投资者，如沃伦·巴菲特。