许多人说肤色白皙，可以掩盖瑕疵，但超重会毁掉一切。对于许多人来说，肥胖可能是头号外表杀手，而在医学领域，它被称为心血管疾病和糖尿病等常见疾病的关键原因。

通过饮食和运动减肥不仅是改善外表的有效方法，也是降低患病风险的有效方法，因此这是一个双赢的局面。但是，在希望减肥的人群中，在社交媒体上表达决心而不实现目标已成为一种趋势。

挑战在于，减肥需要减少卡路里摄入量或通过运动增加能量消耗，而由于食物选择诱人，运动的痛苦，大多数人倾向于选择前者。从心理学的角度来看，这个答案可能很明确。

尽管在短期内违背人性可能会奏效，但从长远来看，仅仅依靠自律来减肥是困难的。这就是为什么找到使用药物或其他外部因素来控制体重的方法可能至关重要的原因。减肥药物众所周知，尽管大多数都夸大其词且难以信任，因此难以达成共识。

特斯拉创始人埃隆·马斯克于2022年10月在社交媒体上透露，由于禁食和Wegovy（一种基于semaglutide的减肥产品），以及其他名人的代言，他在一个月内减掉了18磅，此后，Wegovy和类似产品在美国迅速普及。

减肥药市场是一个庞大的行业，有许多相关公司在资本市场上市。减肥药物的日益普及引起了整个产业链的关注。在本文中，我将详细概述基于GLP-1的减肥药行业，并涵盖以下主题：

1. 减肥药物是如何起作用的？

2. 减肥药物的市场前景如何？

3. 减肥药物的竞争格局如何？

4. 两家主要减肥药巨头的比较。

1. 减肥药是如何起作用的？

如前所述，减肥的关键很简单：少吃多运动。减肥药物通过药物抑制食欲，针对 “少吃” 方面，因为仅仅依靠意志力来控制对食物的渴望可能很困难。

这些减肥药物的关键成分是 GLP-1 胰岛素，这是一种最初用于治疗糖尿病的激素，因为它能够降低血糖水平。随着时间的推移，它已被证明是一种多功能的解决方案。

许多学术研究证实，GLP-1 可促进饱腹感，减少食物和水的摄入量。换句话说，在 GLP-1 的影响下，人们会更快地感到饱腹感，从而导致食欲下降和食物摄入量减少——这是减肥的完美秘诀。

但是，GLP-1 很容易在体内分解，导致疗效降低。为了解决这个问题，开发了 GLP-1RA，它是 GLP-1 的人工合成版本，不太可能分解，作用时间更长，可用于治疗糖尿病和肥胖。

根据Healthline的数据，目前有9种 GLP-1RA 药物在美国市场获得批准，其中索玛鲁肽是最广泛使用的。作为一种 GLP-1RA 药物，索玛鲁肽与大脑的食欲控制中心相互作用以诱发饱腹感，使其成为首选的减肥药物。马斯克在社交媒体上分享的诺和诺德基于semaglutide的减肥产品的品牌名称叫做Wegovy。

2. 减肥药市场的前景如何？

肥胖是社会上普遍存在的问题，可能对外观和健康产生不利影响。

最近的研究表明，减肥不仅对治疗肥胖至关重要，而且对心血管疾病、糖尿病和中风等相关疾病也至关重要。根据世界卫生组织的数据，全球有超过7.5亿人患有肥胖症，占全球每年死亡人数的5％。

为了解决这个问题，越来越多的肥胖药物由医疗保险计划承保。根据摩根士丹利的报告，例如，在美国，在1.1亿超重成年人中，约有4000万人可以通过保险计划获得相关药物。这扩大了使用减肥药物的人群范围，促进了减肥药物市场的增长。

根据摩根士丹利的预测，未来美国市场可能会主导全球肥胖市场。市场规模预计将从2022年的24亿美元增长到2030年的770亿美元，令人印象深刻的年复合增长率超过50％。

GLP-1 可能在肥胖市场中发挥重要作用。GLP-1 不仅用于减肥，而且经常用于治疗糖尿病等疾病。根据全球市场洞察，GLP-1 药物的市场规模预计将从2022年的224亿美元增加到2032年的558亿美元。预计西玛鲁肽将在该市场占据主导地位，预计其增长率将大大高于 GLP-1 市场的整体增长率。

3. 竞争格局是什么样子？

既然以索玛鲁肽为首的 GLP-1 药物在肥胖市场具有如此不可思议的潜力，那么哪些公司有望从这一趋势中受益？根据Healthline的数据，目前有九种获得批准的 GLP-1 药物可用，但大多数仅获准用于治疗糖尿病。在2023年11月之前，诺和诺德的Wegovy和Saxenda是仅有的两款获准用于减肥目的的产品。

但是，在2023年11月初，礼来公司的替塞帕肽（以Mounjaro品牌销售）也被美国食品药品管理局批准用于减肥疗法，预计将很快进入市场。其减肥药物适应症将以Zepbound品牌上市。

晨星预计，诺和诺德和礼来公司在未来几年将处于 GLP-1 药物市场的最前沿。诺和诺德已经在减肥药市场建立了重要的影响力，这得益于其早期进入的强大品牌知名度、广泛的分销渠道和强大的生产能力。另一方面，礼来公司凭借其临床上优越的药物正在取得长足的进步，预计将超过诺和诺德。预测表明，到2023年，礼来公司将占有40％的市场份额，略高于诺和诺德的36％。

此外，制药巨头辉瑞和安进紧随其后，前景光明的 GLP-1 药物正在临床开发中。如果他们的试验和商业策略取得成功，预计到2032年他们将分别占据约3％和4％的市场份额。

4. 两个巨人的故事

Novo Nordisk和Eli Lilly长期以来一直是糖尿病护理领域的巨头，现在他们都在肥胖治疗市场开拓新的增长故事。它们的发展道路非常相似，按价值计算，他们目前的市值将它们列为美国制药行业的前两名。当我们从基本面角度比较它们过去的表现时，这两个庞然大物的表现如何？

从财务状况来看，诺和诺德和礼来在2022年的收入规模相似，均在250亿美元至300亿美元之间。但是，在过去两年中，诺和诺德的增长速度相对较快。在2020年至2022年之间，诺和诺德的收入和净利润的年复合增长率分别约为9.9％和6.9％。相比之下，礼来公司的收入数据为7.8％，净利润为0.4％。

根据最新的季度报告，诺和诺德的同比收入和净利润分别增长了28.9％和56.0％。礼来公司的收入同比增长36.8％，尽管该公司报告了一次性费用造成的净亏损，但其营业利润大幅增长了约76.1％，超过了诺和诺德的整体增长率。

在盈利能力方面，从股东回报率和净利润率来看，诺和诺德2022年的投资回报率（股本回报率）和净利润率分别为72.0％和31.4％，超过了礼来公司的63.6％和21.9％。

就市值和估值而言，诺和诺德的市值为4503.7亿美元，而礼来公司的市值为5816.5亿美元。根据2022年的净利润计算，诺和诺德上一财年（PE LFY）的市盈率为56.2倍，礼来公司的市盈率为88.8倍，这使得礼来公司的市场估值明显更高。

总而言之，GLP-1 减肥药物的作用是降低食欲，从而减少食物摄入量。

肥胖治疗的潜在市场是巨大的，许多人都在寻求管理与超重相关的健康风险并改善自己的外表，这为减肥药物创造了重要的市场机会。

行业预测表明，减肥药物市场将由诺和诺德和辉瑞领导，辉瑞和安进等公司也将成为潜在的关键参与者。

与两家减肥药巨头相比，诺和诺德在收入增长方面已经超过了礼来，但其盈利能力却超过了礼来公司。与礼来公司相比，诺和诺德的市值和估值也较低。