在移動芯片行業中，高通是一家重要的參與者。大多數高端Android手機都由高通的驍龍系列芯片提供動力，即使蘋果使用自家的A系列芯片，仍需支付高通用於調製解調器技術的許可費。

由於高通在移動芯片領域的主導地位和在人工智能和PC芯片方面的戰略舉措，高通的股票今年上漲了超過20％，使其在半導體板塊中脫穎而出。

$高通 (QCOM.US)$ 將於11月6日盤後公佈最新的財報。每份財報都可能預示潛在的投資機會，但在深入參與之前，投資者需要了解如何解讀其基本報表。

高通能夠保持出色表現嗎？為了找到答案，讓我們深入瞭解其財務報告，重點關注四個關鍵領域：核心業務、增長驅動因素、庫存水平和盈利能力。

1. 核心業務

一家公司的核心業務通常代表著最大的收入部分。對高通而言，這包括其與芯片有關的業務（QCT）和技術許可業務（QTL）。QCT占總收入的85％，其中移動芯片是主要驅動因素，占總收入的約三分之二。其餘15％來自QTL，主要來自蘋果等移動製造商。

顯然，高通的核心業務是移動芯片。在經歷一段下降後，高通的移動芯片收入在過去兩個季度有所增長。

那麼，這一領域的未來展望如何？讓我們探討兩個關鍵因素。

首先，行業板塊整體增長的情況。如果手機銷售強勁，高通的晶片需求可能會上升。相反，手機銷售疲弱將壓力高通的晶片銷售。根據IDC數據，全球手機出貨在經歷兩年下滑後，在過去三個季度已穩定並反彈。這種復甦推升了高通的手機晶片業務。

展望未來，我們需要看人工智能驅動的新設備需求是否會進一步振興行業板塊，這對高通在手機晶片銷售持續增長至關重要。

其次，全球手機晶片市場的競爭動態。目前，聯發科、高通和蘋果是按出貨量排名前三位的供應商。由於蘋果的晶片主要用於內部使用，主要競爭在聯發科和高通之間。手機銷售往往季節性，因此比較季度市場份額是有用的。

過去五年的第一季度數據顯示，根據Counterpoint數據，高通的市場份額逐漸下降。儘管高通在高端市場部分以價格較高的晶片佔據主導地位，聯發科通過旗下Dimensity 9300晶片打入多款高端Android旗艦機，挑戰高通在高端市場的領先地位。這種競爭正在考驗高通在高端市場的領先地位。

隨著聯發科地位增強，高通的核心業務面臨潛在風險。我們需要觀察高通是否能穩定並恢復其市場份額，以確保其核心業務。

2. 增長驅動因素

在高通目前的業務板塊中，唯一展示持續增長的領域是其汽車晶片產品。

高通主要專注於智能座艙晶片，在這個領域佔據主導地位。隨著電動車行業的快速增長，高通的汽車晶片收入也可能持續增長。

近幾個季度，高通的汽車芯片收入一直在加速增長。在2024財年第三季度，達到81100萬美元，同比增長86.9%。然而，儘管增長強勁，汽車芯片仍只佔高通總收入不足10%。這意味著儘管增速令人印象深刻，但對整體收入的貢獻仍有限。在未來的財報中，我們可以關注高通的汽車芯片收入是否能保持強勁增長，從而提高其在整體收入中的份額，推動整體增長。

除了汽車芯片，高通進軍個人電腦（PC）芯片市場也可能成為一個新的增長引擎。由於人工智能技術的進步，傳統上由英特爾和AMD主導的PC芯片市場正面臨混亂，而高通旨在成為一個重要參與者。

在2024年5月，微軟推出了搭載高通Snapdragon X Elite芯片的最新Surface平板電腦。聯想、戴爾和惠普等主要PC製造商也預計推出搭載高通芯片的人工智能PC。

人工智能PC將為高通帶來多少額外收入？在2024財年第二季度業績會中，管理層表示PC業務收入貢獻將在2025年開始，盡管他們並未提供具體的收入預測。據美國銀行分析師預計，高通預計在2025年佔據70%的人工智能PC芯片市場，到2025年將貢獻28600萬至86100萬美金的收入。然而，初始收入貢獻預計會較為有限。

高通股票在2024年5月曾經大幅上漲，主要是由於其人工智能PC芯片的推出引起的興奮。未來，我們應繼續留意高通管理層對人工智能PC芯片業務的進一步指引，並跟踪2025年以後的營收增長。

3. 庫存水平

高通的收入主要來自移動芯片，庫存水平是行業景氣變化和增長預期的重要指標。當需求減少並出現供過於求時，庫存水平上升，銷售壓力增大，可能對股價造成損害。相反，當周期轉向並且需求改善時，庫存水平下降，銷售前景變得更加光明。

評估庫存水平的一個有用指標是庫存與營收比率。這個比率越高，庫存水平和銷售壓力就越大。在2020年至2021年期間，高通的庫存與營收比率保持在健康水平，大部分時間都低於35%，股價相應上升。

然而，隨著2022年移動行業進入下行周期，高通的庫存與營收比率上升，在2023年第三季度達到將近80%的高峰。在這段期間，高通的股票表現也受到影響。

近幾個季度，高通的庫存與營收比率開始改善，股價反彈至新高。然而，目前的比率仍高於過去30%至40%的區間。未來，我們需要密切關注未來的財務報告，看看這種改善趨勢是否持續。

4. 盈利能力

隨著移動行業出現周期性反彈，高通的盈利能力的改善可能成為市場的關注重點。

從毛利率的角度來看，隨著全球移動銷售的恢復，高通的整體毛利率也有所提升，從低於55%左右逐漸上升至約56%。這種改善是適度的，仍遠低於先前約60%的高峰。

關於凈利率，高通已從約17%提高到約23%，但與之前超過30%的高值相比，仍有提升空間。

在未來的財務報告中，我們應繼續監控高通的毛利率和凈利率是否能進一步改善。

經過這樣的閱讀，您現在可能對如何解讀高通的財報有更深入的了解。值得注意的是，知名公司的業績報告發布可能為不同類型的投資者提供獨特的交易機會。

例如，如果投資者在分析過去的報告並考慮最近的發展情況後，相信一家公司的最新收益將發出積極的信號並提升短期股價，他們可能會考慮建倉。這可能涉及購買基礎股票或購買認購期權。

相反，如果投資者預計收益不利並可能對股價施加壓力，他們可能會考慮建倉，可以通過沽空或購買認沽期權來實現。

如果報告結果不明確但預計存在波動性，他們可能會使用跨式策略，同時購買看漲和看跌期權。

然而，在考慮進行像賣空或期權這樣的高風險交易之前，投資者應仔細評估其風險容忍度。

摘要

在閱讀高通的財報時，我們應該聚焦於四個關鍵方面：核心業務、增長驅動因素、庫存水平和盈利能力。

1. 核心業務：高通的主要營收來源是其移動芯片業務，該業務受移動行業出貨週期的影響很大。這個核心業務的穩定性在很大程度上取決於高通能否扭轉市場份額下降的趨勢。

2. 成長動能：高通目前的成長動力是其汽車芯片業務，未來可能從人工智能PC芯片獲得增長。監控這些板塊的收入規模可能有助於我們衡量它們是否能加速高通整體收入的增長。

3. 庫存水平：庫存與收入比率與股票表現密切相關。目前，這個比率正在改善，我們應該觀察這個趨勢是否持續。

4. 盈利能力：高通的盈利能力正在反彈。我們可以觀察毛利率和凈利率的改善，以評估這一上升趨勢是否持續。

每份收益報告都可能提供新的投資機會，因此投資者應將其策略與風險能力相匹配。