[8.2024] YTL Power的股價在兩年內飆升了五倍以上：如何解讀其收益？

YTL Power一直是馬來西亞市場表現最優秀的股票之一。在2023年，其股價上漲了268%，到2024年，它上漲了約70%。在不到兩年的時間內，YTL Power的股票價格翻了五倍多，其市值短暫地超過了300億令吉。

是什麼驅動了這種顯著的增長？答案可以在它的財務報告的三個關鍵領域中找到：核心業務、潛在增長領域和財務健康。

1. 核心業務

YTL Power是一家多元化企業，主營四個主要板塊：發電、水和廢物管理、電訊和投資。要明確其核心業務，我們可以看一下營收和利潤的貢獻。

就營收而言，發電是最重要的板塊。在過去幾年中，它一直占總營收的50%以上，到2023年增加到74.1%。儘管在2024年前三個季度下降到約70%，但發電仍然是主要的營收來源。

就利潤而言，來自發電的貢獻更為重要。YTL Power對其四個業務板塊的稅前利潤進行報告。在2023財年，發電的稅前利潤為24.6億令吉，超過公司的總稅前利潤24.5億令吉。這種差異主要是因為水和電訊板塊正在虧損，而投資板塊則在相對小的規模上產生了一些利潤。

因此，就營收和利潤而言，發電業務是YTL Power的主要板塊和重點關注。過去兩年中，YTL Power股票價格的上漲很大程度上歸因於這一板塊的強勁表現。

儘管總部設在馬來西亞，但YTL Power的核心發電業務主要設在新加坡。據Statista的數據，該公司是2023年新加坡第四大電力供應商，市場占有率約為13.1%。

過去幾年中，發電業務的收入平平，並經常出現虧損。然而，在過去兩個財政年度中，這種情況發生了戲劇性的變化。在2022財年，收入達到127.5億令吉，同比增長102.7%。到2023財年，這一數字進一步增加到162.2億令吉，同比增長27.5%。在本財年的前三個季度中，收入保持穩定，為111億令吉。

就來自發電業務的稅前利潤而言，YTL Power在2022財年增長了1.2倍，在2023財年增長了2.6倍。

YTL Power的發電業務近期的回暖很大程度上歸因於新加坡電價的大幅上漲。自2020年下半年以來，新加坡的電價從2020年第三季度不到20仙/kWh上漲到2022年第三季度超過30仙/kWh，上漲逾50%。儘管價格已略有調整，但保持在約30仙/kWh左右。作為一家電力供應商，YTL Power一直是這一趨勢的主要受益者。除了收入增長外，YTL Power的利潤率也顯著提高，接近30%，凈利潤大幅增加。

展望未來，我們需要密切關注新加坡電價的走勢。如果價格保持高位，YTL Power的發電業務很可能維持強勁表現。然而，如果價格下降，這可能會對公司的業績造成壓力。

2. 潛在增長領域

隨著新加坡的電價水平達到高峰，YTL Power過去兩年中因電價上漲帶動的增長可能變得不可持續。但是，根據他們的財務報告，YTL Power有幾個值得關注的增長機會。

首先，位於新加坡的子公司YTL PowerSeraya將從YTL Power在馬來西亞的另一個子公司購買100兆瓦的電力。這筆內部交易預計將增加YTL Power在新加坡的業務收入，佔新加坡高峰電力需求的約1.5%。

其次，一個廢物轉能計劃預計將帶來額外的收入。2023年8月，YTL Power宣布與馬來西亞雪蘭莪政府旗下廢物管理公司KDEb合作，在Rawang建造一座廢物轉能廠。該工廠預計每天處理2400噸廢物，計劃總發電能力約為58兆瓦。

第三，電動汽車（EV）充電站計劃可能開創新的收入渠道。YTL PowerSeraya與數家公司合作，成功競標新加坡土地交通局的一個項目，在HDb公共住宅區建造至少1200個EV充電點。這一計劃預計通過服務費產生新的收入渠道。

第四，市場最為期待的可能是YTL Power在數據中心業務方面的進展。在2023年底，YTL Power宣布與NVIDIA合作，投資200億令吉建造位於馬來西亞柔佛州的一個人工智能數據中心。這個設施預計在2024年中期之前成為馬來西亞最快的超級計算機，並可能在2024年底開始產生收入。此外，該公司計劃開發一個容量多達500兆瓦的大型太陽能發電廠，為數據中心供電，代表了另一個潛在的增長領域。

蓬勃發展的人工智能行業嚴重依賴大量的計算能力，以電力為基礎。通過利用其發電的核心優勢，YTL Power正在朝著綠色能源的戰略轉變，在抓住人工智能行業的增長機會的同時，開啟強勁的潛在增長機會。

在未來的財務報告中，我們可以繼續監測這四個潛在的業務擴展領域的進展及其對YTL Power業績的影響。

3. 財務風險

優品發電在過去兩個財政年度裡表現強勁，未來報告有多個潛在的增長驅動因素，但仍需考慮一些財務風險。

首先，優品發電的負債資產比在過去幾個季度略有下降，但仍高達約70%。

關於償債能力，截至Q3 FY2024，淨債務比率（利息負債/現金及現金等價物—1）約為3.17倍，仍然相對較高。

目前，優品發電保持良好的盈利能力，相對保持著財務風險的控制。然而，如前所述的擴張計劃，例如新的發電廠，需要大量的資本投資。

一方面，需要大量資金投入新的企業，另一方面，這些新企業可能短期內無法產生足夠的利潤來彌補成本和現金流要求。因此，優品發電的負債資產比和淨債務比率可能在未來幾個季度上升，從而提高整體財務風險。

因此，在未來的財務報告中，密切關注優品發電的財務風險水平至關重要。如果負債比率大幅上升而凈利潤未能跟上步伐，可能會引起關注。

總之，

對於優品發電的財務報告，我們可以關注三個關鍵方面：核心業務，潛在增長領域和財務風險。

1. 核心業務：優品發電的主要收入和利潤驅動力是發電業務。要追蹤其業績趨勢，應監控新加坡的電力價格。

2. 潛在增長領域：包括優品發電公司採購馬來西亞的新電力、新的垃圾發電廠、電動汽車充電站項目和備受期待的數據中心項目。

3. 財務風險：目前，優品發電的負債比率已經很高。未來的若干項目的擴張可能進一步增加負債比率，提高財務風險。