一学就懂的宏观经济课
债务上限是啥？带你深入了解美国财政政策
2023年6月，美国的债务上限问题重回大众视野。就在这个世界最大经济体即将出现债务违约的几天前，由参议院通过了债务上限协议，最终避免了美国出现债务违约。
闹得沸沸扬扬的债务上限是啥？除了债务融资外，财政政策还有哪些？和货币政策又有什么区别？这些问题在看完本期的内容后，也许你心中就会有答案了。
财政政策的目的和方法是什么？
财政政策是如何运作的？
财政政策 vs. 货币政策
财政政策如何影响金融市场？
财政政策的面临的问题：债务上限
小结
首先，财政政策是由总统、财政部长以及国会共同制定和执行的。与美联储的货币政策最终职能类似，美国财政政策的最终目标也是确保国内经济与金融运行的稳定。
通过什么样的方法呢？主要是通过政府的收入和支出变化。
有收才有支，一国的财政资金来源很大一部分来源于财政收入。接下来，我们分别讲一下政府的收入来源和支出分类。
财政收入
税收收入：我们生活中方方面面都充斥着税的影响，例如购物有消费税，收入有所得税等，这些税最后都为财政部所有。目前税收来源主要为个人所得税和社会保险税。
债务融资：如果没有足够的税收收入，联邦政府还能通过举债来获取资金来源，包括出售国债、票据和国债通胀保值证券等。
财政支出
自主性支出：这部分占比最高的是国防支出，其次是教育、社会服务等。
法定支出：以社会保障和医疗保险为主，多为社会福利保障性质支出。 法定支出在所有支出中占比最高，截止2021年为72.9%。
利息净额：指财政部为发行有价证券而偿付的本金及利息。
财政的收入和支出往往很难达到平衡，而当财政年度的支出超过收入时，这时就出现了财政赤字。
举个例子：
了解了财政支出和收入之后，其实就不难猜出政府是如何使用这两个方面调节经济的。答案很简单，调整税收和支出的量！
我们都知道经济遵循着四个阶段，分别是复苏、过热、滞涨和衰退。财政政策的目标当然也和经济脱不开关系，它最终要达到的目的就是控制经济的扩张和收缩，因此，也可以分为扩张性财政政策和紧缩性财政政策。
扩张性财政政策和工具
当经济放缓时，人们可能会失业、消费者支出减少等。此时，政府会采取扩张性措施，也就是说向经济注入资金刺激经济需求。通常有以下两种方式：
降低税率：降低直接和间接税率，让消费者手中有更多的钱。有钱了购买力就会增加，而需求的提升又会创造更多的就业机会，经济就好起来了。
增加政府支出：增加公共支出，例如，修建更多高速公路可以增加就业，从而推动需求和增长。
以上两种方法可以根据情况使用一个或者同时使用。如果政府选择两个都用，也就是减税和增加支出相结合，那么大概率就会出现财政赤字。
紧缩性财政政策和工具
当经济过热时，通常会出现较高的通货膨胀，货币大幅贬值。此时，政府采取紧缩性财政政策，减少总需求和消费者支出。两种紧缩措施包括：
提高税率：政府对个人或企业的产品、服务和收入征收重税，以降低消费者的购买力。
减少政府支出：削减用于补贴和公共福利项目等公共支出，就业率从而下降，人们手中的钱也会更少。
我们也可以用一张图总结财政政策：
以史为鉴，在美国历史上有几次关键的时间节点，财政政策都发挥了至关重要的作用。
财政政策通常与货币政策一起使用，因此不少人搞不清楚两者的区别，简单来说，两者是用来影响国家经济的不同工具。
货币政策是美联储的职责，通过公开市场操作、改变存款准备金率以及使用贴现率来执行。财政政策是联邦政府的责任，主要通过政府支出和税收来运作。
因为两者都有共同的一个目标，因此一起实施时，它们通常会发挥最佳作用。
举个美国历史上真实的例子。
为了应对2008年至2009年的金融危机以及随后的衰退，美联储和联邦政府多管齐下打了一套货币政策和财政政策的“组合拳”。
货币政策：简单来讲，就是美联储大量购买国债和抵押贷款支持证券，同时调降银行准备金率。两者给市场提供充足的短期流动性，货币供应量上升，对长期利率也带来了下行压力，刺激了企业和消费者的支出。
财政政策：与此同时，政府也迅速颁布了大量新计划，例如《经济刺激法案》、《住房和经济复苏法案》、《紧急经济稳定法案》等，向经济注入了数十亿美元，防止了进一步的危机，缓解了整体金融情况。
无论是企业还是股债都会受到财政政策的直接影响，这主要产生在以下几个方面：
税收变化：美国企业通常要交几个级别税：地方税、州税和联邦税。在扩张性财政政策期间，税收降低，企业减少了税务负担的同时也意味着更多的投资机会。相反，紧缩的财政政策在控制通胀的同时，也增加了企业的税务支出，抑制了企业增长。
就业：税收降低时，消费者购买力提升，企业可能会面临更大的需求。为了应对额外的生产任务，企业通常会创造更多就业机会和雇用更多员工，整体经济的失业率下降。
市场波动：债务上限的存在使得美国债务存在违约风险。例如2023年6月初，随着财政部预计“违约日”的临近，全球市场波动放大。而随着美国主权信用评级下调，市场情绪产生了负面影响，全球股市也出现了一定幅度的下跌。
投资者可以关注的财政报告
站在当下的经济周期中，作为投资者的我们也应该去了解当前财政政策的情况。
财政部定期公布的三个报告，对于把控美国财政政策目标以及实行效果来说非常重要。这三个报告分别是：
（1） 财政预算报告：由总统提出今年财政政策基调，包括预计支出以及应征多少税收、预计有多少赤字或盈余。经国会批准后，国会就会制定10月1日开始的下一财年的预算决议。
（2） 年度绩效报告：每财年结束后，财政部会对过去一年年度绩效计划中所描述的目标进行详细总结。
（3） 财政部战略规划：财政部每4年还将制定未来4年的长期战略目标，作为财政部内部决议的指南。
讲了这么多财政政策运行的基本逻辑，这里需要特别强调一点，那就是财政政策不是经济的“万能钥匙”。过度地采取扩张性的财政政策将导致政府常年出现赤字，而它造成后果通常是连锁性的。
首先，美国的赤字问题主要源自于支出项的不断扩大。而法定支出占比的持续走高，与美国人口老龄化以及福利制度有关。例如，疫情以来，财政对失业人口的补助更是加大了这部分的支出。
在常年赤字的背景下，美国不得不通过提高债务发行来补救财政上的“入不敷出”。
21世纪后，引发债务大幅飙升的著名事件包括伊拉克战争、2008年经济衰退和COVID-19。从2019财年到2021财年，政府支出增加了约50%，减税、刺激计划、政府支出增加以及普遍失业造成的税收减少通常是债务急剧上升的原因。
我们用债务与国内生产总值的比率（Debt-to-GDP）衡量一个国家偿还债务的能力。由于新冠疫情，这个指标曾达到史无前例的128%。
既然美国的债务这么高，这意味着债务其实是可以无限扩张吗？
理论上是不可以的！
“债务上限”就是国会用来限制联邦政府所拥有未偿债务的最高限额。一旦达到债务上限，联邦政府就无法增加未偿债务数额，从而也失去了支付账单以及为项目提供资金的能力。
既然有上限，那么美国触达过上限吗？
回答这个问题之前先思考一个问题——根据定义，如果到了上限会发生什么？
这意味着美国可能会出现债务违约。随着全球化的版图持续扩大，国与国之间都有着错综复杂的联系。作为全球金融市场最核心的国家之一，如果美国违约了，这不仅对美国自身也会对全球市场造成灾难性的影响。
所以无论如何美国政府都将极力避免出现违约的情形。美国曾多次触达过债务上限，但是从未出现过违约。
在违约的边缘疯狂试探？美国这是怎么做到的？其实很简单，既然有上限那就上调上限呗！
财政部可以采取国会授权的非常措施，暂时中止某些政府内债务，使其在达到上限后可以在有限的时间内借款为项目或服务提供资金。自1960年以来，国会已先后 78 次永久提高、暂时延长或修改债务限额的定义。
由于抬高债务上限通常需要两党投票通过，因此债务上限经常被用来作为美国两党博弈的筹码。
整体而言，美国债务问题愈演愈烈，时不时地加剧资本市场的波动。随着美国主权信用评级被调降，“美国国债被认为是安全的避风港”的认知将不复存在。因此，投资者也应该时刻警惕“无风险利率”中的潜在风险。
财政政策是指美国政府为调节经济而做出的支出和税收决策；
政府在经济衰退时通常采用扩张性政策，在经济繁荣时采用紧缩性政策；
财政政策和货币政策的最终目标都是确保国内经济与金融运行的稳定，但影响经济的角度不同；
金融市场会受到财政政策的直接影响，这体现在市场波动、企业税收以及劳动力变化上；
投资者可以通过财政部公布的三个报告，把控美国财政政策目标以及实行效果；
美国债务问题愈演愈烈，投资者应该时刻警惕“无风险利率”中的潜在风险。
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