植发玩家纷纷迈向IPO之路。

文｜顿雨婷封面来源｜视觉中国
拥有一头浓密秀发是多数爱美人士的心愿。近年来，脱发问题备受关注，与之相关的话题频频冲上网络热搜。目前，我国已有超过2.5亿人正在遭受脱发问题的困扰，30岁前的脱发比例高达84%，固发、养发等需求潜力也被逐渐激发，与之相关的下游服务公司也随之发展壮大。6月29日，大麦植发医疗（深圳）集团股份有限公司（以下简称「大麦植发」或公司）向港交所正式递交A1招股书，寻求香港上市，中信建投国际为独家保荐人。招股书显示，募资资金将主要用于4个方面：继续扩大公司的运营网络、继续促进产品及服务的创新、继续投资于研究及开发、推进医疗服务数字化转型。关于大麦植发，36氪曾详细报道，它定位于中高端毛发诊疗医疗集团，涉及问诊及诊断、微针植发、固发及养发全周期毛发诊疗服务，其特色在于「微针植发」技术服务。根据灼识咨询报告，按收入计，公司是中国一线城市中市场份额最高（2021年的数据为5.2%）的毛发诊疗服务集团。招股书显示，于2019年、2020年及2021年，公司的总收入分别为7.472亿元、7.644亿元及10.21亿元人民币;同期，毛利分别为5.963亿元、5.803亿元及7.24亿元人民币，毛利率持续超过70%。毛发诊疗在过去数年快速增长，其市场规模由 2016 年的人民币 83 亿元增加至 2021 年的人民币 238 亿元，复合年增长率为 23.5%，预计将以 24.5%的复合年增长率增长，到 2026 年将达到人民币 712 亿元。目前中国的植发市场主要是毛囊单位抽取(「FUE」)植发技术，通常涉及三个步骤，包括毛囊单位抽取、使用 1.0 至 1.5毫米的宝石刀在头皮上开切口，及使用镊子将切口撑开以植入种植物；2006 年，微针植发技术由集团创始人李兴东引入中国，并不断发展和升级，现通过使用 0.6 至 1.0 毫米的种植笔，微针植发手术可保护毛囊、缩小创口并加快术后康复过程。 据李兴东此前接受36氪采访时透露，目前其它机构在微针植发技术上普遍应用较少，大麦微针已经实现了普及。截至目前，大麦植发已建成了一个全国性的植发医疗机构网络，覆盖33家医疗机构，另有4家服务机构在建；此外，公司已于2022年1月获得了毛发诊疗互联网医院的服务许可证，为后续实现远程医疗服务做准备。大麦植发IPO背后是中国植发服务市场规模迅速增长。而高昂的植发价格、可观的毛利率、体量庞大的潜在植发需求是这个繁荣赛道的缔造者。根据灼识咨询报告，从2016年的人民币62亿元增长至2021年的人民币173亿元，复合年增长率为22.8%，预计将按复合年增长率 22.1%增长，到 2026 年将达至人民币 470 亿元；此外，植发服务的市场渗透率由 2016 年的 0.14%上升至 2021 年的 0.25%，并预计于 2026 年将进一步达 0.47%。在多方「刺激」下，近几年各个植发玩家纷纷迈向IPO之路。2021年，雍禾医疗成功登陆港交所上市，如今大麦植发接过了IPO接力棒，毛发生意可谓「真香」。但值得关注的是，行业火爆背后，实际净利润却并不高。有机构曾估算，植发的平均客单价为3-7万——植发价格为每单位十元起，一般植发手术需要提取的毛囊单位数量大多都是以千计。其背后的成本包括营销费用（15%-40%）、人员费用（20%-40%）、房租水电（10%），最终实际净利润不到10%。营销成本为何居高不下？究其原因：其一，植发和隆胸类整形手术相似，几乎是「一锤子买卖」，用户没有复购需求，且拥有较低分享欲望，较难建立品牌认知，机构需要不停的开发新客源。其二，行业缺少技术变更，导致各家差异化程度低，无论在获客来源、治疗效果方面，导致投放费用高居不下；其三，行业属于劳动密集型产业，只能通过增加医生和护士数量来提高收入。总之，植发生意「虽美」，但目前仍有苦难言，亟待变革；行业乱象丛生也给赛道的健康发展带来不确定性。不可忽视的是，当下行业也存在相对激烈的市场竞争。目前行业主要有四类玩家：一是如上海长征医院、西南医院等公立医院的植发科室；二是以伊美尔、熙朵等为代表的民营医美整容机构的植发科室；三是以恒博等为代表的地方性民营非连锁植发机构；四是以雍禾植发、大麦植发、碧莲盛、新生植发等为代表的全国民营连锁植发机构。如若能顺利上市，大麦植发或能借助资本力量更快扩张取得更大的竞争优势。