米国はすでに世界の最後の命綱となり、大量の戦略石油備蓄(SPR)を売却することで、米国は自分の力でエネルギー市場価格のさらなる高騰を阻止している。

しかし、米国政府はこれらの備蓄に永遠に頼ることはできない。これは限られているが、無限の可能性のある流動性不足に対応するために使用されるからだ。さらに懸念されるのは、米国が備蓄を消費する速度が見た目よりもはるかに速いことだ。

この問題は深刻である.国際エネルギー機関は先週初め、“来年の世界の石油供給は需要のペースについていけない可能性がある”と警告した。“SPRは、今年の遅い時期と2023年に原油価格と世界的なインフレを抑制するための最後の緩衝剤かもしれない。一方、FRBのパウエル議長や世界各地の他の中央銀行が金利問題をどのように扱うかは、エネルギー市場の発展に大きく依存している。

SPRの限界を理解するためには，それ自体のメカニズムや，米国製油業界の内部運営を深く理解しなければならない。過去1年間、ホワイトハウスはその備蓄から1億15億バレル近くの石油を売却した5月中旬以降，SPRの1日当たりの放出量は100万バレル近くの記録高位に急上昇した。現在の速度では、米国で販売されている石油備蓄はアルジェリアやアンゴラなど多くの中程度のオペック国の生産量を超えている。

1年前、テキサス州とルイジアナ州にある4つの貯蔵地点は6.21億バレルの石油の戦略備蓄を持っていた。しかし上の図に示すように米国政府が現在の速度でSPRを放出することを主張すれば、10月末には石油備蓄が3.58億バレルの40年安値に削減され、これまで約束されていた数が解放される。

問題は，現在の油市がSPR停止による影響に耐えられないようであることである。追加供給を廃止することは商業在庫が迅速に枯渇し、原油価格にアップグレード圧力をもたらすことを意味する。

理論的には、10月以降の残りのSPR在庫は依然としてホワイトハウスに11月と12月と来年までにより多くの原油を販売させることができる。しかし、重要な問題がある：すべての放出された原油レベルが同じではなく、残りのものは現在放出されている有用なものではない。

広義に言えば、SPRは重質原油と軽質原油の2種類の原油を含む。通常、アメリカの製油所は重質原油が好きで、この原油は密度が高く、硫黄含有量が高く、その高度に精密な工場を通じて、それらは容易にガソリンや他の製品に加工されることができる。

アメリカ政府が貯蔵している重質原油はその国内製油所で加工された原油の種類と一致している。SPR中の重質原油については，密度を測定するためのAPI度は31.9，硫黄含有量は1.44%であり，過去5年間の米国製油所で加工された原油の平均レベルと一致し，後者のAPI度は32.6，硫黄含有量は1.34%であった。逆に，SPRでは軽質原油密度がはるかに低く，API度は35.8であり，硫黄含量も0.4%とはるかに低かった。重質原油はロシア、大多数の中東諸国、ベネズエラで採掘された原油の種類だ。

このため、ホワイトハウスは重質原油の販売を優先し、製油業者が彼らが最も好きな原油に対する食欲を満たすことを優先している。政府データに基づく分析によると過去1年間，SPRで販売されている石油の85%が重質原油である。製油が現在の石油市場の最大のボトルネックの一つであることを考慮すると、米国製油業者の第一選択を満たすことは非常に重要である。米国最大の2社マラソン石油会社とヴァレロエネルギー会社は過去6カ月間SPRオークションの大買い手であり、この業界が記録的な製油利益率から利益を得るのを手伝ってきた。

ホワイトハウスが米国製油所に大量の重質原油を販売することに伴い、米国SPRにおける重質原油の数は大幅に減少し、次の4カ月でさらに低下する。有名な石油データ分析会社OilXは、10月末までにSPRでは1.79億バレルの重質原油しかないと推定している。つまり，2021年6月から2022年10月までの間に，米国は約1.8−1.9億バレルの重質原油を備蓄から販売する可能性がある。明らかに、アメリカ政府はこのやり方を繰り返すのに十分な在庫がない

SPRに残った軽質原油は、ホワイトハウスに原油価格の危機に対応する手段を残しているが、重質原油の大きさには及ばない。最近のSPR入札では、政府はより多くの軽質原油を提供し始めている。製油所の好みにかかわらず、ないよりはましだ。しかし重質原油が消費されそうになっている中、世界は米国の戦略備蓄に頼って原油価格をコントロールし続けることはできない。

この点を考慮すると、バイデン米大統領が来月のサウジ旅行にもっと意味があるのは、サウジとその隣国アラブ首長国連邦が重質原油を採掘しているからだ。